宏源期货有色金属早评：铜价继续下行

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期数据好坏参半。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务危机尚存在较大不确定性。中国经济继续回落，但在政府可以接受的范围内。

　　2、各国政策取向：美联储推出QE3，每月购买400亿美元MBS。欧洲各国正在努力解决欧洲债务问题，欧央行可以直接购买主权国家债务。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，央行采取逆回购方式注入流动性。

　　3、铜价运行主要动因与制约：QE3预期成为现实，美联储13日宣布每月购买400亿美元MBS，支撑铜价。国内政策变动不大，对铜价支撑有限。国内资金配套能力和实体需求改善情况制约铜价。全球经济整体上的低迷压制铜价表现。

　　4、其他指标验证：美元指数上涨，黄金、白银价格回调，货币方面对铜价支撑减弱。螺纹钢整理，中国股市上涨，说明投资者对中国经济政策和经济运行抱有转好预期。

　　5、现货价格：10月22日，上海电解铜现货报价贴水150元/吨至贴水20元/吨，平水铜成交价格57850-57920元/吨，升水铜成交价格57880-58020元/吨。现铜供应压力激增，难维升水状态，持货商换现意愿强，现货贴水一路扩大，下游5万8下方逢低买盘略增，总体显谨慎。

　　6、近期重要经济数据：24日9点45份，中国10月汇丰制造业PMI预览值；15点58，欧元区10月制造业PMI初值；22点，美国9月新屋销售总数年化

　　7、重要行业新闻：9月中国铜产量为51.1万吨，环比持平，同比增加4.3%。这是今年第4个月保持月产量在50万吨之上。9月铜杆线企业平均开工率为71.35%、铜管企业平均开工率为67.9%，分别较8月下滑3.3%和3.5%。

　　结论

　　中国铜产量较高，9月同比增加4.3%，但是下游开工率环比下滑超过3%。上期所铜库存高企，也表明铜供需宽松，下游需求低迷。9月中旬铜价大幅反弹已经反映了近期美国货币政策刺激与经济数据，而目前欧元区实体经济的低迷和中国房地产调控依旧压制铜价表现。预计铜价还将震荡回落，但是下行空间还有待观察。策略上，昨日建议的空单谨慎持有，设好止盈。

　　宏源期货研究中心

　　研究员    张磊

　　咨询电话：010-88085521

(责任编辑：盈盈)

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