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核心提示： 本周尽管宏观经济数据较好，但并没能提振沪铝的走势。目前沪铝整体走势还是偏弱，料若无重大利好刺激，难走出目前的颓势。
一、电解铝市场
图1：长江现货铝走势图
华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格继续走低，波动幅度主要维持在14240-14350元/吨之间。从上图中可见，华东铝近期一直延续回调态势，虽本周铝价走势略有反复，但在大趋势上还是依然向下的；我们预计后市铝价或仍将继续走低，而且目前离年内低点也不算太远，很可能在下周其就将再创新低；若真如此的话，一方面下方缺乏有力支撑，一方面新疆地区大批的新建成产能又开始集中供货，这料将使铝价面临长期的下行压力。就目前来看，铝价跌破1.4万一线应不会是太过遥远之事，后市的支撑区域很可能会在1.37-1.38万之间，甚至1.35万附近也不能排除；再加上年底前还存在着一个下调电价的不利预期，虽然近期国内也有着要大规模淘汰落后产能的传言，但从以往经验来看，最后都很能得到有效落实；所以我们建议商家还是应尽量保持悲观预期，下游企业平时实不宜过多囤货，而是可尽量维持观望，即便非得备货时、也应以按需采购为主。
图2：佛山现货铝走势图
华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格再次大幅下挫，波动幅度主要维持在14470-14680元/吨之间。华南铝近期的走势完全符合我们此前的预期，从上图中可见，铝价在本周已是创出了年内的新低；而与华东市场的价差也大为缩小，截至周末时已降至300元/吨以内。我们预期后市两地价差最终应是会缩减到200元/吨之内，所以起码在一段时间内，华南铝的跌幅应仍是会大于华东铝的。而对其大势分析，我们也可以部分参考上面华东铝的部分；总之，目前大势依然向下，未来的熊市还长着呢；就华南铝而言，1.4万一线应是一个较有力的支撑关口。而眼下随着铝价再创新低，特别是铜价回调趋势才刚刚展开、尚未出现过大跌，所以我们预期后市铝价不排除还会有出现加速下跌的风险。因此建议下游商家目前不宜有任何过多囤货的举动，而是可暂先维持观望态势，即便非得备货时、也应尽量以按需采购为主。
二、上游氧化铝市场
| 类型 | 地区 | 本周最低价 | 本周最高价 | 周均价 | 涨跌 |
| 中国铝业 | 除山东以外 | 2900 | 2900 | 2900 | — |
| 非中铝企业 | 山西 | 2410 | 2480 | 2445 | -15 |
| 河南 | 2470 | 2520 | 2495 | — | |
| 山东 | 2500 | 2560 | 2530 | — | |
| 华南 | 2240 | 2300 | 2270 | — |
表1：各地氧化铝报价
本周国内各地市场氧化铝价格维持整体偏弱走势。其中山西地区，市场报价再次小幅回落，最低报价已降至2410元/吨左右，交投情况依然欠佳。而河南地区，本周市场主流成交区间仍保持在2470-2520元/吨之间，不过临近周末时价格已再次下探，后市不排除还有继续走低的可能，眼下交投情况依然维持偏淡格局。山东地区，本周市场报价保持平稳，成交区间依然维持在2500-2560元/吨之间，交投情况相对周边地区略好。华南地区，本周市场报价则出现小幅反弹，临近周末时，最低报价已升至2250元/吨，但交投情况改善有限；而中铝厂家除山东地区外，则仍维持2900元/吨的报价不变。本周国内电解铝价格再次回调，带动氧化铝价格也重回偏弱走势稳，我们预计后市其或仍有一定的下跌空间；所以建议商家还是暂维持整体偏空预期，其中生产企业可依然保持正常出货，而用货商则最为多按需采购即可。
三、废铝市场
1．废铝行情分析
图3：各地废铝价格对比
本周沪铝跟随外盘伦铝小幅下跌，走势显弱。本周市场公布的宏观经济数据较为利好，国内方面，官方公布的8月制造业终值和汇丰制造业终值均好于市场预期，显示国内经济增长良好。而欧元区方面，8月制造业PMI创26个月新高，而欧央行也上调其经济评估。而美国方面，各方面数据显示美国经济7月初至8月底呈现“温和至适度”增长。不过数据的利好并没有提振金属的走势，美国数据的利好进一步巩固了市场对于美联储未来几周将放缓QE的担忧，金属市场受到打击。而沪铝走势较其他金属更显弱势，易跌难涨。本周各地废铝价格小幅下跌，市场商家的积极性明显受到打击。
佛山地区：本周佛山地区废铝价格小幅下跌，截至周五，机生铝市场主流报价在11600-11800元/吨左右，较上周下跌500元/吨，而破碎生铝价格为12300-12500元/吨，与上周持平。本周废铝价格小跌，令回收商出货意愿降低，市场观望情绪偏浓，下游采购量不大，市场淡。
河北地区：本周河北地区废铝价格平稳，截至周五，机生铝市场报价在11600-11700元/吨，铝合金门窗料维持在12200-12300元/吨，较上周持平。河北地区市场货源整体还是较充足，不过因目前废铝整体走势偏弱，加上市场需求有限，下游采购能力有限，成交也偏淡。
湖南地区：本周湖南地区废铝价格平稳，截至周五，机铝报价在11600-11800元/吨，型材铝11600-11700元/吨，与上周持平。尽管本周湖南价格变化不大，不过沪铝走势整体偏弱，使得市场商家对后市偏悲观，不过商家手中库存偏少，成交一般。
重庆地区：本周重庆地区废铝价格较上周大幅下跌，截止周五市场报价为：机铝11300-11500元/吨，较上周下跌100元/吨，废铝合金12000-12200元/吨，与上周持平。重庆地区本周跌幅较大，目前厂家仍存在资金周转问题，而贸易商因家里库存积累，还是被迫出货。厂家结算货款一般要延期1个月。
本周沪铝小幅，不过现货铝锭跟跌较明显，截至目前，佛山铝锭不带票价格在13740-1840元/吨，较上周下跌110元/吨，破碎生铝价格12300-12500元左右，与上周持平。目前铝市需求启动仍属缓慢，而供应较为充裕，短期仍会制约用家购货积极性。铝市量价齐升还望市场需求的逐步好转，以及经济大环境的好转。而本周因现货铝锭跟跌明显，使得其价差大幅下跌，目前回落至1400元/吨左右，对废铝的利好消退。
四、期货市场分析
图5：伦铝日线走势图
伦铝本周延续跌势，波动幅度主要维持在1785-1841美元/吨之间。从上图中可见，伦铝本周仍延续下跌态势，但跌势略显暂缓；其中周三盘中铝价一度跌至1785美元/吨一线，使其弱势格局得到更进一步确立；随后虽暂获小幅反弹，但伴随着美元的再次走强，投资者对金属的看空预期也明显升温。目前大家似乎已不期待铝价能再做出什么良好表现，哪怕它跌得再低也好像不足为奇了，而这正是其新一轮下行趋势即将展开的标志。就当前的各方面消息来看，美联储在9月就削减QE的可能性似乎越来越大，此外叙利亚战争阴云也令金属走势整体承压；而反馈到铝价，做为基本面最弱的品种，其即将再创新低似乎已在意料之中；因此我们建议投资者眼下仍维持整体偏空预期，目前只要顺应大势，坚定持有中长期的空单即可；至于后市铝价还将下跌多久，只要走一步看一步、始终保持谨慎关注即可。
图6：沪铝日线走势图
沪铝主力合约本周继续回调，波动幅度主要维持在14145-14320元/吨之间。从上图中可见，沪铝本周再次下跌，而这已是连续第三周收出阴线；从技术上看，本周铝价算是正式的跌破至均线系统下方；不过这时才坚定看空，却算的上是为时已晚了。在我们的思路中，其实对沪铝的整体趋势，在年后央行暂停逆回购操作以后，就已转为看空了，而且到目前这个观点还没改变。虽然7月度，央行又有了重启逆回购的举动，但当前已是事过境迁、时移势易；在国内外大势趋弱的境况下，目前我们始终是维持着长期看空，中期抓高点入场的操作思路；因此就目前来看，入场我们其实早就入了，而出场的位置则仍有待观察；我们眼下暂倾向于认为1.37-1.38万附近应该会存在一定的支撑，而1.4万关口最多是会抵抗一下就跌破的；甚至最好的情况则是本轮铝价还可能会跌到1.35万一线附近。不过至于具体走势如何，则仍需走一步看一步，顺应届时的实际情况来做出判断。而就眼下而言，则建议投资者仍坚定持有前期空单即可。
五、八月河南加工企业开工情况
本周富宝铝研发小组电话调研20家河南铝加工企业的开工情况。其中一户改行。调研数据显示，年销量10000吨以上的铝加工企业的平均开工率维持在80%左右，环比增长15%；年产量1000吨-10000吨的铝加工企业平均开工率约75.00%，环比增长5%；年产量100吨以上的铝加工企业的平均开工率在72%左右，环比增长2.5%。总体上看，河南地区8月份铝加工企业的开工率均有不同幅度的增长，然订单量却持稳不长。数据图如下：
图7：河南铝加工企业的开工情况
库存这块，8月份做库存的铝加工企业占调研样本中数量的比例是60%，较7月的数据持平。
从图表来看，订单方面，除却大型企业的订单量有微幅增长，中小铝加工企业的订单量持稳不变。显而易见，市场上的销售旺季并没有显露出迹象。此次调研中有半数以上的加工企业商家表示不看好今年金九银十，预计旺季不旺。富宝分析师认为且或九月末至十月才可能迎来小幅的订单释放热潮。
有商家反映暑热消退之后，调动了许多小厂商的开工情况，但这也持续不长；因9月中旬会迎来一段时间的农忙，预计会对乡镇下面的小户下游厂商的订单造成一定的影响。
六、操作建议
伦铝本周延续跌势，波动幅度主要维持在1785-1841美元/吨之间。伦铝本周仍延续下跌态势，但跌势略显暂缓；其中周三盘中铝价一度跌至1785美元/吨一线，使其弱势格局得到更进一步确立；随后虽暂获小幅反弹，但伴随着美元的再次走强，投资者对金属的看空预期也明显升温。就当前的各方面消息来看，美联储在9月就削减QE的可能性似乎越来越大，此外叙利亚战争阴云也令金属走势整体承压；而反馈到铝价，做为基本面最弱的品种，其即将再创新低似乎已在意料之中。
沪铝主力合约本周继续回调，波动幅度主要维持在14145-14320元/吨之间。沪铝本周再次下跌，而这已是连续第三周收出阴线；从技术上看，本周铝价算是正式的跌破至均线系统下方；不过这时才坚定看空，却算的上是为时已晚了。在我们的思路中，其实对沪铝的整体趋势，在年后央行暂停逆回购操作以后，就已转为看空了，而且到目前这个观点还没改变；因此我们建议投资者当前仍坚定持有前期空单即可。
现货市场，华东铝近期一直延续回调态势，虽本周铝价走势略有反复，但在大趋势上还是依然向下的；我们预计后市铝价或仍将继续走低，而且目前离年内低点也不算太远，很可能在下周其就将再创新低。而华南铝近期的走势也完全符合我们此前的预期，铝价在本周已是创出了年内的新低；而与华东市场的价差也大为缩小，截至周末时已降至300元/吨以内。我们预期后市两地价差最终应是会缩减到200元/吨之内，所以起码在一段时间内，华南铝的跌幅应仍是会大于华东铝的。
七、未来一周重要事件及数据
9月8日 中国 8月贸易账(亿美元)；中国 8月出口(年率)；中国 8月出口(亿美元)；中国 8月进口(年率)；中国 8月进口(亿美元)；
9月9日 中国 8月工业生产者出厂价格指数(年率)；中国 8月居民消费价格指数(年率)；
9月10日 美国 7月消费信贷变动(亿美元)；中国 8月规模以上工业增加值(月率)；中国 8月工业增加值(年率)；中国 8月社会消费品零售总额(年率)；中国 8月社会消费品零售总额(月率)；中国 8月城镇固定资产投资(月率)；中国 1-8月城镇固定资产投资(年率)；
9月12日 美国 8月进口物价指数(年率)；美国 8月进口物价指数(月率)；美国 8月出口物价指数(月率)；美国 上周季调后初请失业金人数四周均值(万人)(至0907)；美国 上周季调后初请失业金人数(万人)(至0907)；美国 上周季调后续请失业金人数(至0831)；
9月13日 美国 8月核心零售销售(月率)；美国 8月零售销售(月率)；美国 8月核心零售销售(亿美元)；美国 8月核心生产者物价指数(年率)；美国 8月生产者物价指数(年率)；美国 8月核心生产者物价指数(月率)；美国 8月生产者物价指数(月率)；美国 7月商业库存(月率)；
(责任编辑：盈盈)
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