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【一周简评】
伦铜：本周伦铜呈震荡走强之势，周一在亚洲电子盘时先对上周五尾盘的大幅拉升做出了修正,呈低开低走之势,此后在市场对于周一晚些时候即召开的欧元区财长会议及即将于12月召开的中国中央经济工作会议寄予厚望中震荡走强,而后在德法丙国消费者信心指数回落的影响下快速回落,而到了欧美时段,伦铜价格再度在市场对于欧财长会议的厚望中震荡走强,此后虽在欧元区16国反对希腊债务官方部门减记及美国的经济数据不及预期中震荡回落,但最终在欧盟与IMF就希腊债务GDP比达成一致的情况下小幅回升；周二，伦铜期价亚洲电子盘时段在市场反思欧财长会议并未就债务减记达成协议的影响下高开后快速回落，午后在日本将再度实施经济刺激的影响下震荡回升，此后在德国进口物价指数月率回落0.6%、法国消费者信心指数小幅回升、欧盟最高法院裁定ESM符合欧盟法律的影响下大幅上扬，而后在欧美时段则受到了好坏不一的美国经济数据影响而呈震荡回落之势,最终小幅收高；周三，伦铜在市场对美国”财政悬崖”忧虑重现、西班牙开始银行业重组为申请援助做好准备、美国房地产市场数据低迷及市场开始正视经合组织在对全球经济的最新展望报告中所提出的经济隐忧中震荡走低，但最终在市场对德国议会将于周五对希腊救助协议的投票寄以厚望中触底回升；周四，伦铜在亚洲电子盘时受美联储经济褐皮书影响，在市场盲目乐观情绪炒作的影响下呈宽幅的横盘区间震荡整理之势，而后在欧美时段，受欧元区11月经济景气指数缓步回升及美国当日所公布的一系列经济指标好于预期且美联储准备继续政策加码、奥巴马与博纳释放达成预算协议以避免“财政悬崖”的信号等一系列利好因素的带动下大幅上扬，但随后呈现冲高回落之势；周五，伦铜亚洲电子盘在对隔夜大幅上涨作出回调后受日本内阁今日通过第二轮价值为8800亿日元财政刺激计划及国务院副总理李克强对于城镇化发展的表态提振了市场的乐观情绪，进而推动了铜价的进一步回升，而后在欧元区失业率再创新高且德法意三国经济数据不太理想的影响下小幅回落，但在德国议会批准希腊新援助协议的带动下再度回升而后震荡回落,最终在美国芝加哥PMI小幅回升及市场对中国官方PMI数据寄以厚望中缓步回升。
沪铜： 本周沪铜跟随伦铜在经过前四天的宽幅横盘区间震荡整理之后于周五在市场盲目乐观情绪高涨的推动下大幅走高，从技术面上来看，虽然周五沪铜期价大幅走高使得短期的价格走势突破了震荡区间并上行，但这一突破并不具备较强的支撑，后市仍将会呈震荡回落之势，本周现货市场一直处于疲弱之势，询价者较多而鲜有成交，下游企业依然看淡后市。
伦铝： 本周伦铝期价走势与伦铜大致相同，在经历了前三天的宽幅震荡之后于周四欧美盘时段跟随伦铜发力上行，周五亦在市场盲目乐观情绪的推动下大幅上扬，而后在欧美时段呈先抑后扬之势,最终大幅收高。本周挪威海德鲁铝业与力拓加铝对于全球铝供需前景的乐观看法支撑了铝价的震荡上行之势。
沪铝： 本周沪铝走势与伦铝大致相同,在经历了前四天的宽幅横盘区间震荡整理之后于周五在市场盲目乐观情绪高涨的推动下大幅走强,从技术面来看,虽然周五沪铝期价大幅走强,但并未对前期的高点形成有效突破,因此当前的价位适宜战略空单少量加仓。本周现货市场一直处于有价无市的状态，贸易商惜售情绪较强，但下游企业仍按需少量采购，成交并未有所起色。
伦锌：本周伦锌跟随伦铜走势，呈震荡走强之势，在周一的大幅走高之后，周二和周三陷入了横盘震荡整理之势，周四在欧美时段跟随伦铜再度发力上行，周五亦在市场盲目乐观情绪的推动下大幅上扬，而后在欧美时段呈先抑后扬之势,最终大幅收高。本周日本财务省公布的10月日本对华锌出口量的回升对锌价的回升起到了一定的支撑作用。
沪锌：本周沪锌跟随伦锌价格走势，在经历了前四天的宽幅横盘区间震荡整理之后于周五在市场盲目乐观情绪高涨的推动下大幅走强，从技术面来看，虽本周沪锌已是连续第五周出现上扬之势且周五已经突破了前期震荡区间的上沿，但周五的突破是在炒作的推动下所致，而从中长期来看，锌价仍将回归下行通道。本周现货市场亦处于有价无市的状态，贸易商惜售心理较为严重，而下游企业仍然观望待之。
【要点提示】
【国际财经】
一、欧洲
1．11月30日欧洲稳定机制（ESM）与欧洲金融稳定基金（EFSF）的评级遭穆迪下调，穆迪称它们的几大金融支持方当前信用风险的相关性高。
2．11月30日欧洲央行行长德拉吉表示，欧洲央行将采取一切必要措施拯救欧元，已做好在必要时进行干预的准备。他表示，干预始终都是有条件的。
3．德国下议院周五以473人同意、100人反对、11人弃权的表决结果批准了希腊的新援助协议。
4．欧洲央行管理委员会成员、塞浦路斯央行行长斯迪米崔亚德斯11月28日表示，当前货币政策非常适宜，但不排除降息的可能性。
5．国际货币基金组织（IMF持和推动就业的目标。
8．11月24日，中国人民大学经济研究所发布报道预计，中国今年GDP增速将达8%，同比回落1.3个百分点，明年中国GDP增速将回升至9.3%，料明年CPI同比升幅将达4.1%。
【产业信息】
1．墨西哥国家统计局周五公布的数据显示，墨西哥9月铜产量较上年同期减少0.8%，至36,062吨。
2．全球最大的铜矿--智利Escondida铜矿周五称，今年前九个月铜产量较上年同期增长31.4%，至787,743吨。该铜矿由必和必拓公司控股。
3．智利统计机构周四表示，该国10月铜产量较上年同期增加1.4%，至476,202吨。智利是全球最大的铜生产国。
4．挪威铝生产商海德鲁公司(Norsk Hydro)周四表示，预计2013年中国以外铝需求将增加。
5．美银美林在周五的一份报告中将2013年铜价预估上调4.5%，至每吨8,163美元，该行将铝价预估下调4%至每吨2113美元，将铅价预估上调1.6%至每吨2375美元，锌价预估下调6.9%至每吨2200美元。
6．中国有色金属工业协会的官员杨云博周五在重庆参加一次行业会议上表示，中国新疆1-9月铝产量为582,000吨。
7．力拓加铝集团的首席执行官Jacynthe Cote周五在重庆参加会议时表示，从现在到2025年全球铝需求料翻一番。
8．高盛认为，中国未来6-9个月新建筑的完工，有可能会提振铜价。
9．凯投宏观认为，中国未报告的铜库存过去一年可能增加了75万吨。
10．日本财务省周四公布了结关后日本10月精炼铜和锌的出口数据，10月精炼铜出口量为36,830吨，同比下滑26.8%；10月锌出口同比增长9.6%至9,624吨。
11．法国巴黎银行（BNP Paribas SA）周二称，2013年铜市供应料过剩10万吨，低于此前预计的25万吨。
9．欧洲最大铜生产商Aurubis周二称，欧洲铜制品需求迟滞，但今年稍早的下行趋势停止。
10．全球第二大精炼铜生产商Aurubis AG周三表示，随着中国经济增速回升，预计该国铜需求有望出现改善。
11．智利Escondida铜矿工会已表决，同意提前与该矿的管理方-全球矿商必和必拓提前进行劳资谈判。
12．江西铜业公司高管周三表示，明年中国阴极铜消费量的增长，预计将慢于今年。
13．力拓集团旗下铝生产商力拓加铝已经写信给日本买家，要求日本买家支付1-3月船期原铝升水为每吨较LME现货价格溢价240美元。
14．国际铝业协会（IAI）周一公布的数据显示，全球10月铝库存减少11,000吨至233.2万吨。
15．智利国家铜业公司已将2013年对中国买家的铜升水报价较今年调降12美元，至每吨98-低于105美元。
16．据中国五矿集团网站上发布的新闻稿，智利国家铜业公司总裁托马斯?凯勒表示，该公司将在未来几年推进规模庞大的投资和扩产计划，欢迎中国五矿的积极参与和支持。
17．日本市场的供应商周二表示，日本2013年第一季度铝升水报价料较2012年第四季度水平下滑，因市场供应增加但关键消费部门的铝需求疲软。
18．河南省地质调查院表示，该院在豫西-新安-济源铝土矿远景调查中取得重大突破，发现铝土矿8500多万吨，并伴有部分轻稀土资源。
19．日本铜及黄铜协会公布的初步数据显示，日本10月铜及铜合金加工制品产量为65,830吨，高于上年同期的65,520吨，同比增加0.5%，为17个月内首次攀升。
【评论】
本周影响基本金属价格走势的主要因素仍然集中在宏观经济方面，而供需基本面上并未有显着的变化。
从宏观经济方面来看，主要集中在欧元区的财长会议、美国“财政悬崖”的谈判进程、美联储下次议息会议可能会采取的行动、德国议会对于希腊救助协议的投票及好坏不一的欧美经济数据。
对于本周的欧元区财长会议，根据欧元区集团发布的声明全文来看，欧元集团认为与2012年3月第二轮救助计划确定时相比，对希腊政府债务可持续性的展望恶化，这主要是因为宏观经济环境恶化和救助计划措施延迟实施造成的。欧元集团认为必须重新修订希腊的财政目标，并把原先在2014年实现相当于GDP 4.5%初步盈余的目标推迟到2016年，欧元区成员国准备考虑下列措施：1)调低希腊贷款工具（GLF）利率100个点，各成员国在完全援助计划中时不需要参与降低GLF的利率;2)降低希腊的欧洲金融稳定基金（EFSF）贷款担保费用10个基点;3)延长希腊与成员国、EFSF贷款的偿还期15年，推迟希腊支付EFSF贷款利息10年。这些措施不会影响EFSF的信誉，因其受到成员国的完全担保;4)各成员国承诺将各国央行的SMP计划所得的利润，作为2013年预算的一部分，转给希腊的独立账户，接受完全援助的成员国无需参与该项计划。而为了使得希腊的债务占GDP比例获得进一步可靠且可持续的削减，当希腊如当前的谅解备忘录所设想的执行了所有的项目要求的措施，实现年度基本预算盈余，确保在2016年IMF贷款项目结束后希腊债务占GDP比重降低至175%，在2020年降低至GDP的124%，在2022年进一步降低至110%以下时，欧元区成员国将考虑进一步的措施和协助，包括降低结构性基金的联合融资金额和/或进一步降低希腊贷款利率。此次核定的救助金总额为437亿欧元。其中有106亿欧元用于预算融资，238亿欧元EFSF债券用于银行资本重组，日程上规定应该于12月支付——欧元集团预计将于12月13日就救助资金发放的问题作出决定。剩余的救助金发放将于2013年第一季度分三次进行，与三驾马车未来通过谅解备忘录的实施情况挂钩（包括1月税改实施情况）。
而从所达成的协议来看，欧盟并未与IMF就希腊的债务减持达成协议，这亦符合了我们此前对于此次财长会议的预期，根据已公布出来的信息显示，当前在欧盟27国中仍有16国反对希腊债务的减持，与此同时，欧央行也拒绝对希腊的债务减记，而在本次所达成的协议中虽对日后的债务减记留出了一定的空间，但鉴于欧盟内部各方在政治与经济方面的利益不同，我们认为债务减记之一方案将在今后很长一段时间内都很难达成共识。
对于当前热炒的美国“财政悬崖”问题，虽然美国总统奥巴马与众议院议长博纳释放出达成预算协议避免“财政悬崖”的信号，但由于两党仍坚持各自的底线而不愿作出让步并将当前谈判进程缓慢的原因归结于对方，因此想在圣诞节前达成有关解决“财政悬崖”的框架性协议是非常困难的，与此同时，我们看到美国众议院议长博纳周四称，在过去的两周时间里，财政悬崖的磋商没有取得实质性的进展，而参议院民主党领袖多德则称仍在等待共和党提出合理的财政悬崖解决建议，此外，我们还看到，巴菲特在谈到美国“财政悬崖”时表示，今年年底（12月31日）财政悬崖的最后期限时，美国两党也不会达成什么协议。其认为最终的结果会呆滞美国财政收入占GDP比例达到18.5%，支出占21%。这一水平是“可持续的”因为债务GDP占比不会上涨，而随着经济增长对财政收入缺口进一步填补，债务GDP占比可能还会下降。
从美联储发布的经济褐皮书来看，美国许多行业对财政悬崖表的担忧与日俱增。但褐皮书也显示美国的企业部门至今仍然表现坚挺，美国经济活动以“可衡量”的速度扩张。褐皮书所反映的对财政悬崖恐慌的扩散，可能向国会施压尽快达成协议缓解增税和减支的忧虑。与此同时，从素有“美联储通讯社”之称的JON HILSENRATH所透露出来的信息来看，在面对美国“财政悬崖”风险及全球经济疲软的双重压力之下，美联储有可能会继续采取政策加码的手段，而在12月11－12日的议息会议上，美联储将面对两个重要的决定：1.是否要加大债券的购买规模；2对于政策沟通策略的改革；而从此前美联储主席伯南克的讲话中我们看到，如果美国经济增长因为财政悬崖下滑，并步入衰退，美联储为了抵消这样的冲击能做的几乎为零。因此，在12月的议息会议中对于债券部分的决定将非常关键，首先，扭转操作将于12月到期，很多官员希望明年继续购买长期国债，作为抵押资产购买计划的补充。而当前美联储已经几乎卖光了所有短期国债，为了购买更多的长期国债，美联储不得不创造更多的银行储备（增加资产负债表），实质上就是印更多的钱。因此，美联储可能会放弃每月购买450亿美元国债的规模（加上购买的MBS资产，相当于每月购买850亿美元资产），但大幅改变具体规模的可能性不大，明年的购债结构可能是5050——50%抵押资产50%国债。
而在经合组织发表的全球经济并年度展望报告中，我们看到其描绘了一幅令人警醒的画面：全球复苏放缓，且欧元区危机正在拖累整个世界。报告称，虽然美国“财政悬崖”令人极为担忧，但欧元区危机“仍是全球经济的最大威胁”。OECD秘书长葛利亚说：“如果欧元区危机无法得到成功解决，将带来重大的金融冲击和全球衰退。”报告说，危机持续的时间已经过长，超过了修复它所需的必要时间。从OECD的报告中我们看到，当前欧元区对全球经济的拖累主要存在以下几方面：1）欧元区失业率不断上升；2）消费者信心指数并未获得好转；3）欧洲在全球的GDP中所占比重大幅缩水；而欧债危机的持续升级与蔓延除了让全球的贸易增速放缓之外还让新兴市场国家受到了较大的影响。
虽然德国议会周五通过希腊的救助协议，但我们看到，德国央行行长魏德曼表示，新一轮的希腊救助并不意味着欧债危机已经结束，如果希腊不执行已同意的改革措施，没有巩固其预算，新一轮的救助措施的效果将消失。
除此之外,对于当前的欧债危机,我们还看到,就在周五,国际三大评级机构之一的穆迪下调了ESM与EFSF的评级,这对于接下去的希腊与西班牙债务危机的解决将产生负面影响,与此同时,西班牙的问题严重性也开始显现,首先是政治方面：在前一周末进行的西班牙自治区加泰罗尼亚地方议会选举中，倾向公投独立的党派赢得加泰罗尼亚议会135个席位中的87席，真正构成了西班牙地方摆脱中央政府独立的威胁力量，将影响到西班牙首相拉霍伊请求欧洲全面救助的计划，加泰罗尼亚经济产出占全国的五分之一，规模与葡萄牙相当，其750万人口约占总人口的16%，对西班牙意义重大，在西班牙17个自治区中，加泰罗尼亚的债务最多，高达420亿欧元，占西班牙地方政府总体债务的30%，目前已经无法在国际资本市场融资，今年8月28日，加泰罗尼亚政府为避免违约被迫向中央政府申请50亿欧元的紧急贷款额度，而西班牙首相拉霍伊2011年12月上台以来实行紧缩政策和结构改革，拒绝了Mas对放宽加泰罗尼亚税收政策等争取更大财政自主权的请求，这更加激化了当地威胁独立的局势。
(责任编辑：盈盈)
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