铅周评：下周铅价弱势偏稳（10.15-10.19）

　　核心提示：伦铅本周继续回调至2100美元支撑位，现货市场及废铅市场均表现较为抗跌。1#铅跌75元/吨；废铅跌50左右，但市场跟跌意愿不强，外盘下挫抑制买家询价热情，实际很难有成交达成。

　　一、本周铅行业看点回顾

　　全球铅需求强劲 今年中国铅消费量料增4.8%

　　北美最大的铅生产商--道朗公司（Doe Run）负责销售和市场营销的副总裁Jose Hansen在LME周期间接受道琼斯新闻网的采访时称，“我们有兴趣看市场如何发展，将看到铅市光明的未来。”

　　铅蓄电池价格战谁受益？

　　进入第四季度，价格战并不会停止，或将继续升级，铅蓄电池企业日子将更加难熬。价格战显示出了目前铅蓄电池市场还是比较混乱的，行业仍处于野蛮成长时期。企业之间除了价格，更应该在产品质量、售后服务、新产品研发等方面下功夫。

　　WBMS：1-8月全球铅供应过剩17200吨

　　WBMS表示，1-8月全球精炼铅需求较上年同期增加56,000吨。但其未给出此间全球精炼铅的产量数据。

　　铅酸蓄电池业喜讯成双

　　日前，工信部公布12年工业行业淘汰落后产能企业名单（第二批），整理发现，是次共淘汰铅蓄电池221.34万千伏安时产能，其中包括极板126.4万千伏安时、组装94.94万千伏安时。涉及铅蓄电池落后产能企业共计22家，浙江和四川居多，其中四川省独揽14家，浙江企业7家，山西1家。

　　铅酸电池仍为霸主 锂电短期无竞争力

　　铅酸电池和锂电池之争已持续多年，即便铅酸电池行业污染问题广被诟病，锂电池也未必拥有优势。天津自行车协会理事长龚晓燕表示，锂电池正在进行技术突破，市场仍以铅蓄电池为主。

　　二、外围市场与伦铅相关走势分析及预测

　　本周市场缺乏实质利好刺激，但因欧盟峰会在即且之前对中国经济数据向好预期提振风险资产收涨，伦铅借此迎来继上周大跌后的小幅反弹，如今有企稳之势。伦铅本周2100美元止跌，微涨1.5美元，预计下周下跌空间有限，小幅反弹可能性大，但鉴于需求仍未大量释放，涨幅也不会太好。

　　图1：伦铅K线图

　　伦铅库存和价格对比

　　10月12日至10月18日5个交易日，伦铅库存先增后减，且增幅远大于降幅。主要是由于伦铅价格本周继续下滑考验2100美元，引发市场抛盘。上周末伦铅大跌44.5美元，库存增加15550吨；本周一伦铅跌23美元，库存继续增加4975吨；周二伦铅小涨5.5美元，库存减少1275吨；周三伦铅续涨35美元，库存减少3175吨；周四伦铅微跌1.25美元，库存再减1975吨，截至昨日伦敦期货交易所铅库存较上期增加14100吨，收报295275吨。受制于成交少量且伦铅前半周继续下探，库存仍维持增加，预计下周随着外盘企稳，有望下降。

　　图2：伦铅收盘价与库存变化对比

　　三、国内市场

　　1．沪铅走势回顾和预测

　　沪铅市场10月15日至10月19日5个交易日，截至本周收盘沪铅主力合约1212较上周跌220元，跌幅近1.4%，报收15600，最高16605，最低15600.

　　本周沪铅主力合约1212小幅下跌主要依旧是受国际和国内市场的共同影响。基本面上，国际方面全球工业金属需求疲弱及欧债危机的外部环境并无明显趋好进展，国内则受交投清淡，众厂商库存高企，部分商家低价出货的拖累。技术面上，沪期铅主力合约1212持仓量和交易量双双回落，更加说明市场参与资金持续萎缩，交投困难的事实。因近期国内精铅需求不旺的局面尚无明显改善迹象，且厂商库存压力虽有缓解但仍处高位，沪铅短期或将继续处于弱势，后市则看冬季需求改善能否扭转这一局面。

　　图3：沪铅K线图

　　2、沪铅库存及现货

　　10月15日至10月19日5个交易日，沪铅库存再增2195吨，其中上海增1408吨，广东增504吨，江苏增283吨，其余市场均没有变动；

　　本周国内现货市场成品铅价格整体继续下挫，交投困难。周一上海铅价下挫，市场成交一般；周二上海铅价持平；周三上海南方铅报至15500，市场并无转势迹象；周四上海现货金沙铅报15560，货主表示在这一价位可以大量供应，市场反应冷淡。今日上海南方铅重新报至15500，铅价回吐昨日的涨幅，市场成交异常艰难。

　　图4：上海期货交易所铅库存周报

　　四、废旧市场

　　继上周伦铅大幅下挫之后，本周前半周伦铅继续下探，2100美元处企稳，小幅反弹，但仍未补回稍早跌幅。市场无实质利好刺激，本周废电瓶普遍持稳，个别市场略微下调50-75元/吨不等。幅度较弱。相比之下，还原铅方面要波动幅度稍大，山东市场下调最高成交价100元/吨，河南河南等其他地区降幅在25-75不等，整体较废电瓶波动大。中部地区及西南市场均保持坚挺，货源较为充足，但碍于冶炼厂询盘不积极，采购意愿极其低迷，最终难以成交。目前原料成本居高和成品利润接近为0仍为限制市场交投的关键因素，市场主流成交仍集中在山东江苏福建等地，其余市场观望氛围浓厚，废电瓶大幅下降不可期，已有冶炼厂逐步介入，少量采购。

　　图5：废旧电瓶一周回顾

　　五、调研

　　本周资讯铅研究小组对国内原生铅企业近一个月开工率情况做了抽样调研，结果显示，国内主要原生铅冶炼企业开工率稳步回升，样本冶炼厂整体开工率环比增4.53%至64.2%。

　　9月以来铅价上涨是各大冶炼厂开工率回升的主要原因。其中73%的冶炼厂反映主要因价格因素而选择逐渐恢复产量。此外，27%的冶炼厂加快了冶炼企业生产线的投放及设备检修进度。据了解，河南省某大型冶炼厂产能较同期翻了近一倍；另外了解到有12%的冶炼厂因设备检修完毕，产出增加属于正常情况。虽然有17%的冶炼厂近一月有部分检修影响产量等情况发生，但并没有逆转近一个多月众冶炼厂的开工率稳步恢复趋势。

　　调研中的原生铅冶炼企业中，规模较大的冶炼厂对后市大多持乐观态度。冬季一般都为铅蓄电池的传统旺季，对金属铅的需求将有所增加，预计至11月底铅价或还有一定上行的空间。与之相对小型冶炼厂则悲观情绪较为明显，因规模小，资金少，商业渠道薄弱等制约因素，抗风险因素较差，在目前中国经济增速减缓，金属市场需求疲弱的大环境下，政府又出台了一系列加大小型冶炼厂生存压力的政策，比如云南省的暂缓增值税进项税额抵扣政策，这将给当地的小型冶炼厂带来进一步的打击。故在目前下游需求疲弱的情况下，许多小型冶炼厂的开工率并无增加，反而有所降低。

　　六、总结及预测

　　伦铅本周继续回调至2100美元支撑位，现货市场及废铅市场均表现较为抗跌。1#铅跌75元/吨；废铅跌50左右，但市场跟跌意愿不强，外盘下挫抑制买家询价热情，实际很难有成交达成。预计下周1#铅波动区间15300-15900；废电瓶8000-8500，还原铅13200-13500，先跌后涨。