铝周评：铝价即将面临回调？（4.8-4.12）

　核心提示：受美元指数回调及日本大规模量化宽松影响，沪铝也迎来了一波难见的反弹行情。不过因目前铝市基本面依旧较疲软，铝价持续上涨的动力依旧不足，后市难言乐观。

　　一、电解铝市场

　　图1：长江现货铝走势图

　　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格强势反弹，波动幅度主要维持在14420-14630元/吨之间。清明节假期间，外盘止跌企稳令国内外铝市的市场氛围都略显好转；加之随后美元指数开始快速回落，而日本央行又正式开展大规模量化宽松，都对铝价走势带来一定利好；但最重要的还是，国内公布了欲扩大铝应用的指导政策，虽目前仅处于言论阶段、实际上很难贯彻落实；但起码提供了一个预期炒作的题材，所以由国内期铝引导出了一波幅度不小的反弹，而现货铝也相应跟涨了近200元/吨；不过截至周末时，随着反弹动能再次衰竭，铝价呈现出冲高回落态势，似乎后市又将重回弱势格局。所以我们建议商家眼下已可再次转为谨慎看空思路，现货铝的短暂投机机会或又将一去不再复返，有货的可尽快抛售；从中长期趋势来看，铝价仍将延续下行态势，且很难预估底部何方。在中期支撑位上，我们暂看低至1.4万一线，但预计能守稳的概率依然不大。

　　图2：佛山现货铝走势图

　　华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格也大幅回升，波动幅度主要维持在14570-14850元/吨之间。从图形走势来看，本周华南铝再次展开反弹；而且从3月初以来，走势就较前期有明显改观；所以目前铝价应是触及了一个强支撑后，暂时转为震荡走势。而从以往的经验来看，前几次这种状况一旦出现，铝价的盘整期都较长，通常在2个月以上、甚至还要3，4个月的，随后才会再下一个台阶，走出新一轮跌势；所以我们预计短期内，铝价的跌势仍不会快速展开；起码在5月之前，铝价继续徘徊在1.45万上方的概率较大；不过从整体趋势来看，想要期待其能彻底扭转跌势、就此步入牛市行情也似乎不太可能；所以我们商家眼下还是维持整体偏空预期，能出货的就尽量出货，现在市场就是一个温水煮青蛙的格局，与其在现货市场等待遥不可及的投资机会，还不如到期货市场去把握逢高抛空机会。

二、上游氧化铝市场

　　

　　表1：各地氧化铝报价

　　本周国内各地市场氧化铝价格继续呈小幅下挫态势。山西地区，本周市场价格继续小幅下移，最低已跌至2480元/吨左右，而成交情况却每况愈下。河南地区，本周大厂报价最高仍坚挺在2650元/吨附近，小厂报价则继续下移，目前最低报价已跌至2560元/吨左右，交投情况同样欠佳。山东地区，本周市场报价继续稳步下移，目前当地氧化铝现货主流成交区间在2530-2610元/吨之间，底部位置维持不变，而顶部继续下移。华南地区，本周报价也继续走低，成交区间大体在2460-2530元/吨之间，而交投情况却难改清淡；中铝厂家报价则除山东地区外，仍普遍维持在3000元/吨不变。本周国内电解铝价格强势反弹，但氧化铝价格却难改颓势；而且从目前的迹象来看，随着电解铝上升动能衰竭，后市重回跌势的概率较大；如此一来，氧化铝的走势更加难转乐观；所以我们建议供货商当前还是维持正常出货，而采购商则最多按需采购即可。

　　三、废铝市场

　　1．废铝行情分析

　　图3：各地废铝价格对比

　　本周沪铝小幅上涨，走势有所企稳。各地废铝价格也跟随小幅上涨，不过目前仍旧处在低位徘徊，并未走出低位震荡的行情。上周因国内外公布的PMI制造业均不及市场预期，沪铝有小幅下跌，不过清明假期后，沪铝一路小涨。我们认为有以下几个方面，第一，沪铝低位震荡，有反弹的需求。沪铝之前走势相对于其他金属明显偏弱，尽管制造业数据不及预期，但仍处在荣枯线之上，表明经济发展还是较平稳。第二，国内3月CPI回落，使得通胀风险降低，支撑国内经济宽松预期。第三，有关部门将出台扩大铝应用的政策，提振沪铝小幅上涨。虽然近期沪铝小幅上涨，但短期内并不具备持续上涨的动力，料后市依旧以区间震荡为主。而从上图可以看出，目前各地废铝价格和三月末基本持平，价格并未摆脱之前的颓势，依旧处在低位震荡，料下周废铝价格不会出现太大变化，整体以稳为主。

　　佛山地区：本周佛山地区废铝价有小幅上涨，截至周五，机生铝市场主流报价在11950-12150元/吨左右，较清明节前上涨100元/吨，破碎生铝价格为12450-12650元/吨，与节前上涨50元/吨。本周佛山地区废铝交易整体还是较活跃，回收商出货积极，临近周末，下游企业少量备货。

　　河北地区：本周河北地区废铝价格小幅上涨，截至周五，机生铝市场报价在12000-12100元/吨，较节前上涨100元/吨，铝合金门窗料维持在12400-12500元/吨，较上周上涨200元/吨。目前市场商家整体心态偏平稳，下游采购的积极性有所提高，市场成交平稳。

　　湖南地区：本周湖南废铝价格有小幅上涨，截至周五，机生铝报价在11800-12000元/吨，混型材铝报价在12000-12100元/吨，较上周上涨50元/吨。湖南市场货源稳定，成交情况还可以，不过市场商家反映资金回笼较慢。

　　重庆地区：本周重庆四川地区废铝价格与上周持平，目前交易价格分别为机生铝11400-11600元/吨，废铝合金12000-12200元/吨，轮毂铝12900-13100元/吨，光亮铝线13200-13300元/吨，铝厂对质量要求较高，较次的货源成交价也很低，由于资金周转紧张，一般贸易商这次送货后才结算上次的货款，部分贸易商觉得周期长了点。

　　2．铝锭与废铝价差

　　图4：现货铝锭与废铝的价差

　　本周沪铝跟随大盘小幅反弹上涨，而铝锭价格也跟随沪铝上涨。截至目前，佛山铝锭不带票报价在13900-14000元/吨左右，较上周上涨230元 /吨，而破碎生铝涨幅不大，目前依旧维持在12450-12650元/吨左右。本周整体宏观面还是较平稳，三月CPI回落，通胀的担忧缓解，市场对于国内继续宽松政策的预期增强，这在一定程度上支撑沪铝小幅上涨，而对于铝来讲，尽管近期基本面依旧不乐观，但有关部门将出台扩大铝应用的有关政策，使得铝未来市场需求前景更为广阔。这在一定程度上也提振沪铝走高，不过此利好消息因实际市场需求，时间较长，料对铝价提振较为有限。目前铝价走势有所企稳，但持续上涨的动力依旧显不足，后市不可过分看高。本周现货铝锭和废铝的价差大幅上升，达到1400元/吨。主要原因是废铝价格滞涨性较为明显，而现货铝价格则大幅上涨。目前废铝的价格优势在逐步增加。

四、期货市场分析

　　图5：伦铝日线走势图

　　伦铝本周走势暂获企稳，波动幅度主要维持在1885-1926美元/吨之间。从上图中可见，铝价周初时曾延续前期升势，并于周三盘中一度冲击20日均线阻力；可惜未能有效突破，随后也即再次展开回调；截至周末时，铝价已重回1900美元下方，预计后市或仍将继续下挫，并尝试不断创出新低。目前伦铝的大趋势就是逐步向下运行，且这个大势非天大的利好消息出台，还难以得到改变；因此我们建议投资者眼下就维持整体偏空预期即可，在操作思路上，只需维持逢高抛空的简单方式。目前铝价的底部仍遥遥不可预期，而距离最近的支撑位可暂关注1827美元/吨附近，因该位置为去年8月时创出的近年新低；一旦再次跌破的话，铝价的下行通道就似乎会深远到难以见底，所以我们建议资者目前还是应顺应大势，始终握牢空单即可。

　　图6：沪铝日线走势图

　　沪铝本周有所反弹，波动幅度主要维持在14485-14680元/吨之间。从上图中可见，沪铝本周呈现连续冲高态势；清明节后受美元指数回调及日本大规模量化宽松影响，沪铝也迎来了一波难见的反弹行情，盘中一路连破多条均线压力；与周四盘中，更是强势突破至40日均线上方，这是自年初以来都没有过的盛况。但即便如此，我们仍很难对其后市保持太过乐观预期；因为，目前不光国内铝市的大势向下；国际上，基本面更是疲弱不堪，铝价的反弹最多也就是偶然出现的一小朵水花而已。因此当前的反弹，对于投资者来说，反而正是进场积极抛空的机会；我们目前建议投资者可积极增仓1308合约，预计上方1.5万附近有较强阻力，不过或许会很难触及，甚至不排除眼下就将再次展开回调。而下方短期支撑在1.47万一线；跌破就可完全确定其已重回跌势，届时仓位不重者还可继续顺势加仓。

五、浙江铝加工企业的3月开工调研

　　调研：本周铝研发小组电话调研28家浙江铝材加工企业的3月开工情况。调研数据显示，大型加工企业平均开工率在90%以上；中型加工企业平均开工率约83.3%；小型加工企业平均开工率约82.3%，仅有1-2家加工企业表示转行行了。显然从这则数据中看出，加工企业的3月份开工率环比有所增长，但同比仍是下降的。

　　订单方面，月销量1000吨以上的铝加工企业表示，本月订单量维持在1000吨以上，同比基本持平；然中型铝加工企业表示订单量同比减少在 30%~10%不等；小企业订单量则较为低一些。库存方面，均是按需采购，按订单生产，即使有库存也不会做大。商家均表示还是谨慎为主。

　　综合上述，3、4、5月乃传统的销售旺季，浙江地区铝加工行业也迅速投入正常运营，订单量也逐渐增长，环比无论是开工率还是订单量数据来看都是呈增长态势的，当然较往年的今日会略为下滑一些。近日铝价有短短几日上涨，铝市的气氛稍有调动起来，不过对于短期铝市前景，大多数商家表示不大看好。毕竟缺乏利好消息的指引，再加上国内原铝产量居高不下加剧铝过剩局面，后市仍为堪忧。

　　六、操作建议

　　伦铝本周走势暂获企稳，波动幅度主要维持在1885-1926美元/吨之间。铝价周初时曾延续前期升势，并于周三盘中一度冲击20日均线阻力；可惜未能有效突破，随后也即再次展开回调；截至周末时，铝价已重回1900美元下方，预计后市或仍将继续下挫，并尝试不断创出新低。目前伦铝的大趋势就是逐步向下运行，且这个大势非天大的利好消息出台，还难以得到改变；因此我们建议投资者眼下就维持整体偏空预期即可。

　　沪铝本周有所反弹，波动幅度主要维持在14485-14680元/吨之间。沪铝本周呈现连续冲高态势；清明节后受美元指数回调及日本大规模量化宽松影响，沪铝也迎来了一波难见的反弹行情，盘中一路连破多条均线压力；与周四盘中，更是强势突破至40日均线上方。但即便如此，我们仍很难对其后市保持太过乐观预期；因为，目前不光国内铝市的大势向下；国际上，基本面更是疲弱不堪，铝价的反弹最多也就是偶然出现的一小朵水花而已。因此对于投资者来说，当前正是进场积极抛空的机会。

　　现货市场，本周华东地区铝锭价格强势反弹；受一系列利好消息提振，本周现货铝价尾随期铝反弹了近200元/吨；不过截至周末时，随着反弹动能再次衰竭，铝价呈现出冲高回落态势，似乎后市又将重回弱势格局。所以我们建议商家眼下已可再次转为谨慎看空思路，现货铝的短暂投机机会或又将一去不再复返。而华南铝本周也大幅回升，我们预计短期内铝价的跌势应仍不会快速展开；起码在5月之前，铝价继续徘徊在1.45万上方的概率较大；不过从整体趋势来看，想要期待其能彻底扭转跌势、就此步入牛市行情也似乎不太可能；所以我们商家眼下还是维持整体偏空预期，能出货的就尽量出货。
　七、未来一周重要事件及数据

　　4月15日 中国3月社会消费品零售总额；中国第一季度国内生产总值；中国第一季度企业景气指数；欧元区2月季调后贸易账；欧元区2月未季调贸易帐；美国2月长期资本净流入；美国4月NAHB房价指数；

　　4月16日 欧元区3月调和消费者物价指数终值；欧元区3月核心消费物价指数终值；欧元区4月ZEW经济景气指数；美国3月季调后核心消费者物价指数；美国3月末季调后核心消费者物价指数；美国3月新屋开工；美国3月工业产出；美国4月费城联储制造业指数；

　　4月18日 美国上周季调后初请失业金人数；美国3月谘商会领先指标；

　　4月19日 中国3月谘商会领先指标；欧元区2月季调后经常账；