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核心提示：进入传统的金九银十时节，终端行业对铝型材的需求并没有显著增加，而本周铝价止跌企稳，但目前沪铝走势依旧承压，而目前宏观面短期出现重大利好消息的可能性不大，市场商家期待的"银十"行情恐将落空。
一、行业新闻
1、海关数据显示，2012年9月中国未锻造铝及铝材进口量为102320吨；1-9月累计为931197吨，累计比去年同期增长39.4%。9月氧 化铝进口量为48万吨；1-9月累计为372万吨，累计比去年同期增长212.3%。与此同时，9月中国未锻轧铝出口量为60804 吨；1-9月累计为501267吨，累计比去年同期减少9.5%。
2、瑞士信贷集团上调了今明两年多数贱金属的价格预期，将今年铝价预期上调0.3%，至每吨2,031美元；将2013年铝价预期上调0.6%，至每吨2,175美元。
3、今年以来，受国际经济形势影响，再加上电价上调、成本上升、需求不足等多重因素夹击下，河南铝工业生产环境逐月恶化，铝冶炼工业整体亏损，铝加工 工业利润大幅下滑。调研显示，目前河南已有80%电解铝企业处于亏损状态，大多使用网电的企业已经纷纷开始停产，已停产能初步统计在50万吨左右。
4、世界金属统计局（WBMS）数据显示，今年前8个月全球铝市场供应过剩15万吨。2012年1-8月全球原铝需求较上年同期增加4.8%，同期产量增加84.6万吨。其中，8月全球原铝需求量为400.5万吨，而同期原铝产量为395.3万吨。
5、发改委近日对新疆电解铝、多晶硅产业发展情况进行了调研。调研组认为，控制电解铝总量仍是当前要抓好的主要工作，必须严控电解铝过快增长。随着运 输费用的提高、电力环境变化和人员工资上涨，现有的电解铝成本比较优势会逐渐削弱，利润空间将会被挤压，新疆电解铝产业可持续发展也将会面临挑战。
二、电解铝市场
表1：国内各地现货市场电解铝报价
本周国内现货铝锭价格整体呈小幅震荡态势。华东地区铝价周初时尾随期铝小幅回落，随后又一路震荡回升，最终仍收于1.53万上方；中铝报价则每吨下调 100元至15500元/吨；华南地区铝价也一路小幅震荡，佛山铝锭周末时报收于1.55万附近；而南储铝则最终暂收于15320元/吨左右。
表2：铝现货进口成本及盈亏
本周国外铝价波动幅度偏小，但人民币汇率的持续走高，使沪伦比值继续小幅攀升，而我国的铝进口亏损幅度也延续缩小态势。截至周末时铝进口亏损已降至 930元/吨左右；而周三盘中时最低更是一度降至640元/吨下方。从当前形势来看，短期内人民币汇率料仍将延续上升态势，但国外铝价的走势也或表现的继 续强于国内，这将导致后市国内外铝价的差值很难再快速缩小。而就短期而言，我国的铝进口盈亏水平似乎很难再回到正值以上；所以对进口商来说，依然缺乏有效 的套利机会，且未来形势也并无尽快转好的迹象。
图1：长江现货铝走势
华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格整体呈震荡走势，波动幅度主要维持在15270-15350元/吨之间。周初时受期铝回调影响，现货铝价也相 应下挫至1.53万下方；这时市场中悲观情绪又有所升温，下游商家逢低买货的不多，大多维持观望心态。此后随着期铝换月，铝价开始逐渐震荡企稳，不过现铝 跟涨乏力，导致市场成交又呈高贴水态势；而商家对后市的预期也不再那么悲观，下游与低位接货的也略有增多；但因需求有限，市场整体交投仍相对平淡。截至周 末时铝价最终重返1.53万上方，与上周收盘基本持平。就目前来看，随着外盘再现反弹，后市期铝不排除有再次企稳回升的可能；这或将带动现铝也止跌反弹。 但因其上行动能仍相对偏弱，所以短期内能快速冲高的概率不大；预计铝价震幅也就是维持在百元每吨之内，因为现铝此前的支撑1.54万一线，眼下已再次转为 上行的阻力；我们建议商家下周可重点关注1.54万附近阻力，若明显受阻的话则暂不过多备货，起码铝价在短期内尚不具备大幅上攻的能力。
图2：佛山现货铝走势
华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格继续小幅下挫，波动幅度主要维持在15420-15550元/吨之间。本周现货铝价的下跌，主要是周初时尾随 期铝跳水所致；虽随后期铝因换月而出现了明显反弹，但现铝却明显跟涨乏力，致使直至周末时也未完全收回跌幅，而最终以整体小跌的态势收盘。从上图中可以看 出，眼下铝价已是连跌了超过1个月的时间，并且创出了近年来的新低；这主要还是受外盘回调的影响。不过随着铝价的持续回落，本周市场交投情况较前期出现了 一定好转；大概是预计铝价已经超跌，所以下游来逢低买货的人数明显增多。但我们认为，这对铝市能够起到的提振作用依然十分有限；后市只要铝价继续下跌，则 将形成完全破位的局面，惯性下行的态势就很难改变。而眼下只能期待外盘能有所反弹，来带动国内铝价止跌回升；不然后市局面将依然不容乐观。我们建议商家短 期内可暂关注1.53-1.57万波动区间；用货商在局势未完全明朗前仍是不宜过多备货，还是以按需采购或观望为主；而持货商则继续维持正常出货。
三、上游氧化铝市场
表3：各地氧化铝报价
本周国内各地市场氧化铝价格继续小幅盘整，非中铝厂家价格差异变化不大。山西地区市场主流报价依然维持在2530-2600元/吨之间，虽市场交投不 佳，且期铝在周初时出现了回调，但供货商逢低惜售，使当地氧化铝价格依然维持平稳，截至周末时市场均价仍维持在2550元/吨左右。而河南地区，市场整体 报价略有下浮，但相对周边地区依然偏高；大型厂家目前普遍报在2650元/吨附近，而小厂则报在2600元/吨下方的偏多；整体成交情况相对一般。山东地 区市场报价相对平稳，主力报价仍维持在2600元/吨左右；但市场成交较差，使厂家接受略低于报价的交易；贵州地区，当地市场依然有价无市，大型厂家仍以 供应长单为主；而中铝厂家则维持2900元/吨的报价不变。本周国内电解铝价格尾随期铝出现了现跌后涨的局面，但氧化铝价格却表现平稳，这主要是供货商逢 低惜售所致；而目前随着外盘反弹，铝价已略显企稳迹象，这对氧化铝厂家来说，或不算太坏的消息；但后市市场成交情况能否就此好转，则仍属未知之事。所以建 议持货商近期能出货的、还是尽量维持出货，而采购商则可先按需采购，待后市铝价明确走强时、再积极增加库存。以上为个人观点，仅供参考！
四、废铝市场
1．废铝行情分析
图3：各地废铝价格对比
本周沪铝走势有所企稳，结束了上周下跌的趋势。本周国内公布较多的经济数据，首先是周一公布的九月CPI数据同比上涨1.9%，再者是全国工业生产者 出厂价格（PPI）同比下降3.6%，创35个月以来新低，最后是周四公布的三季度国民生产总值（GDP）同比增7.4%，创14个季度新低。虽数据有小 幅回落，但整体符合市场预期，对基本金属的走势影响不大。结合目前数据来看，市场普遍认为国民经济运行正在由缓中趋稳到筑底企稳转变，中国前景改善。目前 市场关注的焦点还是希腊和西班牙的问题，虽然目前正在进行的欧盟会议还未能对希腊和西班牙的问题做出有任何实质性的进展，但目前的局势仍然在可控范围之 内。美国方面，各种经济数据显示美国经济复苏相对表现较好，房屋领域的好转将拉动对基本金属的需求。总体上来看，目前国际经济形势逐渐趋稳，但短期内恐无 重大利好，对铝价的提振作用有限。而本周废铝跟随沪铝小幅波动，但整体依旧较平稳，市场商家心态有所企稳。
佛山地区：本周佛山地区废铝报价整体较平稳，截至周五，机生铝市场主流报价在12250-12450元/吨左右，与上周持平，本周市场商家补充库存的较多，大多回收商依然以出货为主，手中库存不多，目前市场商家心态还是较平稳，对后市看稳。
河北地区：本周河北地区废铝价格平稳，截至周五，机生铝报价在12300-12500元/吨；铝合金门窗料在13200-13300元/吨，与上周持平。河北市场近期价格都没什么变化，商家按需采购，市场货源充足，下游需求一般，对后市仍看稳。
湖南地区：本周湖南地区价格平稳，机生铝报价在12300-12400元/吨，与上周持平，目前湖南地区成交情况不是很好，下游企业采购不是很积极，对于后市仍处在观望之中。
浙江地区：本周浙江废铝价格小幅下跌，截至周五，易拉罐78-80%报价在9300-9500元/吨，铝合金门窗料价格在12400-12700元 /吨，相比于上周下跌100元/吨，目前易拉罐成交良好,其他品种成交一般，当前厂家按需采购，成交较为谨慎。大多商家对后市看稳。
山东地区：本周山东地区废铝价格以平稳为主，铝合金门窗料12900-13100元/吨，拆迁料12600-12700元/吨，市场交易尚可，目前铝 价处于底位，有资金周转的商家都在准备一定的库存，当地的废铝送往江苏上海的铝厂较多，商家心态一般，对后期走势也没有明确的方向。
2．铝锭与废铝价差
图4：现货铝锭与废铝的价差
本周铝价止跌企稳，截至目前，佛山铝锭（不带票）报价在14620元/吨左右，较上周小幅下跌10元/吨。破碎生铝的价格维持在12900元/吨左 右。目前沪铝走势虽然有所企稳，但因目前仍面临着下游需求不畅，而库存量大导致供应过剩的现象，对铝价形成一定的压制。 近期国务院总理温家宝近日表示，房地产调控初见成效，但依然不稳定，必须坚持调控政策不动摇。而汽车行业数据显示9月汽车产销环比呈一定增长，但相对八月 略有回落。而目前从各大机构对于铝加工企业的调研数据来看，其开工率和订单量并没有太大提高，对铝的需求依旧偏低。而目前整体的宏观面并不是很乐观，下游 需求少的局面，不过因目前铝价已处在成本线以下，下周再跌的可能性并不大。料下周沪铝空将依旧维持小幅震荡的行情，而废铝依旧以稳为主。本周现货铝和废铝 的价差维持在1700元/吨，价差有所缩小，对废铝的销量并不利好。
五、期货市场分析
1．行情回顾
图5：伦铝日线走势
伦铝本周小幅回升，波动幅度主要维持在1946-2016美元/吨之间。本周伦铝呈现触底反弹的走势，周初时最低一度跌破1950美元关口；这使投资 者信心一度受挫，但还好美元指数承压回落，股市和油价也都企稳回升，这使伦铝略显艰难的重获升势，截至周末时终于回到2000美元上方；不过就在我们对其 后市又重抱一点期待的时候，铝价走势却未能再接再厉、反而有再次掉头向下的迹象；所以我们建议投资者短期内还是继续维持观望，暂不宜加入太多主观预测；因 为经过前期的大涨大跌，铝价在近期或将面临一定休整；这时利空和利好消息的公布会使铝价在短线走势上出现小幅度的频繁波动，但这都与整体大势无改；所以我 们建议还是在大势上进行预测。目前来看，伦铝从上月中旬冲高2200美元受阻后回落至今，最大已累计下跌了超过250美元；这已基本收回了此前反弹幅度的 70%；按照通常的概率来说，再跌下去基本就表明此轮反弹一结束，铝价是又开始了新一轮下跌。所以后市伦铝能否继续反弹将十分关键，起码若再次跌破 1950美元关口的话，我们就转为积极看空；反之，则仍暂时观望。
图6：沪铝日线走势
沪铝主力合约本周也小幅反弹，波动幅度主要维持在15420-15520元/吨之间。本周沪铝走势主要是受外盘指引，但却相对的更为偏弱；盘中铝价连 续3日报收于15460/吨、且成交量持续萎缩，表明市场已基本被大资金控盘；这时铝价的走势已基本失去独立性，也不能反映出太多的市场意愿，或更多的是 为那些控盘机构自身的意愿服务，如融资或核算现货价格等等。不过临近周末时外盘的快速反弹，也终于是打破了沪铝这一潭死水的状况；虽铝价升幅不大，最终几 乎于上周报平；但起码没跌就仍使我们还能暂不过分看跌后市。沪铝此轮从1.6万高点的回调，至今已几乎跌去了前期升幅的70%；就如上面所说，再跌的话就 是新一轮下跌的开始，那时铝价将跌至何方就尤为可知了。所以我们期待沪铝后市最好还是能够继续维稳，能够反弹的话当然更好。而上方短期阻力位15550一 线就相对关键，若能冲破的话，铝价就还能争取到一定的休整时间，甚至未来不排除还要再次冲高的可能。反之，若再次跌破1.54万一线的话，后市就或将进一 步向1.5万方向回落；届时投资者就可再次积极做空，且未来铝价或将面临长期的弱势下行格局。
六、金九银十，调研山东铝加工企业的开工
调研：进入传统的金九银十时节，终端行业对铝型材的需求并没有显著增加。型材企业的开工率依旧低迷。本周铝研发小组电话调研24家山东地区， 铝加工企业的九、十月份订单和开工情况，调研显示，月销量达千吨以上的铝加工企业表示，9月订单同比持稳，都有稳定的客户源，库存不多，主要以单储备库 存，库存量不超过半个月，整体开工率约维持在80%以上；月销量百吨的铝加工企业表示，9月订单同比减少20%-30%左右，部分甚至高达一半，整体开工 率约维持在70%左右，当地尚未出现停工现象。以上调研，仅供参考。
七、操作建议
伦铝本周小幅回升，波动幅度主要维持在1946-2016美元/吨之间。本周伦铝呈现触底反弹的走势，周初时最低一度跌破1950美元关口；这使投资 者信心一度受挫，但还好美元指数承压回落，股市和油价也都企稳回升，这使伦铝略显艰难的重获升势，截至周末时终于回到2000美元上方。而后市铝价能否继 续反弹将十分关键，起码若再次跌破1950美元关口的话，我们就转为积极看空；反之，则仍暂时观望
沪铝主力合约本周也小幅反弹，波动幅度主要维持在15420-15520元/吨之间。本周沪铝走势主要是受外盘指引，但却相对的更为偏弱；沪铝此轮从 1.6万高点的回调，至今已几乎跌去了前期升幅的70%，若再跌的话就将是新一轮下跌的开始，那时铝价将跌至何方就尤为可知了。所以我们期待沪铝后市最好 还是能够继续维稳，能够反弹的话当然更好。而上方短期阻力位15550一线就相对关键，若能冲破的话，铝价就还能争取到一定的休整时间，甚至未来不排除还 要再次冲高的可能。反之，若再次跌破1.54万一线的话，后市就或将进一步向1.5万方向回落。
现货市场，本周国内现货铝锭价格整体呈小幅震荡态势。华东地区铝价周初时尾随期铝小幅回落，随后又一路震荡回升，最终仍收于1.53万上方；就目前来 看，随着外盘再现反弹，后市期铝不排除有再次企稳回升的可能，这或将带动现铝也止跌反弹。我们建议商家下周可重点关注1.54万附近阻力，若明显受阻的话 则暂不过多备货，起码铝价在短期内尚不具备大幅上攻的能力。而华南地区铝价也一路小幅震荡，佛山铝锭周末时报收于1.55万附近；本周市场交投情况较前期 出现了一定好转，大概是预计铝价已经超跌，所以下游来逢低买货的人数明显增多。我们建议商家短期内可暂关注1.53-1.57万波动区间；用货商在局势未 完全明朗前仍是不宜过多备货，还是以按需采购或观望为主；而持货商则继续维持正常出货。
八、未来一周重要事件及数据
10月23日 美国10月里奇蒙德联储制造业指数；欧元区10月消费者信心指数初值；
10月24日 中国10月汇丰制造业采购经理人指数预览值；欧元区10月Markit制造业采购经理人指数初值；美国10月MArkit制造业采购经理人指数初值；美国9月新屋销售总数年化；
10月25日 美国9月耐用品订单；美国上周季调后初请失业金人数；美国9月NAR季调后成屋签约销售指数；
10月26日 美国第三季度GDP平减指数初值；美国第三季度实际GDP初值；美国第三季度核心个人消费支出物价指数初值；
(责任编辑：盈盈)
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