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十一长假之后，铜价延续9月中旬以来的回落态势，并连续回补前期2个主要跳空缺口，宽松预期所缔造的涨幅已被吞噬殆尽，期间，美国经济数据相对偏好，但由于西班牙希腊债务问题迟迟未能解决，投资者担忧情况难以得到消除，避险情绪推升美指延续强势，沪铜在连续回补前期缺口之后，跌破56000关键支撑。伦铜走势与沪铜相比较为类似，但跌幅与沪铜相比略微偏高，在跌破7600关口之后，盘中一度探至7500关口。
奥巴马获得连任，“财政悬崖”忧虑加剧
美国总统大选尘埃落定，现任总统奥巴马成功获得连任，意味着美联储将延续宽松政策措施，同时，10月份美国非农就业数据虽然表现靓丽，但失业率的再度走高，显示美国就业市场改善依然缓慢，宽松政策不排除有加码可能。然而，奥巴马连任最终只是清晰了货币政策，财政政策仍不确定，致使当前美国仍笼罩在“财政悬崖”的危机中，若美国在2013年仍未能就削减预算达成一致，美国经济增速有可能进一步减缓，而国会两党能否就相关问题达成妥协，将是避免使美国陷入财政危机的关键。
欧债危机迟迟未决，担忧情绪难能缓解
10月中旬的欧盟峰会上，欧盟领导人经过漫长的马拉松式会谈后，在建立欧洲银行业单一监管机制方面达成一致，但在解决欧债危机最紧迫的西班牙以及希腊债务问题上仍没有任何进展，一拖再拖。并且，出于时间上的考虑，在本周举行的欧元区财政会议或将无法仓促的就是否向希腊提供拨款做出最后裁决，希腊违约风险不断加剧，而同时西班牙是否申请全面救助仍无定论，债务危机可能重蹈希腊覆辙。
产量进口量双双收涨，表观销量持续攀升
表1 、精炼铜表观销售量
数据来源：锦泰期货研发部
9月份，我国精炼铜表观消费量继续呈增长趋势，达到79.95万吨，为连续2个月增长，与8月份相比增加3.92万吨。分项来看，9月份各分项指标与8月相比均有不同程度增长，其中进口量增幅相比较大，环比增加4.36万吨，而产量则环比微增0.19万吨。由于进口量相比出口量出现较大程度增加，致使9月份净进口量延续涨势，对表观销量的增长起到决定性作用。
1至9月份，我国精炼铜表观消费量达到684.84万吨，明显高于去年同期的574.57万吨，其中主要增长贡献来自于精炼铜进口部分，前9个月精炼铜进口量环比增加89.25万吨，占表观销量增加值的比例高达81%，此外产量及出口量也环比呈现不同程度的增加态势。
下游消费未现明显改观，“金九银十”提振有限
9月份，我国共生产电力电缆364.25万千米，与去年同期相比增长19.26%， 增速高于上月6.18个百分点。但同比增速反弹依旧缓慢，且在当前国内经济情势低迷的背景下，电力电缆产量的增长主要是受到国家电网建设的拉动，持续增长动能值得怀疑。据SMM调研显示，9月份铜杆线企业平均开工率为71.35%，环比下降 3.32%个百分点。由于10月有双节长假，预计10月铜杆线开工率将继续有所下滑。
与此同时，9月份房屋开发投资增速也并不理想，新屋开工面积增速仍处底部徘徊，9月全国房屋新开工面积12074万平方米，同比下降24%，环比下滑36.57个百分点。8月投资数据的显着回升存在一定偶然因素,当前行业库存仍处高位，开发商较为谨慎，但从商品房销售情况来看，增速相对平稳，刚性需求以及改善性需求的释放，给销售数据的增长起到一定拉动作用。
此外，空调行业形势也并不乐观，9月,我国家用空调产量为671.1万台,同比下降4.5%，当前家用空调工厂库存已经连续9个月环比下降，库存销售比也已经降至1以下，但是由于空调生产长生对后市信心有所不足，库销比的下降并未推动产量的大幅增长。
10月份，LME库存量呈探底回升走势，整体库存量变动并不大，但进入11月份以来，LME库存量呈现一定增加态势，截止11月9日，LME库存量报246275吨，较10月末的239775吨增长2.71%。与此同时，上期所库存也延续10月份的增涨态势，且与LME相比涨幅较大，截止11月9日，上期所库存量报204995吨，与月初的197937相比，涨幅高达3.57%。注销仓单上看，注销仓单量从10初的55万吨高点逐步下滑，截至11月9日，伦铜注销仓单量报40250吨，从分布来看，北美与亚洲仓库分道扬镳，但相比亚洲仓库仓单注销量的减少较为明显，欧洲仓库则相对保持稳定。
宏观面来看，全球新一轮宽松大门继续开启，奥巴马赢得美国总统选举，市场对美联储维持宽松政策的预期有所增强，同时，国内央行逆回购操作也已常态化，大量的逆回购操作意在调控市场，维持资金面宽裕。但是，当前投资者对欧债危机担忧依旧难能缓解，西班牙希腊债务问题一拖再拖，加之美国“财务悬崖”问题的再度升温，致使市场避险情绪不断走强，风险资产走势普遍受挫。
基本面来看，在产量以及进口量增长的推动下，9月精炼铜表观销量继续增长，然而，当前下游消费情况回暖相对有限，电缆产量增长主要依托国家电力投资，在建筑、矿用缆等方面进展缓慢，行业增长尚不具备持续性。同时，空调产量的增长也较为缓慢, 房屋销量虽略有好转，但由于受到库存以及经济预期的影响，新屋开工面积未能延续涨势，仍处在低位徘徊。
技术面来看，沪铜未能突破6万关口压力，走势连续回落，仍运行与震荡区间内，且震荡幅度有收窄趋势，当前铜价已跌破56000点位支撑，下方支撑位分别位于55000与50000一带。指标上看，MACD红柱持续缩短，指标线有形成死叉趋势，KDJ指标线形成死叉后加速向下。
综合来看，全球货币政策依旧偏向宽松，但当前QE3对市场的提振作用逐步消退。并且在下游消费未现明显好转，欧债危机与美国“财政悬崖”问题不断发酵的情况下，铜价后期走势依旧偏空，在跌破56000后 ，恐仍有进一步下探可能，操作上建议投资者，关注下方55000支撑，前期空单在此位置应考虑适当减持，待跌破后再适当加仓。
(责任编辑：盈盈)
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