宏观利空逐渐消化 铝价止跌可期

　　清明前后，市场面临重要的时间节点，有色金属各品种走势也进入重要行情转折点。期间伦敦金属外盘均创近期新低，而后因非农数据远不及预期迫使美元指数冲高回落，外盘金属跌势有所缓解，总体维持弱势震荡。昨日国内有色品种迎来一波‘清明行情’，沪铝小幅反弹，下方支撑较强，宏观方面利空因素逐渐消化，铝价止跌可期。恰逢今日国内重要经济数据出台期，笔者预计国内利多因素将继续刺激铝价上扬，短期迎来一波反弹行情。而后再次聚焦美国，在就业市场利空前提下美联储会议纪要内容将成为关注焦点。

　　笔者预计本周起铝价或会逐渐止跌企稳，主要是基于以下几个方面的原因：3月CPI、PPI数据虽预期回落，但去除翘尾影响后整体仍呈弱回升态势中，通胀压力较小将使国内货币政策继续维持宽松；非农数据尚未好转，QE政策将持续更长时间，本周美联储会议纪要料将继续维持现有宽松规模不变；美国近期数据偏利空，美元指数形成反转头部，短期转为弱势；伦敦金属品种进入重要支撑区间，行情反转可能大增；3、4月份正值国内金属品种下游消费旺季，而3月份有色基本面并无明显改善，市场将寄希望于4月份的消费带动。

　　尽管有以上利多因素刺激铝价止跌企稳，但同时不容忽视的是，本周国际市场上尤其是欧美两大经济体仍有几个重要风险点，都将会对市场信心造成一定影响，但整体来看，利空因素影响料不会太大。

　　一方面，美国非农数据的利空消化在本周初仍会有所反应，美国就业人数仅增长8.8万人，创下2012年6月以来的最低增速，远逊于市场预期，同期失业率下降0.1个百分点至7.6%。尽管非农利空能在一定程度上使市场对美联储削减购债规模甚至退出宽松政策的预期降温，但更为重要的是，这也反应了美国整体经济复苏情况并不及预期，从而减弱了市场对美国经济复苏预期。目前已有分析将此次美国就业复苏步伐不及预期归因于此前于3月1日开始的财政自动减支措施的影响。不可否认的是自动减支的弊端已经开始显现，但鉴于自动减支刚刚启动，短期内暂不会对美国就业市场有如此大的影响，笔者认为此次重大利空的出现，更多地是受美国经济复苏过程中内部风险的影响。

　　而且本周美国方面奥巴马将公布白宫2014财年的预算案，一场口水战将再次上演，不管最后结果如何，其对市场信心的影响仍是不可忽视的。

　　另外，塞浦路斯援助计划的后续风险仍存，本周欧元区财长会议预计将继续讨论塞浦路斯援助计划，此外希腊援助、斯洛文尼亚问题料将亦在话题之中。

　　铝价最终的筑底反弹还是要依靠行业方面的下游需求刺激，目前有迹象显示，国内金属下游需求有所缓解，料4月份较3月份整体情况将大幅改善。1-2月份，全国固定资产投资5676亿元，同比名义增长21.2%，比去年全年加快0.6个百分点，同比增速却回落0.3个百分点。3月份后，国内各金属下游企业订单增加，各地基建及房地产项目开工情况有所改善。下游企业开工率也出现好转，较1-2月份均有所提高。而随着四月旺季效应深入，终端产品生产增速将加快，企业开工积极性将进一步扩张，其中3月铝型材企业开工率也达到60%以上，较1-2月份均有所提高。

　　房地产调控新政“国五条”各地细则纷纷出台，细则内容与国五条变动不大，二手房销售政策的改变，刺激目前房市成交活跃，从近期房价不断攀升中也可以看出，新房去库存化明显。由新房销售及新屋开工改善反应到下游建筑型材铝需求上，仍需要较长的传导机制，但我们预计4月份终端需求较3月份的改善还是会在一定程度上支撑金属价格。

　　其次，汽车需求方面，2013年1-2月我国销售汽车338.91万辆，同比增长14.7%，较去年全年增速回升10.4个百分点。而3月份重点企业产销也处于相对平稳的水平，整体上汽车行业也处于景气回升之中，使得汽车玻璃的需求相对较好，成为支撑玻璃价格的一个因素。

　　另外，从技术分析角度来看，美元指数以长上影线形成反转头部，短期或会进入弱势下跌格局，外盘伦铝创新低后有止跌企稳迹象。同期国内沪铝正处中期下跌趋势线附近，若能有效站稳此线支撑，短期或会提早结束下跌趋势，进去弱势上涨格局。

　　综上所述，笔者认为短期内宏观利多因素将继续刺激铝价反弹，加之消费旺季来临，下游需求改善为铝价上行提供支撑。操作上，笔者建议以日内轻仓操作为主，待企稳后可尝试做多。

(责任编辑：盈盈)

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