铅周评：伦铅反弹 铅价止跌企稳（10.29-11.2）

　　核心提示：本周伦铅探底回升，2000美元处展开有效反弹，重回2100美元之上。市场主旋律仍围绕欧债危机及全球经济增速放缓展开，但鉴于中国即将召开十八大，其市场近日多投放向好经济数据，金属普遍获益翻红。伦铅继昨日放量大涨后奠定了止跌反弹的行情。

　　一、本周铅行业看点回顾

　　锂电形成泡沫 未来只会有6-8家电池企业幸存下来

　　据悉，本次报告采用自下而上的方法，对价值链各环节企业的成本进行了仔细计算，结果显示，许多情况下，大容量锂电池生产商获得的收入都入不敷出，这是因 为汽车制造商一直在压低电池供应商的价格。到2014/2015年时，汽车制造商在大容量电池上的花费将在每千瓦时180到200欧元之间。

　　界首再生铅循环经济区获全国殊荣

　　近年来，田营循环经济工业区按照“回收体系网络化、产业链条合理化、资源利用规模化、技术装备领先化、基础设施共享化、环保处理集中化、运营管理规范化”的要求，加快循环经济发展步伐，形成再生铅、再生塑料、蓄电池等多元化产业，成为全国最大的再生铅生产基地和重要的极板蓄电池供应基地。

　　有色金属行业前三季度完成固投逾4000亿

　　国家发改委10月30日通报称，前三季度，我国有色金属工业完成固定资产投资额4054.3亿元，同比增长20.4%，增幅同比回落10个百分点。其中，有色金属冶炼完成固定资产投资1567.8亿元，同比增长2.2%，增幅同比回落41.6个百分点。

　　铅蓄电池巨头跑马圈地 全行业雪上加霜

　　目前，国内铅蓄电池行业产能严重过剩，但扩张趋势仍然不断，在铅蓄电池行业普遍进入微利和亏损境地的同时，行业新一轮的价格战也开始兴起，预估铅蓄电池将迎来大规模的洗牌，而整个行业的不景气情况或延续的时间甚至会更长。

　　2015年5亿安时 电池新政被指拔苗助长

　　在政策利好推动下，全国汽车动力电池和相关上下游产业迎来了投资热潮。据了解，目前全国仅电池正极材料企业就有200余家，其中规模以上近50家。然而，在电池企业扩张的同时，电动汽车的市场迟迟没有打开，整车市场的不景气导致电池企业产能日趋冗余，大量电池企业被迫重组甚至破产。

　　二、外围市场与伦铅相关走势分析及预测

　　全球经济放缓及欧债疑虑为本周主基调，持续令金属市场蒙阴，伦铅前半周继续下探，跌破2000美元后反弹收复失地，主因中国方面即将召开十八大，且市场持续投放向好经济数据提振金属需求前景，伦铅得以止跌反弹。本周累积上涨101美元，涨幅4.99%，伦铅2000美元处支撑较强，目前算是奠定了反弹基础，后市行情有望逐步转好。

　　图1：伦铅K线图

　　伦铅库存和价格对比

　　10月26日至11月1日5个交易日，伦铅库存增减互现，且增幅远大于降幅。主要是由于伦铅价格本周继续下滑一度跌破2000美元，引发市场抛盘。上周末伦铅微涨12.5美元，库存增加450吨；本周一伦铅跌11美元，库存继续增加16350吨；周二伦铅涨34美元，库存下降1900吨；周三伦铅续涨 14.75美元，库存减少750吨；周四伦铅大涨65美元，库存再减1500吨，增幅依旧多于降幅，市场偏空，成交难以放量。截至昨日伦敦期货交易所铅库存较上期增加12650吨，收报322525吨。

　　图2：伦铅收盘价与库存变化对比

　　三、国内市场

　　1．沪铅走势回顾和预测

　　沪铅市场在10月29日至11月2日5个交易日期间，截至本周收盘主力合约1212较上周微涨130元，涨幅0.86%，报收15270，最高15380，最低15105.

　　本周沪铅主力合约1212受国际和国内市场的共同影响微涨。国际消息好坏不一，欧债危机仍存，继续对市场造成压力，投资者谨慎参与；美国经济数据有所改善，但飓风袭击使得市场受到一定冲击。国内方面则报道官方及汇丰PMI数据改善，显示中国经济趋稳，利好金属市场，另外十八大的召开也为国内经济带来了些许安慰，但下游需求无明显改善则限制了涨幅。

　　技术面上，沪期铅主力合约1212持仓量和交易量双双萎缩，显示投资者对风险的偏好低迷，投资谨慎，买盘不旺。沪铅短期或将继续保持疲弱，或有短暂反弹出现。但目前由于终端需求毫无起色，料铅价或将继续保持低位震荡格局。

　　图3：沪铅K线图
　2、沪铅库存及现货

　　10月29日至11月2日5个交易日期间，沪铅库存又增1612吨，其中上海增加1716吨，广东增50吨，江苏减少154吨，其余市场均没有变动；沪铅库存继续增大，铅价上方压力进一步加强。

　　本周国内现货市场成品铅价格探底回升，略有收跌。周一国内铅现货市场缺乏买盘，市场货源压力巨大。下游厂家观望，市场缺乏强有力的买盘支撑，总体悲观情绪较为严重。周二国内铅现货市场成交好转力度不明显，沪期铅价的抬升对现货市场影响不大。周三国内铅现货市场实际成交无太多改善，现货货主多比较谨慎，国内铅价实际上维持前日格局。下游企业对沪期铅回升反映冷淡。周四国内铅现货市场成交总体一般，铅价的连续企稳，稍稍增加了下游企业的采购兴趣，不过总体上采购不多，现货价格较前日继续有所坚强，但实质性提价还较困难。总体上，铅价企稳，但仍然显得脆弱。今日国内铅现货市场总体上波澜不惊，沪期铅今日谨慎开盘，现货价格和昨日相比提升不大；上海市场铅现货价格提升困难，市场成交总体和前日差别不大，下游企业仍然压价采购，市场成交并不容易。

　　图4：上海期货交易所铅库存周报

　　四、废旧市场

　　本周伦铅探底回升，2000美元处展开有效反弹，重回2100美元之上。市场主旋律仍围绕欧债危机及全球经济增速放缓展开，但鉴于中国即将召开十八大，其市场近日多投放向好经济数据，金属普遍获益翻红。伦铅继昨日放量大涨后奠定了止跌反弹的行情，各地废旧市场普遍受提振上调50-100元/吨，山东市场因环保放松，冶炼厂纷纷开炉子，且厂家对后市盼涨心切，近日外盘翻红也促进当地成交升温； 四川重庆等西南市场因停产检修等原因，货源充足但成交不是很畅，福建、陕西、山西等地本周表现稳定，商家普遍惜售盼涨，持货不出，等待后市行情好转了再操作，因此成交很是清淡。还原铅本周止跌，但因前期跌幅较深，元气暂未恢复，厂家买兴不浓，市场氛围未见升温。伦铅止跌已经确定，后市或逐步反弹，提振废铅市场成交状况。

　　图5：还原铅一周回顾

　　五、调研

　　本周资讯铅研究小组对国内还原铅厂商盈利能力进行抽样调研，结果显示，国内还原铅价格倒挂现象严重，成交惨淡遇冷。调研中约67%的还原铅冶炼厂都反映亏本严重，另外约有11%的受访厂家暂时停产，其余23%的企业因有固定供货商等原因受到影响相对较小，但也有程度不一的小幅亏损出现。

　　因再生铅主要用于生产铅钙合金，铅纯度不如原生精铅，但其制售合金铅的成本却低于原生铅。使得下游化工铅及合金铅厂家倾向于采购具有价格竞争优势的还原铅。之前1#铅价格大幅走低，而废电瓶收购价格却迟迟不肯下跌。因回收商的议价能力及市场优势明显好于还原铅冶炼厂，部分企业下调废电瓶收购价后，回收商贩却挺价不出。废电瓶收购价格的滞涨抗跌，使再生精铅价格变动具有滞后性。严重影响了国内还原铅厂商的盈利能力。

　　六、总结及预测

　　伦铅本周持续反弹，并突破2100点。现货市场及废铅市场由于市场成交不佳，未能上涨，1#铅跌50，废铅跌50左右。商家惜售盼涨，暂持货观望居多。预计下周1#铅波动区间14900-15300，安徽废电瓶8200-8600，还原铅13150-13400，预计后期市场逐步反弹。