华泰长城：低位反弹 沪铝弱势盘整

　　行情回顾：

　　1日，9点公布的国内10月PMI值达50.2，重回50以上的荣枯线，基本金属开盘仍相对谨慎，沪铝主力盘整于15290一线。而随着股市的急剧飙升，基本金属临近午盘时终于按耐不住，锌、铜等周边金属开始震荡上行。铝价反应最为缓慢，临近尾盘才略有拉伸，上涨动能十分有限。主力合约1301收于15335元/吨，跌幅0.03%。LME铝价反弹则十分强劲，隔夜3月电子盘收于1945美元/吨，大涨2.15%。后市反弹动能略显不足。

　　LME库存仍持续缓慢流出态势。1日铝库存减少5900吨至5071475吨，仍主要源自底特律和弗利辛恩仓库。取消仓单减少8600吨至1719575吨，占总库存比下降至33.9%。LME远期升水幅度放缓，融资库存持续流出仓库。预计后市库存仍将持续减少，外盘旋现货铝价下跌压力不改。

　　现货市场：

　　期铝持续疲软加之基本面看空情绪浓郁，现货铝价1日略有下跌。长江均均价和南储均价分别小幅下跌10元/吨至15160元/吨和15120元/吨。期限价差略缩小至60元/吨-100元/吨。午后期铝走强后，现货贸易商随之挺价出货，成交价略有回升，但下游多持观望态度，接货意愿不足，整体成交量未见好转。

　　后市展望：

　　在昨日PMI数据利好的提振下，整体市场情绪略有回暖。后市反弹能否持续取决于周五晚间公布的美国非农就业数据。一旦非农数据结果偏多，与国内PMI值利好互相反馈，前期的下跌趋势便会暂时中止，反弹持续。但目前看来，市场预计周五非农数据不好不坏，基本金属短期反弹有限。长期看来，从基本金属反应滞后可以看到，市场对所谓“三季度经济见底之说”仍存质疑，而从行业基本面来看又未看到任何实质性的好转，长期看空趋势不变。但基于反弹持续区间的不确定，建议前期空单减仓持有，新单短线操作为主，长期空单待短期调整结束后再行入场。反弹压力线预计在15400元/吨附近。

　　许惠敏  有色金属研究员

　　华泰长城期货投资咨询部

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(责任编辑：盈盈)

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