宏源期货有色金属早评：铜价震荡中下行

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期数据好坏参半。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务危机尚存在较大不确定性。中国经济呈现企稳迹象，PMI数据站上50枯荣线。

　　2、各国政策取向：美联储推出QE3，每月购买400亿美元MBS。欧洲各国正在努力解决欧洲债务问题，近期无实质性重大政策出台。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，央行采取逆回购方式注入流动性。

　　3、铜价运行主要动因与制约：QE3预期成为现实，美联储13日宣布每月购买400亿美元MBS，支撑铜价。国内政策变动不大，对铜价支撑有限。国内资金配套能力和实体需求改善情况制约铜价。美国财政悬崖担忧压制铜等风险资产价格。

　　4、其他指标验证：美元指数继续走强，黄金、白银价格反弹趋缓，投资者风险偏好大幅下降。螺纹钢整理，中国股市回落，说明投资者对中国经济改善情况虽抱有良好预期，但依旧谨慎。

　　5、现货价格：11月8日，上海电解铜现货报价贴水30元/吨至升水80元/吨，平水铜成交价格55630-55700元/吨，升水铜成交价格55680-55780元/吨。沪期铜大幅下挫，部分保值盘涌出，供应充裕，抑制现铜升水抬升空间，中间商买兴受抑，入市有限，市场经过铜价连续跌势后看空气氛积聚，下游逢低按需接货，持谨慎态度，实际成交有限。

　　6、近期重要经济数据：今上午9点半，中国10月CPI年率、PPI年率；今晚22点55分，美国11月密歇根大学消费者信心指数初值。

　　7、重要行业新闻：据彭博社11月7日消息，赞比亚央行在网站声明中称，该国9月铜出口量较去年同期的80,851吨增长2.9%，至83,175吨。

　　结论

　　在截至11月3日的一周中，初请失业金人数环比下降8千，经季调的总数降至35.5万，好于预期。财政悬崖的担忧，道琼斯指数继续大幅下挫。货币政策要比财政政策决策流程更为简单，市场普遍预计之后美联储将继续保持宽松货币环境，但是货币解决不了经济增长问题。未来一段时间，商品表现将强于股市。中国有色股继续下挫，铜价走势不容乐观，但是悬崖式下跌不会出现，将在震荡中下行。策略上，前期建议空单滚动操作，逢低减仓，逢高再加进去，以资金比例设好止盈。

　　宏源期货研究中心

　　研究员    张磊

　　咨询电话：010-88085521

(责任编辑：盈盈)

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