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从现货市场反映的情况看，本周铜价稳重有涨，但整体变化不大。一手贸易商逢高换现过节意愿比较强，但中间转手贸易商仅周二下午表现比较积极，其他时间观望情绪浓，下游依然畏高5.8万附近的铜价，只有迫于生产需要的厂家少量采购维持正常生产。总体看，本周现货成交清淡未改，但从物贸大厦调研时发现，因2012年出现多次铜的商家携款跑路的现象，许多贸易商交易时都相当谨慎，故在此再次提醒客户：谨慎交易，寻找熟悉且信誉度高的合作商家合作。
图1：沪伦比值及进口盈亏
本周沪伦比值呈逐步上升，但依然未突破7.2；现货好铜进口亏损较上周有扩大的趋势，但整体变化不大，本周几乎都在1800元/吨附近徘徊。从当前的沪伦比值及进口亏损程度看，不利于大规模融资铜的进入，且临近国内春节，本月铜进口将会出现下滑。
本周初公布的海关数据显示，12月精炼铜进口238828吨，环比减少2.7%。精炼铜的进口出现回落符合当前的情况，目前，下游铜需求未好转，显性及隐性库存巨大，即便2012年全年精炼铜进口同比增加20%，至记录的340万吨，但这不能反映我国真正的铜需求情况，一旦融资热潮褪去，铜进口量将会继续回落。
从我们检测的伦敦现货铜的升贴水数据看，本周伦铜现货贴水再次升至30美元/吨附近，虽然LME库存平稳，但注销仓单下滑，欧洲铜需求依然乏力。下周对很多贸易商来说应是年前的最后一交易周，预计催款、结算较多，交易可能逐渐减少，且下游企业陆续放假，预计下周国内现货铜价变化不还太大，沪伦比值或继续徘徊在7.2下方。
二、再生铜市场
1、电解铜与光亮线
本周至1月21日至1月25日五个交易日，废铜市场显得比较清淡，但是价格相对坚挺，佛山市场光亮线今日单价最高已经接近53000，和上周五相比上涨300每吨；电解铜供应严重过剩不过由于外盘震荡偏强，目前上海电解铜最叫价58000-58100，相比上周五上涨400每吨，但由于需求非常乏力进而难以改变贴水的格局。
市场宏观面主要焦点都集中在欧元区和美国，近期美国的经济数据尽显复苏迹象，但欧元区却有好有坏，市场仍怀疑欧元区是否真正走上复苏之路。因此风险市场的走势显得非常谨慎，伦铜缺乏短期上涨的动能，在8000-8100之间的狭小空间内反复的整理，今日虽然站上8100美元但是也不能说明完全有效；国内废铜市场目前已经由于年关的到来而陷入传统的疲软期，贸易商冬储完全导致厂家采购受阻。历来就比较集中的华东、华南以及华北市场本周也出现不同情况的躁动，整体上看华中市场和西南以及西北市场的废铜都在不同程度的往江浙沪市场和华南市场挪动，目前已经导致了沿海市场大型贸易商废铜云集的局面，每逢年底贸易商必然囤货挺价，因此废铜价格易涨难跌，甚至已经出现了轻微的价格泡沫，因此短期内要想上涨很多可能比较难，预计后期废铜可能缓慢的往上涨。
2.商家看好春节后铜价
本周通过走访佛山市场进行了实地调研。观盈金属的2012年底交易还算较为活跃，货物进出量比三季度要高，突出表现为废不锈钢。虽然近期废不锈钢价格波动不大，但市场货源充足，因此贸易量相对较大，当然陈先生表示他们也会选择合适价位进行适量囤货。而废有色的市场货源供应情况就显得较为紧张，特别是废铜、废铝，陈先生对春节后废有色的价格走势也显得比较有信心，根据多年的经验看，春节后基本金属价格都会迎来一波上涨，随着各地厂家恢复开工，传统的金属消费旺季也随之到来。
三、下游市场分析
本周浙江黄铜棒价格依旧维稳，宁波金龙Hpb58-3黄铜棒出厂价仍保持在38400元/吨，基本与铜价走势保持一直。因目前铜价处于高位盘整并维持窄幅震荡的走势，对于铜棒价格形成一定的支撑。
图3：浙江宁波HPB58-3A铅黄铜棒价格
据铜研究小组对下游铜材市场调研了解到，国内铜带企业12月平均开工率在78%（样本包含30家铜带企业）左右；其中大型企业开工率为85.3%左右，中型企业开工率为 83.4%，小企业开工略差，仅为66%。铜带企业除开工情况良好外，总体订单情况表现尚佳，主要是由于12月圣诞节来临，大部分企业、商场、家庭加大了圣诞产品的采购力度，促进了下游铜带订单量增长。同时，中国农历新年来临之际，市场大量采购商品是必然的，家电厂商趁此机会也在疯狂推出家电团购等优惠活动，扩大了铜材产品利用率。但资金回笼依旧是困扰铜材企业的一大问题，临近春节，不少企业都在忙于催款业务。厂家在备库存方面依旧较为谨慎，近期原材料价格有回落现象，但铜价依旧不稳定，同时受2012年订单需求低迷影响，不少企业均不敢冒然储备库存，对于后期行情保持观望态度。
线缆企业相对铜材企业而言表现较为稳定，受春节前淡季影响，订单以及开工虽出现下滑，但整体运行依旧较为稳定。此前国家对于基建项目投资力度加大，为下游线缆企业创造了不少订单量。不过整个线缆行业市场竞争非常大，同时，严冬天气也会对企业正常开工造成一定影响，中小线缆企业生存环境依旧艰难。但目前市场对上半年铜市行情预期较为乐观，随着旺季的来临，线缆订单需求增长仍是可期的。
四、期货行情分析及预测
本周铜价震荡走高，尽管在周三、周四出现小幅回落，但整体上向上的行情没有变化，符合铜研究小组对价格的预期。具体走势图形如下：
图4：LME日线走势
宏观面上，经济数据利好给投资者风险偏好的提高带来了重要促进作用。首先，2013年1月汇丰中国制造业PMI初值为51.9，高于预期的51.7%，也高于2012年12月51.5的PMI终值。汇丰中国制造业PMI预览值连续第五个月回升，并创两年来最高水平，表明经济回暖态势在延续。德国1月综合ＰＭＩ升至53.6，高于12月的50.3，为两个月保持在荣枯线上方，欧元区1月综合PMI也受到带动而小幅回升。另外，美国1月制造业采购经理人指数升至56.1，增幅创两年来新高，就业数据也表现为利好，且两党顺利将债务上限的谈判推迟三个月。不过我们需要注意的是，欧元区个别债务深重的国家仍旧面临较为较为严峻的困境，此将是未来大宗商品市场上的一个风险点。
统计局数据显示，2012年12月精炼铜产量达到58万吨，创2002年有记录以来的最高位，并连续6个月出现上涨，累计产量590.9万吨，冶炼厂产量自给率达到78.7%。海关数据显示，中国2012年12月精炼铜进口量为238828吨，同比下降41.3%，环比减少4.7%；2012年年精炼铜进口量同比增加20%，至创纪录的340万吨。同时，12月铜精矿进口量同比增加66.2%至935303吨，（环比增长12.5%）2012年铜精矿进口同比增加22.7%至780万吨。
精炼铜进口量下滑符合预期，首先国内下游需求不佳，消费相对停滞；其次，保税仓库里面堆积了大量的铜，2012年处在进口过剩的局面；再次，进口依旧处在亏损的状况，融资铜年末同比活跃度下降。2012年创纪录进口340万吨精炼铜多少反映出中国贸易商盲 目乐观，2011年初签订的长单为进口亏损埋下了后果；2012年中国铜需求增速下滑，当前保税区铜库存在80-100万吨之间，创纪录高位，据内部人士 成，里面的铜最长时间超过5个月；精炼铜大量进口并没有反映出中国的实际需求。铜研究小组预计，2013年企业长单签订将变得谨慎，料精铜进口将逐渐回归理性。
铜精矿进口数据显示，其进口量连续第六个月增加，为2004年有记录数据以来的最高位水平。在此进行相应解读：首先，2012年现货铜 精矿TC/RC费用稳步上涨，当前已经达到了75美元/7.5美分附近的高位，冶炼厂的积极性正在增加；其次，铜研究小组从前期的原创中已经提 到，2012年下半年铜精矿供给逐渐增多，中国作为世界上铜需求量最大的国家，下边年铜精矿供给增加不难理解；再次，从最近的TC/RC的谈判来 看，2013年上涨10%以上基本可以实现，此价位冶炼厂商多有预期，现货加工费高于长单加工费将会刺激铜精矿进口。第三，从需求上看，2013年中国铜 冶炼产能将会提高至100万吨以上，产能增加也会相应的刺激铜精矿进口。最后，铜出口关税改变将增加企业精铜出口的积极性，此前已经有冶炼企业表示在 2013年出口精炼铜，在2013年，进口不仅仅为了国内需求。铜研究小组预计，2013年国内精铜产量有望再创新高。
交易数据上，库存的增加依旧是铜价需要面对的压力。但上期所及LME铜持仓的增长趋势暗示多头仍较为积极，在经济环境向好的预期下，投资者对价格走势依旧看好。从技术走势上看，铜价再次出现上涨势头，三角收敛的突破形态正在形成，且均线系统也出现向上的局面，如果得到持仓量的积极配合，未来价格有望继续走高。
综上所述，当前大宗商品所面对的宏观环境仍偏好，铜研究小组仍维持对铜价短线震荡，中长线重心上移的判断。伦铜下方支撑位上移至8000美元，此对应现货铜价格为5.75万；压力位8250美元，下周有向上突破的可能。相对于的现货铜运行区间为5.75-5.9万，期铜5.77-5.95万，废铜 5.22-5.35万。
(责任编辑：盈盈)
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