华泰长城：补贴传闻再起 沪铝承压整理

　　行情回顾：

　　在经历4月以来的超跌之后，有色金属上周在沪铜的带领下温和反弹。沪铝主力微涨0.82%至14670元/吨，沪铜大涨超4%，而沪锌反弹最为微弱，仅有0.34%。周五美联储提前退出QE的传言引起市场波动，但市场对此早有预期，外盘有色并未有太大波动。LME电子盘铝价周度微跌0.79%至1974.25美元，伦铜周度反弹渐弱，涨幅1%，伦锌微跌1%。其他指标方面，随着周边国家降息而美联储预期收紧，美元指数上周回升，周度上涨1.22%至83.1。美原油价涨幅放缓，但依然处于96美元以上高位。

　　价差方面，沪铝价差随着市场情绪回暖而维持温和回升态势。隔月价差维持在30-40元/吨附近。外盘伦铝价差上周略有收窄，LME3-0价差降低至26美元/吨，而LME27-3价差则减少至190美元/吨的关键点位下方。5月以来，伦铝库存持续减少，库存压力略有减少，取消仓单则未有太大变动，持续在40%以上。沪铝库存同样在旺季维持减少趋势，上期所铝库存较略微减少3000吨至46.4万吨。但随着到货量的增多，原铝社会库存上周开始略有增多

　　现货市场：

　　上周五，长江现货价格较前一周增加140元/吨至14530元/吨。沪铝滞涨抗跌，而上周到货量又较为充裕，下游接货量有限，市场成交维持清淡。10号沪铝主力较现货价差维持在140元/吨低位，期现套利无机会。

　　后市展望：

　　随着外盘涨势放缓，沪铝5月以来反弹或已接近尾声。国内宏观环境虽持续宽松，但从去年四季度以来，流动性利多对有色的边际刺激效用已大大减缓。而近期铝厂补贴传闻再起，此轮补贴虽涉及的量不大，但对市场信心的恢复无疑雪上加霜。而从外盘因素来看，美联储的QE退出已被市场预期，后市焦点在于退出的时间及方式。此因素影响的是有色月度或季度以上的走势，短期来看影响不大。在经历前期超跌回升之后，外盘有色重回盘整态势。内外宏观因素中性，而广西补贴重新再次冲击铝市信心，沪铝延续偏空整理态势。

　　市场消息：

　　国内：

　　1、、中国4月新增人民币贷款7929亿元人民币，预期7550亿元，前值10600亿元。中国4月M0货币供应年率 10.8%，预期 12.0%，前值 12.4%。中国4月M1货币供应年率 11.9%，预期 11.0%，前值 11.9%。中国4月M2货币供应年率 16.1%，预期 15.5%，前值 15.7。 中国4月社会融资规模为1.75万亿元

　　行业：

　　1、5月10日，SMM调研显示，受广西电价补贴政策影响，广西投资旗下两家电解铝厂有望近期复产。以前期减产规模推算，此次复产规模在20万吨左右

　　铝信特约评论员：许惠敏

(责任编辑：盈盈)

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