宏源期货：财政悬崖进入讨论阶段 铜价难免大幅波动

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期数据好坏参半。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务危机尚存在较大不确定性。中国经济呈现企稳迹象，PMI数据连续回升。

　　2、各国政策取向：美联储推出QE3，每月购买400亿美元MBS。欧洲各国正在努力解决欧洲债务问题，近期无实质性重大政策出台。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，央行采取逆回购方式注入流动性。

　　3、铜价运行主要动因与制约：美联储持有MBS数量近期不断增加，资产负债表规模缓慢增加，支撑铜价。国内政策变动不大，对铜价支撑有限。国内资金配套能力和实体需求改善情况制约铜价。美国财政悬崖解决阶段风险资产价格可能暴涨暴跌。

　　4、其他指标验证：美元指数继续下行，黄金、白银价格震荡上行，投资者避险情绪回落。螺纹钢整理，中国股市下跌，说明投资者对中国经济企稳存在担忧。

　　5、现货价格：12月3日，上海电解铜现货报价贴水250元/吨至贴水160元/吨，平水铜成交价格57050-57120元/吨，升水铜成交价格57100-57200元/吨。现铜贴水继续扩大至两百以上，吸引中间商早市入市大量接货。持货商看涨本周铜市，惜售心态渐强，供应缩减，现铜贴水收窄，国产平水铜挺价意愿仍强，好铜与平水铜价差仅50元/吨左右，下游5万7元上方出现畏高心态，市场成交以中间投机商为主。

　　6、近期重要经济数据：今上午11点半，澳洲联储公布利率决定；晚6点，欧元区10月PPI年率。5日9点15，美国11月ADP就业人数；晚11点， 美国11月ISM非制造业PMI。

　　7、重要行业新闻：智利统计机构周四表示，该国10月铜产量较上年同期增加1.4%，至476,202吨。智利是全球最大的铜生产国。

　　结论

　　美国众议院共和党周一提出总额2.2万亿美元的财政悬崖解决计划，包括消减1.4万亿美元之处，限制减税和为富人减税措施设定上限以增加8000亿美元收入等，执行时间为未来十年。11月份美国ISM制造业活动指数降至49.5%，说明制造业已经开始萎缩。财政悬崖解决具有不确定性，制造业前景不乐观。虽然中国PMI连续回升，但是实体经济去库存并未完成。半路出发，对商品需求难有大幅拉动。铜价持续上行后，存在回调需求。策略上，上周建议的多单，可以考虑部分止盈。

　　宏源期货研究中心

(责任编辑：盈盈)

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