华泰长城期货：供给压力不减 关注正套

　　行情回顾：

　　内外利空压制，上周铝价承压重挫，外围QE退出预期时间前移，内盘资金收紧引致恐慌。伦铝跌破1800美元/吨支撑位至近3年低点，沪铝一路跌破14500元、14400元至14300元附近。而周五公布的国内外原铝产量数据更是使得原本疲弱的信心不堪一击。其他指标方面，随着美联储宽松退出预期升温，美元指数连连走强，目前回升至82上方；美10年期国债利率周五突破2.5，创2011四季度以来新高。全球股市周度大幅下挫，但在周五跌势开始趋缓。

　　上周远月较近月贴水幅度持续扩大至100元/吨以上，但随着现货铝价补跌，期限结构预计将略有缓和。外围铝价延续近月跌，而远月坚挺的格局。经济数据向好使得市场对长期伦铝走势依然较为乐观。近期铝价的另一个压力来自不断攀升的伦铝库存，尽管从2011年起，伦铝库存与铝价之间并非为简单的负相关关系。但库存持续创历史新高仍给心理层面带来一定压力。继周四伦铝库存突破543.3万吨之后，周五库存开始平稳。

　　现货市场：

　　6月中旬后，现货铝价终于随着需求的放缓跟随期铝大幅补跌。上周长江现货铝价重挫360元/吨至14410元/吨。期现价差开始收敛，长江均价较期铝主力升水幅度缩窄至45元/吨。近月铝价虽仍然坚挺，但随着现价走弱，后市将有补跌压力。

　　后市展望：

　　尽管上周五盘中期价呈现企稳迹象，但不论从宏观和基本面来看，利空情绪仍未消散。国内资金紧张状态预计将延续到6月底，大宗商品继续承压。而上周五公布的内外原铝产量数据使得原本疲弱的信心雪上加霜。不过，从中长线来看，国内原铝产量虽同比累计增速仍有10%，但月度增速已经回落到5%附近，产能增速回落趋势较为明确。外围则由于海湾地区的扩厂而面临量升价跌的压力。外围压力更大，正套机会偶有出现，值得关注。

　　市场消息：

　　1、惠誉：中资银行的流动性风险上升，中国金融业流动性持续吃紧的状况，可能使一些银行及时兑付到期理财产品的能力受限，预计在6月的最后10天将有超过1.5万亿元人民币的理财产品到期。

　　2、国务院八条金融新政----国务院总理李克强近日主持召开国务院常务会议，研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施，明确引导信贷资金支持实体经济、加大向“三农”和小微企业信贷倾斜等八项政策措施

　　3、美股创4月来最大单周跌幅 10年期美债收益率创10年最大单周涨幅

　　行业消息：

　　5月国内外原铝产量止跌回升，国内原铝环比增加6万吨至176.6万吨，同比增加5%。1-5月累计产量增速11.5%，虽较1-4月累计增速13.6%有所减少，但依然高于6-7%的全年需求增速。全球铝产量更是继续打击市场信心，同样如此，5月全球原铝产量211.2万吨，同比增加0.4%，环比增加7万吨。海湾地区的产量扩张更是使得2013年全球原铝现金成本线小幅下移。

　　铝信特约评论员　许惠敏

　　电话：021-68755929

(责任编辑：盈盈)

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