华泰长城：铝价震荡回调

　　行情回顾：

　　9日沪铝脱离其他基本金属走势震荡下行，主力合约1212收于15605元/吨，下跌0.29%。宏观刺激之后，市场重回基本面，金属价格略有回调。而铝由于国内上游补贴措施的明确，行业基本面进一步恶化，下跌幅度最大。隔夜LME铝价受国内补贴的影响，3月电子盘下跌29美元/吨至2049美元/吨，跌幅1.4%。而铜、锌跌幅仅有0.22%和0.98%。

　　库存方面，LME铝库存9日变化不大。总库存由于弗利辛恩仓库大增15050吨至5034000吨。底特律仓库库存减少3000吨。取消仓单变动不大，占比略减至33.08%。近期看来，随着LME远期升水幅度的恢复，LME库存流出幅度略有放缓。融资库存流出对铝价的打压力度略有减小。

　　现货市场：

　　9日现货铝价表现较为稳定，长江均价和南储均价继续下跌20元/吨和10元/吨至15440元/吨和15430元/吨。期现价差大幅缩小，长江现货较期货价差甚至扭转方向，小幅升水10元/吨。沪铝相交其他金属走势的差异使得现货价格变动较为迟疑，预计短期现货铝价将有一定补跌。成交方面，市场按需采购，成交量未见大幅变动。

　　后市展望：

　　9日隔夜金属价格回落主要由于近期市场刺激消息真空，市场情绪略为悲观。IMF发布的经济监察报告虽数据不佳，但基本已经被市场所预期，对价格影响不大。近期风险仍集中在欧元方面，基本金属价格在市场负面情绪的打压下将整体呈现震荡格局。而铝由于其基本面的进一步恶化，震荡下跌幅度将大于其他金属。10日市场消息集中在我国9月新增贷款量以及美铝的业绩公告。二者预计均较为悲观，预计9月新增贷款较8月小幅减少至6800亿元，美铝三季度业绩也会出现一定亏损。操作建议：短期维持震荡偏空思路，长期看空等待时机。

　　许惠敏  有色金属研究员

　　华泰长城期货研究所(上海)

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(责任编辑：盈盈)

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