华泰长城：沪铝悲观依旧

　　本期观点：

　　随着15日第一轮原铝收储的落定，沪铝收储行情正式打开。区别于2008/09年的收储，此轮收储既无宏观刺激政策的配合，也无基本面数据的改善，铝价后期弱势难改。铝价外围影响因素暂未见趋势性走势。外盘铝价仍主要跟随美国财政悬崖和欧债危机等宏观风险事件变动。LME铝价大后市概率下仍将在1900美元附近宽幅震荡。综上，在后期收储方式不变的情况下，具体收储价格的变化仅影响到最佳卖空时点，沪铝弱势难改。操作上建议逢高抛空，第一目标价位在15300元。

　　15日国储以15740元/吨的均价收储10万吨铝锭，沪铝借此暂脱低迷行情，主力合约上周160元至15425元/吨，涨幅1.05%。然基本面悲观难改，铝价持续上行动力不足，前几日小幅上行之后，周五沪铝略有下跌。成交量随着收储行情的打开而略有高涨，持仓量随着主力多头的积极减仓而迅速下滑。

　　现货市场铝价在政策提振和沪铝走高的刺激下不断上扬。长江均价和南储均价上周分别增加90元和110元至15180元和15200元。市场成交量较上周明显活跃。但主要的成交增量仍来自中间商，下游需求方仍按需采购。根据SMM的统计，11月初，国内铝锭社会库存超过100万吨；10月原铝产量也有172万吨。10万吨的收储量对下游需求的提振作用非常有限。在真实需求未见改善的情况下，现货铝价涨幅有限。

　　外盘方面，LME铝价上周走出先扬后抑格局。LME3月铝价周一在国内收储政策的提振下拉出一根大阳线，当日伦铝上涨2.71%至1970美元/吨；随后几个交易日铝价震荡回落。周五尾盘收于1953.75美元，周度涨幅1.86%。短期外盘基本面并未发生变化，LME铝价更多的还是取决于美国财政悬崖和欧债危机等宏观风险事件的发展。除非发生超预期事件，伦铝大概率下年内仍将延续1900美元附近的宽幅震荡。

　　两市库存上周再创年内新高。LME铝库存略减375吨至5105425吨；上期所库存增加6673吨至460649吨。LME弗利辛恩仓库库存上周继续增加至1367775吨，较底特律仓库的1399725吨已相差不远。库存攀升配合基本面的疲软，铝价弱势格局不改。

　　许惠敏  有色金属研究员

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(责任编辑：盈盈)

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