铅周评：伦铅回调 下周或先跌后涨（10.8-10.12）

　　核心提示：本周国内现货市场成品铅价格下挫，交投较弱。周一外围市场铅价较低，市场成交不是很理想，铅酸蓄电池企业对价格不是很满意；周二上海铅维持稳定，不过铅市成交信心仍然不足；周三上海铅价下挫，市场成交较前日好转；周四沪期铅下跌有限，沪期金属低开高走，使得货主较前日惜售。今日市场成交略有好转，但活跃度仍显不足。

　　一、本周铅行业看点回顾

　　环保风暴未停 铅蓄电池企或缩至300家

　　中国电池工业协会副理事长王敬忠介绍，肃铅风暴前全国铅酸蓄电池企业约有3000家，如今有1000家左右。王敬忠表示，从国家政策上可以看出国家推进铅蓄电池行业整合的决心。今年上半年，工信部颁布了《铅蓄电池行业准入条件》。新的准入条件对新建企业的厂房选址、产能、设备自动化、环保都提出新的要求，并同时明确了铅蓄电池企业的回收责任。

　　再生铅需求大 企业平均产能不足万吨

　　目前国内共有上百家再生铅企业，平均下来产能非常小，按照2011年的数据来算，每家不足1万吨。会上多位专家表示铅蓄电池行业前景光明。而作为铅蓄电池重要原料之一的再生铅也必定会水涨船高。

　　铅蓄电池产量增速持续放缓

　　8月我国汽车产量回升，结束了从今年4月开始的环比单边下行态势，共产150.14万辆，环比增4.5%；摩托车产量情况同样也有所好转，当月共生产 195.72万辆，环比增2.2%，汽车、摩托车产量数据的回暖带动了与之配套的铅蓄电池企业的开工。但由于内需疲软，相较于起动型，本该处于传统旺季的 动力型铅蓄电池企业订单情况不甚理想，相关生产企业在减少产量的同时，不断采取降价或者买赠的促销活动以消化库存，令8月整体铅蓄电池产量受到拖累。

　　我国将面临铅酸蓄电池产能缺口

　　国内需求仍在增长，预计未来数年电动自行车将会有进一步发展。该行业仍有巨大的发展潜力，预计到2015年该行业的铅酸蓄电池将达到550亿元的销售规模，预计到2015年电动三轮车行业需求将达到200亿元的销售规模。到2015年，铅酸蓄电池在电信行业的销售额将增加220亿元，在电动车行业的销售额将增加300亿元。在经过治理整顿后，从2014年起，我国的铅酸蓄电池行业的竞争能力将得到加强。

　　二、外围市场与伦铅相关走势分析及预测

　　因全球经济前景持续疲弱降低投资者风险胃纳情绪，避嫌意愿升温助推美元指数上涨，且国庆节后归来，伦铅持续释放节期积累的高位风险，延续回调，下挫力度较大，本周自2278.5美元开始回落，跌超100美元，幅度4.75%。伦铅跌破2200美元之后，重心有所下降，若宏观环境没有改善，仍有下跌空间，但预期不会太大。

　　图1：伦铅K线图

　　伦铅库存和价格对比

　　10月5日至10月11日5个交易日，伦铅库存先减后增，主要是由于伦铅价格持续下滑且周四跌破2200美元，引发市场抛盘。上周末伦铅跌12.75 美元，库存减少3200吨；本周一伦铅跌22.25美元，库存下降3225吨；周二伦铅小跌3美元，库存减少3500吨；周三伦铅回吐55.25美元，库存大增17825吨；周四伦铅小跌13.25美元，库存再增15500吨，截至昨日伦敦期货交易所铅库存较上期增加23400吨，收报281175吨。下滑幅度较之前明显缩小，主因伦铅持续下滑，预计伦铅回调结束前库存仍有逐步增加可能。

　　图2：伦铅收盘价与库存变化对比

　　三、国内市场

　　1．沪铅走势回顾和预测

　　沪铅市场10月8日至10月12日5个交易日，截至本周收盘沪铅主力合约1211较上周跌400元，跌幅近2.5%，报收15760，最高16055，最低15700.

　　本周沪铅主力合约1211阴跌主要是受国际和国内市场的共同影响。基本面上，国际方面全球工业金属需求疲弱及欧债危机的大环境使得铅价严重承压，国内则受经济放缓及铅料需求持续不振拖累。技术面上，沪期铅主力合约1211持仓量略有减少，而交易量稍有增加，说明市场参与资金有所萎缩，但交投较上周活跃。整体来看，因国内冬季精铅需求旺季尚未启动，铅价尚有抬升的空间，但短期因卖盘压力较重，沪铅或将下调一段时间之后寻求反弹。

　　图3：沪铅K线图


　　2、沪铅库存及现货

　　10月8日至10月12日5个交易日，沪铅库存大增7648吨，其中上海增3866吨，广东增3326吨，江苏增256吨，天津增200吨，其余市场均没有变动；

　　本周国内现货市场成品铅价格下挫，交投较弱。周一外围市场铅价较低，市场成交不是很理想，铅酸蓄电池企业对价格不是很满意；周二上海铅维持稳定，不过铅市成交信心仍然不足；周三上海铅价下挫，市场成交较前日好转；周四沪期铅下跌有限，沪期金属低开高走，使得货主较前日惜售。今日市场成交略有好转，但活跃度仍显不足。

　　图4：上海期货交易所铅库存周报

　　四、废旧市场

　　经济前景蒙阴，且国庆长假期间伦铅并未实质性回调，节后归来，随着美元指数上涨及周边金属下跌，伦铅展开了为期一周的回调，脱离节日期间创下的新高 2329美元，逐步跌至2200美元下方，跌超100美元，幅度较大。受此拖累，国内废铅市场本周展开回调，但相比之前外盘上涨带来的提振，废铅跟跌明显不力，仅前期价格居高地区略微下调25-50元/吨， 幅度不及还原铅下跌空间，除山东安徽福建河北等地稍微下调最高价以外，中部地区及西南市场均保持坚挺。外盘持续下跌令还原铅货主利润空间减缩，而废电瓶短时间内又难以有大的下跌幅度，此举抑制冶炼厂采购意愿，本周市场成交极其冷清，虽市场货源充足，但均因成本和利润之间倒挂而最终难以达成成交，目前仅听闻山东和福建市场有少量交易达成，其余市场观望氛围浓厚，厂家反应原料价格居高导致被迫停产，何时复工还看废电瓶何时降价到可生产范围内。

　　图5：废旧电瓶一周回顾

　　五、调研

　　本周铅研究小组对西南地区部分铅冶炼企业进行调研，样本包括大小铅冶炼厂共18家，结果显示目前整体上冶炼厂产量有所减少。 其中7家冶炼厂反映生产正常，如往常并无明显变化，但近期因铅价偏低出铅的利润空间萎缩，略有惜售情绪；而还有6家左右的客户反映因迎十八大和环保等因素开工率下滑，精铅出售也受到影响；调研的其余5家则因外部原因或资金链等问题基本停产。整体来看，随着铅价的冲高回落和环保等因素拖累，国内铅冶炼厂开工率及销售情况受到了一定程度的影响。尤其是云南地区新近颁布了“增值税进项税额今年暂缓抵扣”规定,或将影响省内众多铅冶炼企业的生产活动。另外，由于云南地区最大的的铅原矿生产企业上月原矿产量下挫3%，可能将会对铅冶炼厂原料采购成本有一定的冲击。但预计西南地区精铅产量的下降将使得国内铅价较为抗跌，若冬季需求旺季到来则会利好铅价。

　　六、总结及预测

　　伦铅本周持续回调至2200美元下方，现货市场及废铅市场均表现较为抗跌。1#铅跌175元/吨；废铅跌50左右，但市场跟跌意愿不强，外盘下挫抑制买家询价热情，实际很难有成交达成。预计下周1#铅波动区间15300-15900；废电瓶8000-8500，还原铅13200-13500，先跌后涨。