其他频道
6月中旬以来，内外宏观利空集中压制。美国经济数据虽有向好，但美联储暗示QE下半年开始退出，全球股市哀鸿遍野；国内经济增速下滑继续确认，6月汇丰PMI创9月以来低点；配合近期国内资金层面异常收紧，沪铝跟随周边金属持续下挫，在跌破14600元/吨减产支撑位后继续探至14300元/吨附近。短期流动性恐慌情绪下铝价将持续承压。但鉴于期价依然远低于现金成本线，而中期来看，国内电解铝企业的持续减产和整治过剩产能政策的推出或能提供一丝曙光。情绪恐慌下趋势性操作建议暂时关注，沪伦两市正套存在一定机会。
短期宏观利空集中压制 经济未有太大异动
近期宏观利空集中冲击，全球市场哀鸿遍野。外围方面，在6月FOMC会议上暗示量化宽松最快在今年下半年开始退出之后，美国房地产和制造业数据走高继续将宽松推出预期继续提前。全球股市普遍重挫，周四MSCI全球指数大跌3.5%，录得2011年11月以来最大单日跌幅，美国、欧洲、中国股市纷纷暴跌。反应市场流动性预期的十年期国债收益率升至2.47%，创近两年新高。
而国内经济在经历打击虚假贸易、限制地方投资、加强金融工具监管等“挤水分”的措施之后，数据开始回归基本面。5月份经济数据表明经济增下滑得到确认，本届政府对经济低增速的容忍度较高。在5月份国内经济数据陆续公布后，市场逐渐脱离前期对后市的乐观预期而回归理性。6月汇丰PMI数据再次印证了经济增速下滑的事实。不过，增速下降仅仅是对经济基本面状况的一贯确认，多是对市场心理层面的改变。而从5月份工业增加值和用电量增速来看，整体经济依然相对平稳，并未出现超预期断崖式回落。
近期包括铝价在内的各商品重挫多是源自资金面的收紧。近两周来，有关银行间市场违约的消息频频爆出。尽管当事人予以否认，但从SHIBOR隔夜利率飙升至13%的历史高位仍可大概推测事实真相。央行姿态依然坚决，资金紧缺至略显恐慌。不过，目前来看，此次资金异动尚未引起系统性风险，后市情况是否恶化仍要取决于隔夜高利率的持续期，最终还是决定于央行和政府的态度。预计资金异常紧张不会延续太久，7月份后会有所缓和。
铝厂减产累积效应不容小觑
上半年以来，国内铝厂减产消息陆续传出，但在西部新增产能扩张的抑制下，市场长期心态未有所好转。但从定量角度来看，随着减产规模的持续扩大，供需格局正逐渐向关键点转变。今年国内新增产能约450万吨，其中220万吨上半年已经投产。国内宣布减产产能累计约200万吨，考虑150万吨的年内新增需求，国内再继续减产100万吨左右可做到供需平衡。
当然，这只是最乐观的情况，上述计划减产的产能目前仅有一半实际减产。但以目前铝价和各地政府资金紧张的情况来看，减产确实已是国内30%左右铝厂最好的选择。另一个可能提振中期铝价的因素在于过剩产能整治的加强，预计整治政策在7月份将出台。6月19日，国务院再次表态，要盘活资金存量，禁止对违规过剩产能投放信贷支持。此话虽也是老生重谈，但以本届领导层在金融监管及地方投资等方面的强硬态度来看，此轮过剩产能整治力度或超预期。目前基本面信息尚未能扭转市场悲观心态，但随着这些利多消息日益增强，而资金收紧也多为短期因素，中线铝价不宜过度看空。
关注跨市正套
由于外盘弹性更强，铝价下跌往往伴随着两市比价迅速回升。随着外盘伦铝连续重挫至1800元/吨，而沪铝跌幅相对受限，两市比价近期连续飙涨。以6月20日收盘价计算，近月沪伦比价已经达到8.2，即将触及进口盈利线。在短期利空持续压制的情况下，两市比价继续突破至进口盈利线可能性较大。建议密切关注买伦铝卖沪伦的跨市正套机会。
综上，短期利空消息集中冲击，外围担忧美联储宽松提前推出；而内盘在经济增速下滑和流动性收紧的情况下出现小幅恐慌。市场风险情绪仍未释放，短期铝价继续承压。但从中线角度来看，近期流动性收紧多为短期因素，系统性风险爆发可能性不大。铝价在跌至远低于现金成本的位置后，铝厂可能的减产加速和7月推出的过剩产能整治措施使得长期铝价仍有回稳动力。市场恐慌下，趋势性操作建议暂时等待，关注沪伦两市正套机会。
铝信特约评论员 许惠敏
(责任编辑：盈盈)
此信息仅供参考，据此入市，风险自担！
豫公安备 41010502000017号