宏源期货早评：铜价转而下行

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期数据好坏参半。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务危机尚存在较大不确定性。中国经济继续回落，但在政府可以接受的范围内。

　　2、各国政策取向：美联储推出QE3，每月购买400亿美元MBS。欧洲各国正在努力解决欧洲债务问题，欧央行可以直接购买主权国家债务。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，央行采取逆回购方式注入流动性。

　　3、铜价运行主要动因与制约：QE3预期成为现实，美联储13日宣布每月购买400亿美元MBS，支撑铜价。国内政策变动不大，对铜价支撑有限。国内资金配套能力和实体需求改善情况制约铜价。全球经济整体上的低迷压制铜价表现。

　　4、其他指标验证：美元指数上涨，黄金、白银价格回调，货币方面对铜价支撑减弱。螺纹钢整理，中国股市上涨，说明投资者对中国经济政策和经济运行抱有转好预期。

　　5、现货价格：10月19日，上海电解铜现货报价贴水240元/吨至贴水60元/吨，平水铜成交价格58580-58780元/吨，升水铜成交价格58680-59020元/吨。周末成交未见改善。

　　6、近期重要经济数据：近期无重要经济数据公布。

　　7、重要行业新闻：矿商斯特拉塔（Xstrata PLC）周三表示，旗下智利科亚瓦西（Collahuasi）铜矿2013年起的铜产量预计将超过40万吨，因在今年上半年长时间运营中断后，该项目开始加快生产。

　　?结论

　　美国就业市场复苏不及预期，上周五欧盟峰会未取得重大的实质性进展，中国经济数据基本符合预期，这也意味着中国高层难以在短期内推出大规模刺激政策。高层倾向于维稳，而非刺激经济大幅反弹。9月房地产市场数据继续回落，且房地产调控又不会放松，铜的实体需求还将受到抑制。上期所铜库存近20万吨，为历史较高水平。隔夜伦铜跌破8200支撑，转而下行。预计铜价转而下行，策略上逢高放空，设好止损。

　　宏源期货研究中心

　　研究员    张磊

　　咨询电话：010-88085521

(责任编辑：盈盈)

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