华泰长城期货：铝超跌后或现反弹

　　行情回顾：

　　继上周五外盘表现不佳后，周一上午出台的一系列国内宏观数据更是集中释放悲观情绪，基本金属、贵金属、化工品集体暴跌。沪铝更随周边品种跌幅也明显放大，14600元/吨支撑位显著跌破，尾盘收于14530元/吨，跌幅1.49%。

　　尽管隔夜贵金属继续暴跌，原油期价继续重挫，基本金属却均呈现先抑后扬的走势，形态上拉出一根较长的下影线。伦铝逆势上涨1.12%，伦锌微涨0.03%，伦铜虽下跌近2%，但明显收复日内4%的最大跌幅。隔夜美国经济数据表现平平，原油期价暴跌也说明外盘走高并非为实体经济好转。若此轮黄金暴跌逻辑确实为去货币化，基本金属今年伊始已经在开始这个过程，期限结构及利率等客观条件的存续也使得基本金属金融属性仍在延续，这或许可以解释在经历短期对黄金的跟随之后，基本金属开始企稳回升。

　　沪铝价差在大跌之中进一步收窄，1306-1305收盘价差甚至由30元/吨回落至5元/吨，跨市套利机会显现。外盘铝价在却大幅走高，融资库存量的注入或许也是外盘期价回升的动力之一。伦铝远月升水幅度客观，后市融资库存量将持续流入。

　　LME铝库存15日变动不大，总量依然维持519万吨，取消仓单继续增加，其中底特律仓库单日取消仓单增加超1万吨。近期取消仓单增量均集中在弗利辛恩和底特律等融资库存常规仓库，与升水幅度拉升相互印证。

　　现货市场：

　　15日，期价大跌抑制现货价格，长江均价大跌90元/吨至14490元/吨。上游恐慌性出货，但下游依旧谨慎，成交十分低迷。期现价差更是体现市场悲观情绪，长江均较较近月1304出现罕见的升水，较主力期价贴水也是回落至40元/吨。随着交割日的到来，期现价差收敛趋势将继续打压现货铝价。

　　后市展望：

　　尽管隔夜黄金、原油继续暴跌，经济数据也未见太多起色，隔夜伦铝却呈现明显止跌回升迹象，逆势上涨1.12%。代表性品种伦铜虽仍有2%的跌幅，但较日内最大4%跌幅仍有收复。从逻辑上看，此轮黄金暴跌源自该品种去货币化进程集中爆发，而基本金属在一季度已经基本完成这一过程，期限结构和利率差的条件的存续也使得基本金属融资属性仍在延续。铝价在超跌之后或呈现小幅反弹。但需要注意的是，这也仅仅是“跌出来的机会”，国内外经济疲软环境下，铝价长期悲观观点依旧并未改变。短期市场情绪较为恐慌，建议多关注跨期和两市套利，前期空单减仓持有，新单暂时观望，警惕超跌反弹。

　　<市场消息>

　　全球：

　　1、黄金跌破1400美元整数关口，暴跌逾100美元或近7%，最新报1398美元。白银暴跌近12%至23.2美元。

　　中国：

　　1、中国国家能源局公布，3月全社会用电量小幅增长2%，较1-2月增速5.5%明显回落。

　　2、银监会近日下发《关于加强2013年地方融资平台风险监管的指导意见》，其要求各银行控制地方平台贷款总量，不得新增融资平台贷款规模。对于现金流覆盖率低于100%或资产负债率高于80%的融资平台贷款占比不高于上年。

　　3、中国 3月 工业增加值年率 8.9%，预期 10.0%，1-2月年率 9.9%。 第一季度 GDP年率 7.7%，预期 8.0%，前值 7.9%。中国 3月 社会消费品零售总额年率 12.6%，预期 12.5%，1-2月年率12.3%。

　　许惠敏　有色金属研究员

(责任编辑：盈盈)

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