华泰长城：经济回暖提振 铜铝套利仍可入场

　　行情回顾：

　　中国及欧洲PMI数据向好，有色金属整体止跌回升。LME3月铝价上涨1.24%至1838.5美元，伦铜涨幅最大为1.83%。铜强铝弱的格局依然未变。继8月国内数据回暖后，周一统计局和汇丰PMI印证经济持续反弹，内盘有色震荡上行。沪铝微涨0.28%至14295元/吨。其他指标方面，除印尼、马来西亚等基本面较差的新兴市场国家外，全球股市呈现普涨。地缘政治问题再次得到缓解，金价和油价走软，美元指数回升至82.3附近。沪铝远月伴随期价回落跌势加深，期限结构再次恢复到8月前的远月贴水。伦铝近月走弱并未带动远月变化，远月升水随着近月下跌而下降。

　　现货市场：

　　期铝低开高走，周一长江现货铝价微跌20元至14290元/吨。华东地区到货量不多，价格相对坚挺，华南市场相对疲弱，整体成交量有限。价差方面，沪铝主力与现货基本持平，近期期价虽略有偏多，但整体涨幅受限，现货铝价弱势整理为主。

　　后市展望：

　　月市场动荡因素较多，有色趋势性走势难以把握。短期来看，中欧经济数据走强，有色在全球回暖的支撑下略有偏多。但后市QE退出的等不确定因素持续压制期价，趋势性方向尚难辨明。不确定环境下，我们希望能找寻相对确定的投资机会。9月影响有色的不确定因素集中在QE是否如期退出。若符合市场预期，9月开始退出，短端利率的提升将通过打压融资库存而更多冲击铝价；若9月FOMC会议继续打太极，在中国需求因素向好的支撑下，铜价反弹力度最强。因此，我们建议维持卖伦铝买伦铜的跨期套利操作。沪铝长期空单继续持有，第一目标价位在14200元/吨附近。

　　市场消息：

　　1、8月汇丰中国制造业PMI终值50.1 低于预期 仍为四个月最高；中国官方8月制造业PMI为51.0 16个月最高 超预期

　　2、欧元区8月制造业PMI创26个月新高；英国8月制造业PMI升至2012年2月以来最高水平

　　3、中指院发布报告称，2013年8月，全国100个城市（新建）住宅平均价格为10442元/平方米，环比7月上涨0.92%，自2012年6月以来连续第15个月环比上涨，涨幅比上月扩大0.05个百分点，其中71个城市环比上涨，29个城市环比下跌。

　　铝信特约评论员　许惠敏

　　电话：021-68755929

(责任编辑：盈盈)

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