经济前景堪忧 沪铜再续跌势

　　因近期公布的经济数据表现疲软，引发市场对全球经济前景及金属需求的担忧，期铜大幅跳水，宣告4月初以来的反弹再次失败，此次反弹可谓“昙花一现”。近期，宏观经济利空袭来，基本面供应压力增加，沪铜上方承压。对于后市走势，我们认为在下游消费未见实质好转的情况下，沪铜短期跌势难改，具体将从以下几个方面加以分析：

　　一、 IMF下调全球经济增速预期

　　国际货币基金组织(IMF)16日发布最新一期《世界经济展望报告》，将2013年全球经济增长预期降至3.3％，比其之前今年1月份的预测下降了0.2个百分点；2014年全球经济增长预期仍为4%，保持之前预测水平不变。

　　IMF预测，美国2013年经济增速为1.9％，比之前的预测下降0.2个百分点；日本2013年经济增速为1.6％，比之前的预测上升0.4个百分点；欧元区经济2013年预计将萎缩0.3％，程度比之前的预测有所加深。

　　此外，新兴市场和发展中国家2013年整体经济增速预计为5.3％，比之前的预测下降0.2个百分点；2014年经济增速也较之前的预测略微下调了0.1个百分点至5.7％。

　　其中，中国2013年和2014年经济增速分别为8.0％和8.2％，较之前的预测分别下降了0.1个百分点和0.3个百分点。中国作为头号工业金属消费国，经济增速放缓预期令基本金属消费前期蒙阴，隔夜伦铜大幅跳水。

　　二、美国就业数据意外惨淡，QE近期将延续

　　美联储4月17日发布的褐皮书报告显示，美国经济在2月底到4月初的这段时间内仍维持缓步增长的状况，而经济的增长主要是受到了全美多数地区建筑业表现较佳和住房价格上涨的拉动。同时，美国多数地区的制造业活动状况内也持续好转，与建筑和汽车相关的行业内表现得尤为显著。

　　但近期公布的就业数据表现惨淡，激起各界对于美国经济陷入低迷境地、美国国会陷入功能性紊乱带来负面影响以及美国经济潜在获利疲软不堪的顾虑。美国3月份非农就业报告显示，美国3月非农就业人数增加8.8万人，大幅不及预期的增加20.0万人。4月11日公布的上周美国初请失业金人数大幅下降，且低于预期。数据显示，美国4月6日当周初请失业金人数下降4.2万人，至34.6万人，预期为36.5万。尽管值得注意的是，美国3月失业率下降了一个百分点，但劳动就业参与率下降两个百分点，这反映出就业市场形势艰难，进而导致大量求职者退出求职队伍。

　　美国3月份非农就业报告数据很不理想，令市场对近期经济究竟出现了多大程度的好转已有所怀疑，何时可以开始逐步缩小QE规模并最终将其撤除，或要视自动减支措施在对后对经济造成的实际影响而定。一旦此后经济基本面方面再有更多的负面消息传出，那么当前QE措施的延续时间就可能会再度延长。

　　三、欧元区危机尚未结束，制造业深陷泥潭

　　2013年以来，欧元区依然笼罩在主权债务危机的阴霾之下，其经济复苏的速度明显要落后于美国和新兴经济体。欧洲主权债务风险已经从希腊、爱尔兰等欧元区边缘国家蔓延至意大利、西班牙、法国等核心国家，一季度以来意大利议会大选造成的政治僵局、“塞浦路斯劫储事件”等风险事件频繁，也是全球经济面临的首要风险。随着欧元区风险事件暂时解决，经济形势趋于稳定，近期，市场对欧元区的担忧有所缓解。

　　受债务危机拖累，欧元区服务业和制造业继续深陷泥沼，最新的PMI数据充分反映了这一现状。3月份欧元区制造业PMI终值创3个月以来的最低水平46.8，初值为46.6。产出和新订单这两个分项指标的下滑速度加快。所有欧元区成员国的制造业PMI几乎都出现下滑，其中德国下滑幅度最小，而法国、西班牙和意大利的下滑幅度最大。

　　欧元区PMI

　　四、国内经济处于缓慢回升途中

　　2013年一季度，中国GDP增速低于预期，实际GDP同比增长7.7%。分部门看，消费、投资和净出口影响2013年一季度GDP总水平（同比）分别增长4.3%、2.3%和1.1%；3月全社会用电量为4242千瓦时，同比增长2%，第一季度同比增长4.3%，低于前值；第一季度中国工业增加值同比仅增9.5%，亦不及预期及前值。数据显示，国内经济弱势复苏，处于缓慢回升途中，基本金属消费回暖缓慢。

　　一季度并不漂亮的增长数据大大削减了市场对中国经济2013年的增长预期。近日，摩根大通表示，将中国2013年GDP增速预期由此前的8.2%下调至7.8%。虽然一季度国内需求令人失望，但这一情况可能会在第二季度有所改善，特别是考虑到社会融资总额显著增加产生的滞后效应。摩根大通预计今年二至四季度经季节性因素调整后的中国GDP环比增速将分别为8.2%、8.0%和8.0%。

　　五、全球供应压力增加,中国消费疲软依旧

　　全球最大铜矿--智利埃斯康迪达(Escondida)铜矿的控股商必和必拓称，将逐步提高该项目铜产出，直至其稳定在约130万吨。截至3月底，铜精矿产量9个月内增产61%，预计13年产量将较去年增加20%。

　　3月未锻造铜及铜材进口319,603吨。这一数字高于2月的298,102吨；2月进口创20个月来单月进口的最低位，因工厂适逢春节假期关闭。但较去年同期大跌30%，表明需求增长不如预期的强劲。

　　中国铜进口量

　　与此同时，包括LME、COMEX和上海期交所在内的交易所注册金属总库存量目前处于2010年5月以来最高水准。

　　六、综述

　　综上所述，美国近期公布的就业数据意外惨淡，欧元区仍笼罩在经济危机的阴霾之下，经济前景堪忧，国内经济弱势复苏，处于缓慢回升途中，宏观经济利空袭来，不确定性增加。基本面来看，国内需求并未实质好转，进口大幅减少，市场对中国需求前景担忧，加之供应压力有所增加，疲弱的基本面难以支撑价格大幅上涨。

　　我们认为在下游消费未见实质好转，宏观经济不确定性尚存，投资者情绪较为悲观的情况下，沪铜经历短暂反弹后仍难以摆脱跌势。操作上，建议投资者偏空思路对待，预计沪铜在50000-52000元区间将有所反复，中线空单继续持有，未入场者逢反弹，短空参与。

(责任编辑：盈盈)

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