宏源期货早评：铜价若涨太急 勿盲目追高

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期数据多好于预期。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务危机尚存在较大不确定性。中国经济呈现企稳反弹迹象，PMI数据连续回升，通胀回升。

　　2、各国政策取向：美联储推出QE4，2013年1月开始，每月购买450亿美元国债，但美联储官员评论说2013年将退出量化宽松。欧洲各国无重大消息，近期无实质性重大政策出台。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，央行采取逆回购方式注入流动性。

　　3、铜价运行主要动因与制约：中国经济企稳反弹，市场情绪偏暖，支撑铜价。国内资金偏松，融资铜需求下滑，库存流入市场，交易所库存高企，产量较高，压制铜价上行。实体经济需求大幅反弹尚需时日。

　　4、其他指标验证：美元指数整理，黄金、白银价格呈现反弹迹象，投资者保值需求有所增加。螺纹钢和中国股市开始整理，说明投资者对中国高层宏观经济政策连续性持有乐观态度，但对政策刺激力度不抱有太高期望。

　　5、现货价格：1月22日，上海电解铜现货报价贴水240元/吨至贴水120元/吨，平水铜成交价格57820-57980元/吨，升水铜成交价格57920-58080元/吨。持货商逢高积极换现，今日出货者多为近日逢低入市者，现铜供应增加，早市贴水维稳，第二交易时段国内外期铜加速反弹，贴水一路扩大，中间商择机入市，参与度上升，下游对后市进一步反弹增加信心，“买涨不买跌”心态指引接货量增加，市场成交活跃度增加，交投明显改善。

　　6、近期重要经济数据：24日9点45分，中国1月汇丰制造业PMI预览值。24日16点58分，欧元区1月制造业PMI初值。24日21点30分，美国截至1月19日初请失业金人数。

　　7、重要行业新闻：海关总署周一公布，中国2012年年精炼铜进口量同比增20%，至创纪录的340万吨。2012年铜精矿进口同比增22.7%至780万吨。

　　结论

　　美国众议院共和党议员周一提出了将美国政府的举债授权短期延长至5月19日的议案。议案允许政府在这段时间继续通过发行债券来支付帐单。美国房地产信息提供商Zillow公司22日发布的报告，2012年美国住房价值上升5.9%，创下2006年以来的最大年度涨幅，几乎为历史平均水平的两倍。中国经济上行，美国房地产复苏加快。保持21日策略报告观点，铜价震荡上行，建议的多单留有部分底仓，其余滚动操作。铜库存高企，今日若涨幅过大，不宜盲目追高。

　　宏源期货研究中心

　　研究员    张磊

　　咨询电话：010-88085521

(责任编辑：盈盈)

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