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摘要：
铜铝：本周铜铝价格总体仍呈现出重心下移的态势，小幅破位的态势初现。伦铜最高探至7243美元，最低触及7024美元，收盘报7064美元，较上周下跌96美元。伦铝最高探至1828美元，最低触及1787美元，收盘报1795美元，较上周下跌26.5美元。本周铜铝价格如我们上周所预测，在重心下移的过程中，上升动力已经衰退。应该说本周面对美国就业数据不及预期的情况下，我们看到铜铝价格没有出现起色，而换月之前的现货升水的快速滑落，使得期价反弹的动力消失；而地缘紧张因素的缓解，也使得风险资产的价格出现了联袂走低的态势，市场做多意愿普遍不强。鉴于铜铝价格周末的双双走低，已出现了破位下跌的风险，而国际黄金价格的率先走低，使得铜铝的看空因素增加，因而在操作上维持不建议多头过早介入，短中期空单依旧可以继续持有。
铅锌：本周铅锌价格总体走势处于弱势平衡的过程中，总体在前期的下跌平台附近受到了一定的支撑，期价在周末出现了小幅的反弹。总体在即将开始的四季度，由于部分下游企业启动了备货的准备工作，铅锌的现货市场出现了一定的价格企稳的迹象，帮助期价有所企稳，加之目前的铅锌价格已回落至前期平台附近，短期下跌空间相对有限，因而短期做空动能不足。但鉴于国际铅锌价格仍存下跌的风险，可能会对国内价格造成一定的心理压力，因而我们依旧维持观望的观点，锌价短期空单可适量减磅，逢反弹依旧可以适度的建立空单。
铜铝
一周期货行情回顾
本周铜铝价格总体仍呈现出重心下移的态势，小幅破位的态势初现。伦铜最高探至7243 美元，最低触及7024美元，收盘报7064 美元，较上周下跌96 美元。伦铝最高探至1828 美元，最低触及1787 美元，收盘报1795 美元，较上周下跌26.5 美元。本周铜铝价格如我们上周所预测，在重心下移的过程中，上升动力已经衰退。应该说本周面对美国就业数据不及预期的情况下，我们看到铜铝价格没有出现起色，而换月之前的现货升水的快速滑落，使得期价反弹的动力消失；而地缘紧张因素的缓解，也使得风险资产的价格出现了联袂走低的态势，市场做多意愿普遍不强。
图表1： LME 三月铜走势图（日K 线）
资料来源： 博易大师行情软件
图表2： 沪铜1312 合约走势图（日K 线）
资料来源： 博易大师行情软件
期货库存与仓单
本周上海期货交易所铜期货库存出现减少，由上周的38246 吨减至36246 吨，较上周减少2000 吨；本周伦敦期货交易所铜库存为57.7 万吨，较上周减少2.5 万吨，注销仓单比率升至47.88%；截至9 月12日，COMEX 铜库存减至33538 吨。
图表3： LME 铜每日库存及注销仓单（单位：吨）
—库存—注销仓单
图表4： 上海期货交易所铜库存及仓单（单位：吨）
—库存 —仓单
CFTC 持仓结构
图表5： CFTC 基金多头与空头持仓
—基金多头持仓 —基金空头持仓
图表6： CFTC 商业多头与空头持仓
—商业多头持仓 —商业空头持仓
从本周基金与商业持仓数据看，继续呈现出不同的增减持状态，值得注意的是：商业的持仓继续呈现出空单减少而多单增加的态势。与此相对应的是，基金的持仓则出现了相反的格局，值得后市继续关注。
现货价格与升贴水
图表7： 上海现货铜价及升贴水变化
—现货价格 —现货升贴水
图表8：LME 现货铜价及升贴水变化
—LME 现货结算价 —升贴水
图表9： 上海废铜与精铜价差图
----精废铜价差
本周废铜价格继续小跌，市场忧虑情绪更浓，市场成交更加清淡。佛山光亮线本周均价48120，环比上周下跌不明显，不过趋势更明显。废铜已经接近前期支撑位，短期内下行空间不大。精废差价也再度收窄，在一定程度给予废铜价格支撑。
基差变动
八月进出口数据
图表10： 未锻造铜及铜材进口量
最新的进口铜及铜材的数据显示，国内八月的进口量从近一年以来的高点出现回落，增速也有所放慢，主要是6月所开启的套利进口窗口的消失，预计四季度仍将出现回落。
图表11： LME 三月铝走势图（日K 线）
资料来源： 博易大师行情软件
图表12： 沪铝1312 合约走势图（日K 线）
资料来源： 博易大师行情软件
期货库存与仓单
本周上期所铝期货库存出现减少，期货库存由上周的37701 吨减至33327 吨，较上周减少4374 吨；LME 铝库存本周较上周减少，最新库存为534.8 万吨，较上周减少2.2 万吨，注销仓单水平降至36.5%.
图表1： LME 铝每日库存及注销仓单（单位：吨）
—库存 —仓单
图表2：上海期货交易所铝库存及仓单（单位：吨）
—库存 —仓单
现货价格与升贴水
图表3： 铝现货价格与升贴水
—现货价格 —升贴水
基差变动
八月进出口数据
图表4： 未锻造铝及铝材进口量
——未锻造铝及铝材——氧化铝
铜铝一周产业链综述
铜：
本周现货铜价基本没有太大变化，震荡区间仅维持500 元之内波动，走势相当平稳。因交割期临近，上海市场本周贵溪铜升贴水幅度不断下调，周四平水铜则已经趋近平水。周末临近交割，现货市场报价出现混乱迹象，许多持货成本高的商家报价高企，惜售不卖，持货成本低的卖家则低价抛货。持货成本高的贸易商称，目前一吨铜亏损1000 元，报高升水也是迫不得已。下周一沪期铜当月合约交割，本周五下游接货稍稍好转，询盘问价的下游也明显增加。而LME 现货市场方面现货铜升贴水也有变化，现货贴水幅度扩大，LME 现货铜贴水本周最多贴水33.75 美元/吨。而沪伦比值和中国铜进口盈亏方面也较上周小幅抬高，截至周五进口亏损紧50 元/吨。本周LME 铜库存连续减少，其次注销仓单也在增加，可见外盘铜消耗量增加。虽然中国8月进口数据稍较7 月放缓，但同比2012 年还是上升。且随着近期套利窗口打开，有望促进国内进口铜流通增加。目前国内现货市场上以国产铜较为常见。本周废铜价格虽然均价下跌不大，不过连续阴跌，依然对市场造成了较大冲击。虽然宏观面不算太差，但是铜价依然连续下跌，显示空头力量强劲且技术面承压严重。宏观方面的利空主要来自于下周美联储会议的不确定性，QE 退出的风险正在增加。我们认为下周的会议结果将主导下周铜价势，目前来看宣布退出的概率在加大，因此废铜价格并不乐观。
铝：
本周华东地区现货市场铝锭价格大幅反弹，波动幅度主要维持在14310-14390 元/吨之间。从上图中可见，华东铝本周一改跌势、转为了向上运行，这实是出乎了我们的意料；当然其反弹也与期铝意外走强有关，沪铝当月合约本周表现坚挺，走势要明显强于外盘、甚至是该品种的其他合约，而这更多的还是资金短期炒作的影响；预计可能与即将到来的交割有关，这其中涉及到一些现货交易方面的布局，但影响也只能是在短期范围内，很可能交割日后，其走势又将很快回归常态。随着眼下两地价差急剧缩小，预计后市这种状况可能会发生明显转变，所以后市两地的铝价走势或许也会出现一定变化。
本周国内各地市场氧化铝价格涨跌互现。其中山西地区，市场价格继续小幅回落，临近周末时，市场最低报价已降至2400 元/吨一线，而交投情况则依然欠佳。河南地区，本周市场主流成交区间已降至2450-2500 元/吨之间，从降幅来看，还要略大于周边地区，主要是下游需求越发低迷，交投情况难改清淡格局。而山东地区，本周市场报价则继续保持平稳，成交区间依然维持在2500-2560 元/吨之间，交投情况尚算一般，主要是不少厂家仍有逢低惜售意愿。华南地区，本周市场报价则继续小幅反弹，临近周末时，最低报价已升至2260 元/吨，但交投情况改善有限；而中铝厂家除山东地区外，则仍维持2900 元/吨的报价不变。
铅锌
一周期货行情回顾
本周铅锌价格总体走势处于弱势平衡的过程中，总体在前期的下跌平台附近受到了一定的支撑，期价在周末出现了小幅的反弹。总体在即将开始的四季度，由于部分下游企业启动了备货的准备工作，铅锌的现货市场出现了一定的价格企稳的迹象，帮助期价有所企稳，加之目前的铅锌价格已回落至前期平台附近，短期下跌空间相对有限，因而短期做空动能不足。但鉴于国际铅锌价格仍存下跌的风险，可能会对国内价格造成一定的心理压力，因而我们依旧维持观望的观点，锌价短期空单可适量减磅，逢反弹依旧可以适度的建立空单。
图表1： LME 三月锌走势图（日K 线）
资料来源： 博易大师行情软件
图表2： 沪锌1312 合约走势图（日K 线）
资料来源： 博易大师行情软件
锌期货库存与仓单
本周上期所锌期货库存出现减少，期货库存由上周的99692 吨减至97150 吨，较上周减少2542 吨；LME 锌库存本周较上周减少，最新库存为98.3 万吨，较上周减少0.1 万吨，注销仓单水平升至61.54%.
图表3： LME 锌每日库存及注销仓单（单位：吨）
—库存 —注销仓单
图表4： SHFE 锌每日库存及注销仓单（单位：吨）
—库存 —注销仓单
铅期货库存与仓单
本周上期所铅期货库存出现减少，期货库存由上周的91708 吨减至87160 吨，较上周减少4548 吨；LME 铅库存本周较上周增加，最新库存为23.1 万吨，较上周增加4.8 万吨，注销仓单水平降至31.46%。
图表5： LME 铅每日库存及注销仓单（单位：吨）
图表6： SHFE 铅每日库存及注销仓单（单位：吨）
—库存 —注销仓单
铅锌一周产业链综述
铅：
本周伦铅在2150 美元左右处震荡，现货铅市场总体成交不佳，中小铅冶炼企业开始惜售，市场买盘力量依然比较弱。再生铅市场贸易商出货意愿较强，冶炼厂多按需采购。市场买盘偏弱。预计下周1#铅波动区间14150-14250元；安徽废电瓶7500-7950 元，还原铅12350-12400 元，预计下周铅价还是维持偏弱。
本周国内现货市场成品铅价格继续回落，铅现货市场变动不大，市场成交稍微有所好转，逢低吸纳低价货源的买盘渐渐增多，但基本出于被动，主动的买盘仍然比较有限。
再生铅市场本周总体趋稳，废电瓶，还原铅价格涨跌幅度不大。贸易商心态不稳，询价增多，库存较多的持货商出货意愿增强，询市场高价出货。冶炼厂多少量采购备近期生产所需，大量囤货的情况较少。广东地区环保检查仍然较为严厉，冶炼厂多处于停产中，贸易商进出货也较为谨慎，福建地区汽车电瓶成交情况较好。市场总体成交不温不火。预计下周废铅价格已经处于稳中偏弱，难有好转。
锌：
现锌市场，上海地区普通0#锌维持14850 元/吨附近。下游需求起色不大，贸易商亦不敢囤积库存，部分高端品牌如会泽，葫芦岛等品牌缺货，且市场整体成交仍显清淡。本周伦锌库存下降至983075 吨，国内本周锌库存为253795 吨，较上周减少8423 吨。另据市场消息，伦敦将择机退出库存制度改革，将改善有色金属出库难的问题，这或使得后期全球锌去库存化更加明显。
本周沪期锌跌幅收窄，市场锌精矿价格变化不大，持平于上周，现云南、湖南、甘肃及广西地区锌精矿价格报9850-10050 附近。因6 月-9 月云南部分地区为雨季，当地锌矿企业运转受到影响，不过，据了解云南红河矿企9 月份开工情况较前期好转，多数企业均已开工，但锌精矿市场价格偏低，多数商家不愿出货，锌矿市场成交量受限。而对于后市来说，部分锌矿企认为随着9 月雨季结束，国庆节假期期间开工矿企将会有所增加，对锌精矿价格持看涨态势。
周末要闻
青海淘汰落后产能成效显著
近三年来，青海省电解铝行业180KA 以下电解铝电解槽全部淘汰，320KA 以上电解槽产能占总产能的69.38%，骨干企业主体设备、控制技术在国内处于领先水平；铁合金行业12500KVA 以下铁合金矿热炉(精炼炉除外)全部淘汰，13500KVA 以上矿热炉占总台数的52.07%，全国首台全封闭自动化铬铁冶炼炉、全球首套铬铁冶炼高温炉气干法除尘净化系统已投入运行；水泥行业机立窑已全部淘汰完毕，新型干法水泥生产线已达15 条，占总生产线数量的60%，其中9 条已配套或在建纯低温余热发电装置。通过不断加大力度，青海省的产业结构调整取得明显成效，重点行业"小、散、乱"现象得到改善，产业集中度明显提高。全省水泥企业数量已减至16 家，前5 家企业产能占全省总产能的50.80%；铁合金企业数量已减至16 家，前5 家企业产能占全省总产能的64.40%；电解铝企业平均规模达33 万吨/年，超过了国家平均水平，前3 家企业产能占全省总产量的54.21%。与此同时，通过淘汰落后产能和引导支持企业全面实施节能减排技术改造，全省优势企业能耗及排放指标已处于国内同行业先进水平，对全省节能降耗目标任务的完成发挥了重要作用。并为全省发展先进产能腾出了土地、能源、资源和市场容量。全省新型干法水泥熟料产能已占总产能的83.5%，电解铝就地精深加工转化率达到了57 %，先进产能规模化发展的格局已逐步形成。
欧元区7 月份工业生产环比降1.5%
欧盟统计局12 日发布的数据显示，7 月份欧元区工业生产环比下跌1.5%，而6 月份则环比增长0.6%。同期，欧盟工业生产环比下降1%，而6 月份欧盟工业生产环比上升0.9%。数据显示，欧元区和欧盟7 月份工业生产的各大类都出现明显下滑，其中，欧元区和欧盟当月的生产资料类产品生产分别环比下降2.6%和1.6%，耐用品生产分别环比下降2.2%和0.5%，能源类产品生产分别环比下滑1.6%和1.2%，非耐用品生产分别环比下跌0.9%和0.5%，中间类产品生产分别下降0.7%和0.6%。在上报该项统计数字的欧盟成员国中，12 个国家的工业生产环比下降，10 个国家环比上升，英国保持不变。其中，降幅最大的是爱尔兰、马耳他和葡萄牙，降幅分别为8.7%、6.7%和3.2%，欧元区第一大经济体德国下降2.3%；增长最快的是立陶宛、丹麦和爱沙尼亚，环比增幅分别为3.3%、2.3%和2.1%。
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(责任编辑：简儿)
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