华泰长城：非农不及预期 但QE退出节奏未变

　　行情回顾：

 

　　上周，中国需求、QE退出等预期均出现了转变。8日最新公布的中国进出口数据显示，进口同比增长7%，不及预期，出口增长7.2%，略超预期。显示出内需依然较为疲弱，警惕中国经济小反弹趋势能否延续；而QE预期方面，周五非农数据为16.9万人，低于预期的18万人，QE是否会在9月如期退出有一些动摇。周五有色集体反弹，美元指数下跌，金价上涨，美10年期国债收益率小幅回落。但就各投行观点来看，市场对9月QE退出的节奏仍未有太大转变。

 

　　沪铝主力在跌至14200元/吨附近后难有继续下行动力，主力期价维持14200附近窄幅整理。沪铝远月伴随期价回落跌势加深，期限结构再次恢复到前期远月贴水状态。上周沪铝远月跌幅幅度大幅加深，主力较近月贴水扩大至110元/吨。伦铝上周波幅放缓，远月升水变动不大

 

　　现货市场：

 

　　周五长江现货铝价小幅回升20元/吨至14280元/吨。期现价差继续拉大，主力较现货贴水70元/吨，近月较现货小幅升水40元/吨。期限结构恢复到8月前的期现持续倒挂格局，市场信心维持悲观。

 

　　后市展望：

 

　　上周有关中国需求和QE退出预期发生了转变。8日国内进出口数据公布，出口增速略超预期，但进口增速较差为中国经济小反弹预期能否持续亮起红灯。美周五公布的非农就业数据不及预期，QE9月是否退出略有变数，但市场对9月退出节奏仍未有根本转变。非农数据较差刺激十年期国债利率走低，铜、铝套利逻辑发生转变，建议前期卖伦铝买伦铜套利离场。QE退出预期虽未有实质改变，但就业数据较差仍时期利空压制略有放缓。有色短期预计震荡偏多，趋势性走势不明朗，操作上建议观望为主。

 

　　市场消息：

 

　　1、美劳动统计局9月6日公布，美国8月季调后非农就业人口增加16.9万人，增幅明显逊于预期，同期失业率意外降至7.3%，创下2008年12月以来最低。

 

　　2、海关总署：8月份中国进出口总值2.18万亿元人民币，同比增7.1%。其中出口1.18万亿元人民币，增长7.2%；进口1万亿元人民币，增长7%；贸易顺差1768.8亿元人民币，扩大8.3%。

 

　　3、城投债发行审批权下放提速预审指南起草完毕：包括城投债在内的企业债部分审批权即将正式下放给地方。国家发改委正在酝酿一份指导地方发改委对企业发债申请如何预审的指南文件，目前已经起草完毕，正在进行最后的修订。