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核心提示： 本周沪铝小幅下跌，反弹的动力显不足。尽管目前市场基本面有所好转，但西部产能释放的担忧仍会对铝市产生压力。
一、电解铝市场
图1：长江现货铝走势图
华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅震荡，波动幅度主要维持在14370-14480元/吨之间。从上图中可见，本周华东铝呈现冲高回落走势，周一盘中最高一度逼近1.45万下方；随后受期铝回调影响，铝价又转为回调态势，这使市场情绪也再次发生反转，商家对后市的看空预期普遍增强，抛货意愿也明显回升。此外周四早间，美联储7月FOMC会议纪要显示的结果是更倾向于进一步缩减QE规模；这明显利空金属整体走势，但随后的中国中国汇丰制造业数据大好，冲淡了这一影响；所以铝价非但未出现明显回调，在随后的周五盘中还出现了小幅反弹；不过我们认为这仅是短暂的抵抗，在大趋势上，QE的影响还是明显要占据上风的；因此可能最快在下周，铝价就将再次下挫，并正式的重回下行格局。就当前来看，铝价的易跌难涨态势越发明显，所以我们建议商家实不宜有任何追高买货的举动，而后市也最多就是维持我们一直强调的按需采购即可。
图2：佛山现货铝走势图
华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格小幅回落，波动幅度主要维持在14760-14920元/吨之间。从上图中可见，近期华南铝在走出了一波反弹后、又再次遭受阻力；而在大势趋弱，需求又不佳的情况下，这很可能就是其即将展开回调的信号。从基本面来看，期市的拉涨完全是资金操作的结果，当前国内外铝市仍是处于供大于求的态势，即便有冶炼厂宣布减产，对市场的影响也较为有限。而国内铝市相对来说，还要弱于国际市场；特别是随着新疆电解铝产能的逐步释放，下半年预计会出现一个供应的高峰，而这对铝价的走势是很不利的。虽然近期国内铝库存一直呈下降态势，但这是因铁路运输受阻所致；预计随着瓜果旺季推出，铝锭的运量将明显加大，届时库存将注定重新上涨，并对铝价走势长期施压。即便就短期而言，期铝的反弹目前也已似乎基本到位；我们预计最快下周铝价或许就将重回跌势，因此对于下游商家来说，我们建议近日仍尽量不要急于买货、还是暂以观望为主。
二、上游氧化铝市场
| 类型 | 地区 | 本周最低价 | 本周最高价 | 周均价 | 涨跌 |
| 中国铝业 | 除山东以外 | 2900 | 2900 | 2900 | — |
| 非中铝企业 | 山西 | 2420 | 2500 | 2460 | +10 |
| 河南 | 2480 | 2540 | 2510 | — | |
| 山东 | 2500 | 2560 | 2530 | — | |
| 华南 | 2200 | 2300 | 2250 | -— |
表1：各地氧化铝报价
本周国内各地市场氧化铝价格继续维持小幅盘整走势。其中山西地区，市场主流报价区间小幅回升至2420-2500元/吨之间，不过交投情况未见太大改善。而河南地区，本周市场报价大体维持平稳，除临近周末时，成交下限出现小幅抬升外，市场交投情况依然维持偏淡格局。山东地区，本周市场主流报价区间不变、仍维持在2500-2560元/吨之间，仅临近周末时，成交下限出现了小幅抬升，而市场交投情况依然维持一般水平。华南地区，本周市场报价止跌企稳，临近周末时，最低报价还小幅回升至2230元/吨一线，但交投情况仍难见多大改观；而中铝厂家除山东地区外，则仍维持2900元/吨的报价不变。本周国内电解铝价格再次转为盘整走势，而氧化铝价格也出现了小幅回升；这在近期是一个很罕见的信号，但我们认为并不是下游需求好转所致，而仅是氧化铝价格对前期滞涨、所作出的一个小幅休整；而且随着电解铝价格回调预期的增强，我们预计氧化铝价格后市也难改整体下行格局。因此建议生产企业还是维持正常出货，而用货商则保持按需采购即可。
三、废铝市场
1．废铝行情分析
图3：各地废铝价格对比
本周沪铝走势较为震荡，周初一度反弹至两月来的高位，之后小幅下跌，上涨动力显弱。本周市场消息好坏参半，美国方面，在周三公布的美联储7月会议纪要显示缩减QE规模已提上日程，受此消息影响，外盘伦铝反弹的走势受到打压，小幅下跌。不过周四国内公布的汇丰制造业初值超预期，为四个月来新高，对沪铝形成一定支撑。从近期国内外公布的经济数据均呈现出利好，经济复苏也在有序进行，这在一定程度上提振金属的走势。不过目前沪铝走势依旧显弱，尽管之前跟随外盘伦铝有所反弹，但目前随着外盘伦铝的走跌，沪铝后期走势依旧让人担心。从上图可以看出，本周各地废铝价格变化不大，除佛山地区价格反应较敏感之外，其他地区近期价格多以平稳为主。
佛山地区：本周佛山地区废铝价格小幅波动，截至周五，机生铝市场主流报价在11750-11950元/吨左右，而破碎生铝价格为12450-12650元/吨，与上周持平。本周佛山地区成交平稳，市场货源充足，出货意愿增强，商家对后市较为乐观。
河北地区：本周河北地区废铝价格变化不大，截至周五，机生铝市场报价在11600-11800元/吨，铝合金门窗料维持在12200-12400元/吨，与上周持平。本周河北地区价格平稳，目前市场货源较多，不过下游采购能力较小，成交有限。
湖南地区：本周湖南地区废铝价格有小幅上涨，截至周五，机铝报价在11700-11800元/吨，型材铝11600-11800元/吨，较上周上涨50元/吨，目前湖南地区市场成交平稳，商家表示目前生意一般，利润少，商家心态偏悲观，手中压货的情况少。
重庆地区：本周重庆地区废铝价格较上周持平，截止周五市场报价为：机铝11400-11600元/吨，废铝合金12000-12200元/吨， 目前回收商基本以出货为主，商家利润较为有限，不过整体风险偏小，积极性还是较高。
本周现货铝锭价格微跌，截至目前，佛山铝锭不带票价格在14010-14110元/吨，较上周下跌10元/吨，破碎生铝价格12450-12650元左右，与上周持平。尽管沪铝走势有所下跌，但是现货价格跟跌并不明显，而近期市场基本面稍有好转，需求有所增加，也对铝价形成支撑。不过因目前产能过剩的问题仍为解决，后市新增产能释放的担忧仍存，使得沪铝后市上涨也有压力。短期内沪铝料依旧以小幅震荡为主。本周现货铝锭价格与废铝的价差维持在1520元/吨左右，近期铝价变化不大，使得价差一直处在较平稳状态，对废铝的利好作用并不明显。
四、期货市场分析
图5：伦铝日线走势图
伦铝本周承压回落，波动幅度主要维持在1875-1949美元/吨之间。从上图中可见，伦铝本周呈连续回调态势；其中周一盘中曾再次尝试冲击上方1950美元一线阻力，失败后、即一路展开回调；而这种走势，使我们很容易相信铝价是真的重回了跌势，眼下的下跌或许才刚刚开始而已。正像在5月底铝价所经历的反弹一样，来不及的这一波走势在图形上十分相像；而且目前也同样是大势趋弱，美联储削减QE的预期越来越接近现实；铝价在经历了一轮拉升后、上一回是连跌了近两周，跌幅遂10%；若此次也如此，则跌幅可能还要超过上一回。因为目前大势向下，铝价只有越走越底，所以最乐观额预期，也是铝价会跌破至1750美元下方；而若悲观一点，则再低个1，2百点也不足为奇。所以对投资者来说，我们建议当前仍维持整体偏空预期，并且可趁反弹时、去尽量增持空单；目前我们判断下周铝价继续大幅下跌的概率在8成以上，而仅有微乎其微的可能是，铝价仅是暂获休整，其中期反弹格局仍将延续。而对于是回调还是继续反弹，其实决定权都在下周的走势、甚至周初的走势中可见，让我们拭目以待！
图6：沪铝日线走势图
沪铝主力合约本周冲高回落，波动幅度主要维持在14380-14545元/吨之间。从上图中可见，沪铝本周呈现冲高回落走势，其中周一盘中一度冲破至布林带上方，而且还是跳空高开，表现出强烈的上升意愿，似乎显示出多头一方信心十足；但可惜好景不长，铝价随后反而一路越走越低，还好直至收盘时，回调幅度都不算太大，投资者对后市仍是抱有一定信心。不过周二盘中铝价低开后走势平平，特别是午后的大幅下挫，终于对市场信心造成严重打击；投资者普遍转为观望情绪，此时大多对后市抱谨慎略偏乐观预期。随后的几日铝价基本延续小幅震荡走势，市场情绪变化不大，不过周四美联储会议利空及汇丰制造业数据大好却未带来铝价大幅反弹，也使市场信心再次小幅回落。目前投资者大多对后市抱中立态度；而我们仍看淡后市整体预期，预计最快下周铝价就或将大幅下挫、并就此完全确立跌势。因此建议投资者当前已可积极增持空单，且此轮回调若展开的话，铝价很有可能会跌破至1.4万下方。
五、八月下旬铝加工企业订单有所好转
本周富宝铝研发小组电话调研20家浙江铝加工企业的8月开工情况，调研数据显示，年产量10000万吨以上的铝加工企业平均开工率在85%以上，环比持平；年产量1000吨-10000吨的铝加工企业平均开工率约75%，环比增长约5%；年产量1000吨以下的铝加工企业平均开工率约70%，环比增长约2%左右。8月的开工率较7月小幅增长。开工率对比图如下：
表2：浙江铝加工企业的开工调研
订单方面，年产能10000吨以上的铝加工企业订单量同比较稳定，有稳定的客户群体；年产量1000-10000吨的铝加工企业的订单量有小幅上升，有部分企业均表示下旬的订单量有明显增长，预计9月份的订单会持续增长；年产能1000吨以下的铝加工企业则好坏不一，半停业的也有一部分。
对于库存，此次调研样本中做库存的比例是58.3%，高逾半数，从目前铝价的低迷来看，可看的出商家市场出货的意愿并不积极，有企业表示即将迎来金九银十的销售旺季，现在积极储备一些库存，以备之需。
综合上述，8份，浙江地区的铝加工企业的开工率环比微幅上升，这是极好的现象，订单量虽然增幅不多，但并未继续消极；但是，从客户心态上而言，多数企业商家对于铝价仍然看跌，短期后市并不看好。以上调研，仅供参考。
六、操作建议
伦铝本周承压回落，波动幅度主要维持在1875-1949美元/吨之间。伦铝本周呈连续回调态势；其中周一盘中曾再次尝试冲击上方1950美元一线阻力，失败后、即一路展开回调；而这种走势，使我们很容易相信铝价是真的重回了跌势，眼下的下跌或许才刚刚开始而已。所以对投资者来说，我们建议当前仍维持整体偏空预期，并且可趁反弹时、去尽量增持空单；目前我们判断下周铝价继续大幅下跌的概率在8成以上，而仅有微乎其微的可能是，铝价仅是暂获休整，其中期反弹格局仍将延续。
沪铝主力合约本周冲高回落，波动幅度主要维持在14380-14545元/吨之间。沪铝本周呈现冲高回落走势；目前投资者大多对后市抱中立态度；而我们仍看淡后市整体预期，预计最快下周铝价就或将大幅下挫、并就此完全确立跌势。因此建议投资者当前已可积极增持空单，且此轮回调若展开的话，铝价很有可能会跌破至1.4万下方。
现货市场，本周华东铝呈现冲高回落走势，周一盘中最高一度逼近1.45万下方；随后受期铝回调影响，铝价又转为回调态势，这使市场情绪也再次发生反转，商家对后市的看空预期普遍增强，抛货意愿也明显回升。而华南铝本周再次遭受阻力；而在大势趋弱，需求又不佳的情况下，这很可能就是其即将展开回调的信号。我们预计最快下周铝价或许就将重回跌势，建议商家近日仍尽量不要急于买货、还是暂以观望为主。
七、未来一周重要事件及数据
8月26日 美国 7月扣除运输的耐用品订单(月率)；美国 7月耐用品订单(月率)；美国 7月扣除国防的耐用品订单(月率)；
8月27日 中国 1-7月规模以上工业企业利润；美国 7月芝加哥联储中西部制造业指数；美国 上周红皮书商业零售销售(年率)；美国 8月谘商会消费者信心指数；美国 8月达拉斯联储新订单指数；美国 8月达拉斯联储制造业就业指数；
8月28日 欧元区 至7月三个月货币供应M3(年率)；欧元区 7月货币供应M3(年率)；美国 7月NAR季调后成屋签约销售指数；美国 7月NAR季调后成屋签约销售指数(年率)；
8月29日 美国 第二季度核心个人消费支出物价指数修正值(年化季率)；美国 上周季调后续请失业金人数；美国 上周季调后初请失业金人数(万人)；美国 上周季调后初请失业金人数四周均值(万人)；
8月30日 美国 上周货币供给M1变动(亿美元)；美国 上周外国央行持有国债变动(亿美元)；欧元区 8月调和消费者物价指数初值(年率)；欧元区 8月消费者信心指数终值；欧元区 8月经济景气指数；欧元区 8月服务业景气指数；欧元区 8月工业景气指数；欧元区 7月失业率；美国7月核心个人消费支出物价指数(月率)；美国 8月Markit制造业采购经理人指数终值；
(责任编辑：盈盈)
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