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在这个岁末，除了“财政悬崖”和“欧债危机”之外，全球金融市场的另一关键词是--“中国经济”。中国经济在欧债重挫出口、全球经济前景依然不确定的背景下，杀出重围，连续三个月企稳回升，携手美国经济，联袂上演了一幕王者归来。在两大经济体双双回暖的背景之下，国际铜价近期无视消费需求依然疲弱和财政悬崖临近等不利因素，一路走高，并稳居8000美元之上。中国经济连续三个月的回暖能否拉升铜的需求，期价在持续走高之后是否面临回调风险？
**企稳回升 中国经济前景愈发乐观**
走过了艰难的触底期，中国经济在岁末再现王者风范，在欧债危机重创出口和美国财政悬崖威胁全球经济前景的背景下，杀出重围，连续第三个月企稳回升。
上周末公布的数据显示，中国经济依然呈现企稳回升态势，工业增加值在时隔八个月之后重返两位数，消费与投资增速也保持平稳。中国国家统计局公布，11月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2%，符合此前市场预估中值；1-11月固定资产投资同比增速持平于20.7%；11月社会消费品零售总额同比增长14.9%，创下八个月最高位，为自今年3月以来最快增速；11月规模以上工业增加值同比实际增长10.1%，增速为八个月最高位。
而稍早之前出炉的汇丰和官方中国制造业PMI及产出分项指数也创下高位，表明中国实体经济开始好转。中国国际经济交流中心研究员张永军表示，“应该说11月的数据和市场预期的差不多，表明自前两个月经济形势企稳回升后目前仍在延续，这种反弹势头料会持续。”他同时表示，工业增速明显加快，一方面与去年基数低有关，另一方面也显示企业的经营活动有所改善，这与前期不断出台稳增长的政策，包括扩大投资刺激消费的政策有关。
连续三个月的回升打消了此前投资者对中国经济能否持续回暖的质疑，而市场对经济前景的看法也愈加乐观，中国原国家统计局局长、经济学家邱晓华表示，预计中国经济四季度会结束短周期下行态势，有望趋于稳定并小福反弹至7.8%左右，全年经济增长率在7.8%左右。而近期公布的其他数据从侧面印证实体经济正稳步回升。11月中国发电量同比增幅扩大至7.9%，为今年年初以来最快；11月钢材产量同比增长16.5%，为至少一年来最高水平，此外原油加工量也在稳步上升。
持续回暖的经济令投资者纷纷猜测中国未来的货币和财政政策方向是否会发生变化。近日，中共中央总书记习近平曾表示，决不能低估当前和今后一个时期所面临的风险和挑战，主要是世界经济低速增长态势仍将延续，总需求不足和产能相对过剩的矛盾有所上升，企业生产经营成本上升和创新能力不足的问题并存，经济发展和资源环境的矛盾有所加剧；将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
尽管政策取向料将维持不变，但在美国财政悬崖和欧债危机的围攻之下，中国经济能够保持企稳回升的良好态势？国信期货分析师顾冯达认为，“由于预计明年我国经济将延续回升的态势优于今年水平，因此我认为宏观调控在保持连续性的背景下不会有明显的转向，而鉴于结构调整的需要，财政政策应当会更加积极、主动，货币会维持比较稳健和中性的态势，市场的刺激政策的预期可能落空，但经济回稳态势将给予市场中长期的信心。同时，欧美经济等外部因素对国内的影响也将分行业有不同情况，在我国进一步 ‘促进内需’的背景下，部分行业的不利影响可能被削弱，而全球基本金属的消费主要由中国拉动，但欧美把持的有色金属定价权，工业属性和金融属性的分化背离可能引发市场的困扰。”
**非农数据强势登场 美国经济温和增长**
中美两大经济体的双双复苏是今冬金融市场最大的看点，在经历不懈的努力之后，近期美国经济强劲复苏。从房地产市场到消费市场，再到企业支出，无不出人意表。在第三季度GDP数据录得2.7%的骄人成绩之后，投资者将目光转向表明美国就业市场健康状况的重磅数据--非农就业报告。
上周五，美国劳工部公布的数据显示，美国11月非农就业岗位增加14.6万个，预估为增加9.3万个；失业率为7.7%，预估为7.9%。美国11月失业率创2008年12月以来最低，当时为7.3%。这一远超市场预期的数据和此前超级风暴桑迪(Sandy)可能严重冲击就业市场的预估大相径庭。政府表示，桑迪并未对数据造成实质性影响，而分析师原本认为会有影响，其中有些人预计桑迪或将令就业岗位增幅至多减少7.5万个。
在强于预期的非农就业数据作用下，美国公债价格走低，道琼工业指数和标准普尔500指数温和收高。美银美林资深分析师Michael Hanson表示，“我们进入一个类似趋势的温和就业增长环境，实际上需要见到就业岗位增幅在一段时间内持续突破20万个，才能认为经济复苏更加可持续。”
和中国经济不同，日趋临近的财政悬崖给美国经济前景增加了巨大的不确定性。在距离最后期限不足一个月的时候，美国民主党和共和党就最终解决方案仍未达成一致意见。尽管基于全局利益考虑，财政悬崖最终爆发的可能性很小，两党在经过曲折的谈判之后可能达成一个折中的协议以避免其爆发，但由于其涉及约6000亿美元的财政紧缩计划，因而对美国经济来说仍是不可承受之重。
除却财政悬崖，即将到期的扭转操作也是美国经济目前面对的不确定因素。在宽松货币政策效果显现的当前，美联储是否会出台后续政策？美国经济的稳健态势在财政悬崖的威胁下，又能否得以持续？顾冯达表示，“目前，美国经济的各方面表现都处于持续复苏阶段，近期一系列数据表现良好，但由于当前经济的恢复还较缓慢和不一致，美国经济的不确定性依然存在，若财政悬崖导致的财政紧缩预期不断加强，对当前经济复苏的前景及投资者信心是一大考验。周五的非农数据意外强劲好于预期，但对当前美联储在量化宽松政策的抉择难有太大影响，基于联储主席伯南克实施QE3的决心以及近阶段QE3推出后美国就业市场的改善，我们认为美联储将到期的扭曲操作的规模纳入QE3的可能性较大，而无论最终结果如何，这一预期本身对本周结果揭晓的非美元货币及金属价格将构成稳固的支撑。”
**欧盟整合三步走 铜价涨势稳固**
近期，欧债危机终于出现了难得一见的缓和，在希腊和国际贷款方最新的援助协议达成后，西班牙又正式向欧盟申请援助资金，两大重灾区相继传来好消息，令市场担忧情绪缓解。近日，西班牙和意大利长期国债收益率持续走低也印证了这一点。然而，持续三年的债务危机已经对实体经济造成了巨大打击，欧元区经济千疮百孔。
上周，在维持利率不变的同时，欧洲央行将欧元区经济增速同比下调至下降0.6%，仍陷于衰退之中，并且由于德国、法国、荷兰等国经济发展势头的下滑，下调2013年欧元区经济增长预期，预期仍将继续衰退。同时，德国也调降了该国的明年经济增长预估，由6月的1.6%下调至0.4%，因欧元区债务危机使该国经济受到影响。
在债情缓和、经济极度疲弱的情况下，本周即将召开的欧盟峰会将审查欧元区重整方案，在为12月13-14日欧盟峰会准备的报告中，决策制定者给出了分三步走的方案，希望借此强化经济和货币联盟，并避免威胁到欧元生存的问题重演。这份报告罗列了完成银行业联盟所需的步骤，即为欧元区所有银行创设一个统一的监管机构，设立一项基金来逐步关闭问题银行，而且充分协调各成员国保障存款的机制。尽管这份报告将引发激烈争论，但却表明欧债正向最终解决迈出重要的一步。
中国经济触底反弹，美国经济稳健复苏，欧债危机又趋于缓和，近期国际铜价在一众利好消息围绕之下，一路走高，自上月初触及逾两个月低点7506美元之后，如今已然跃至8000美元上方，涨幅逾7%。顾冯达表示，“铜价此轮突破上行的基础没有被破坏，短期调整后仍将可能有进一步上行的空间，此前将上涨的目标为设定在8200美元及更上的8400一线，目前或下修至8100及8300美元，而岁末年初金融市场不确定较大，欧美中政策去向，特别是QE3规模、财政悬崖等问题将对基本金属构成较大影响，因此对于本轮铜价上涨，我认为短期调整下多单适当减仓观望，等待进一步买入的机会。”
(责任编辑：盈盈)
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