宏源期货早评：铜价继续整理 关注20日均线压力

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济数据多好于预期。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务问题仍存不稳定因素。中国经济呈现企稳反弹迹象，通胀回升。

　　2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买450亿美元国债，美联储准备调整QE3规模，量化宽松政策有望逐渐淡出，近期伯南克又为量化宽松辩护。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，房地产调控再度加码。

　　3、铜价运行主要动因与制约：铜需求增速低于产量增速，QE3及经济反弹预期支撑铜价，高价刺激了铜产量增速较高，实体经济吸收铜能力有限，致使铜生产企业加大在期货市场的套期保值操作，这是铜价下行的主要动因。宽松的美元流动性和中国固定投资增速反弹是支撑铜价的主要因素。

　　4、其他指标验证：美元指数回落，黄金和白银价格整理，投资者保值需求与避险需求均不高。螺纹钢强劲反弹，市场对固定资产投资开始持乐观态度。股市反弹，市场对未来货币政策和固定资产投资持乐观态度。

　　5、现货价格：4月11日，上海电解铜现货报价贴水20元/吨至升水100元/吨，平水铜成交价格55300-55420元/吨，升水铜成交价格55360-55500元/吨。合约间价差持续倒挂，隔月价差维持在百元左右，持货商逢高急于换现，积极调降升水出货，日内平水铜供应量增加，与好铜拉开价差，近午间已现小幅贴水报价，现铜整体供应充裕，但升水未收窄至中间商期望水平，其观望居多，下游欲换月后再返市场，成交继续陷入僵局。

　　6、近期重要经济数据：今日21:55，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值。

　　7、重要行业新闻：，工信部网站刊出信息《下达19个工业行业淘汰落后产能目标任务》。其中涉及有色金属五大行业，包括：铜冶炼66.5万吨，电解铝27.3万吨，铅冶炼87.9万吨，锌冶炼14.3万吨，铜铝铅锌合计196万吨。

　　结论

　　美国劳工部宣布，上周首次申请失业救济人数减少4.2万，降至34.6万，市场预期为36万。美国就业市场并未像非农就业数据显示的那样差，但是距离目标还有较大距离。美国股市再创历史新高，避险资产美元、黄金表现不佳。中国经济复苏力度不强，难以快速消耗铜不断攀升的库存。在大跌之后，铜价呈现出明显的整理行情，10日均线支撑和20日均线压力同在。策略上，日内交易为主，设好止损。

　　宏源期货研究中心

　　研究员    张磊

　　咨询电话：010-88085521

(责任编辑：盈盈)

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