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核心提示：受节前备货需求旺盛的提振，近日现货铝价涨势较为疯狂，升水幅度已从平水附近飙升至200元/吨上方。
一、电解铝市场
图1：长江现货铝走势图
华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格继续大幅反弹，波动幅度主要维持在14370-14650元/吨之间。从上图中可见，华东铝本周依然延续强势上升格局，其涨势连贯，盘中未出现任何回调；而这样的走势已很久未见。回顾历史，今年来也仅有6月初有过一波相似的连续反弹，但那波涨势还不及当前有力；真要找出这么强劲的走势，似乎还要回溯到2年前铝价的这波大熊市还未展开前的情景；那时铝价借利好上攻，一度逼近1.9万一线，随后却跌入漫漫熊途。而当前市场其实并未见什么明显利好，所以铝价的大幅走强其实较为蹊跷；我们认为应该是有大庄家在挺价所致。其实此前，也就是换月前的一段时间，包括中铝等在内的一些机构就有护盘期市的举动，不过取得的效果似乎并不是很大；仅仅使一直跟跌外盘的沪铝表现的相对强势一些；而且其下跌趋势得到扭转与否还看得不是很清楚，不过主力合约倒是提前换月了，使大家觉得稍显奇怪；而现在似乎有大庄家转为炒现货市场了，近日现货铝价涨势较为疯狂，升水幅度已从平水附近飙升至200元/吨上方；虽然我们目前还看不出这么做的动机是什么，但预计有可能是为后市新疆那面的发货做准备。不过就整体而言，我们还是很难看好铝价的长期走势，甚至不排除节后就出现大幅回调的局面；因此建议下游商家尽量按需采购，而不要有任何盲目追涨的举动。
图2：佛山现货铝走势图
华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格也再次回升，波动幅度主要维持在14460-14670元/吨之间。从上图中可见，华南铝本周也再次走高，不过在华东铝大幅反弹的烘托下，本周华南铝的涨势又似乎不算什么了，起码不再让我们觉得有什么值得大惊小怪的。正如我们预计有大庄家在炒作华东市场，华南铝本周的涨势一方面是尾随反弹，一方面可能还要考虑到过节即自贸区即将开放等利好因素；不过同样这些因素的影响随着时间的推移料也将发生变化；例如节后随着市场供应增加及备货减少，铝价很可能会出现承压回落的走势；而自贸区开放虽然考虑的是一个长期因素，但距离华南稍显远了一点；而且在政府的政策中明确提及，“不排除借助额度控制与产品清单准入的双重管理措施，防止套利热钱借自贸区试点金融政策流入境内，避免自贸区成为豪赌人民币升值的‘新跳板’。”这基本就表明不会太过放水，对金属贸易商的影响，短期来看应该就不会太十分巨大了。所以综合而言，我们对后市铝价的整体预期依然是看淡的，建议下游商家节前应已按需采购为主，而不宜有盲目的追高囤货的举动。
二、上游氧化铝市场
| 类型 | 地区 | 本周最低价 | 本周最高价 | 周均价 | 涨跌 |
| 中国铝业 | 除山东以外 | 2900 | 2900 | 2900 | — |
| 非中铝企业 | 山西 | 2400 | 2460 | 2430 | — |
| 河南 | 2440 | 2500 | 2470 | — | |
| 山东 | 2520 | 2560 | 2540 | +10 | |
| 华南 | 2250 | 2320 | 2285 | +5 |
表1：各地氧化铝报价
本周国内各地市场氧化铝价格走势略显企稳。其中山西地区，市场价格小幅盘整，本周主流成交区间仍维持在2400-2460元/吨之间，交投情况未见多大改善。河南地区，本周市场报价也相对平稳，主流成交区间维持在2450-2500元/吨之间，从交投情况来看，临近周末时，下游采购略见增多，但整体上较前期变化不大。而山东地区，本周市场报价略见反弹，主要是成交下限小幅抬升至2520元/吨左右，市场整体交投情况尚算一般，起码相对周边略好。华南地区，本周市场报价也继续小幅反弹，临近周末时，最高报价已升至2320元/吨，不过交投情况并未见太大好转，厂家货源仍以供应周边地区为主；而中铝厂家除山东地区外，则普遍维持2900元/吨的报价不变。本周国内电解铝价格大幅走高，特别是华东地区铝价涨势强劲，不过氧化铝价格却仅略显企稳；而我们预计节后电解铝价格不排除有承压回落的可能，届时氧化铝价格料也难再有多少反弹动力，虽然下跌空间应该也不会太大，不过其整体市况始终难见明显改观；因此我们建议商家还是维持整体偏空预期，生产企业可依然保持正常出货，而用货商则维持多按需采购即可。
三、废铝市场
1．废铝行情分析
图3：各地废铝价格对比
本周沪铝连续合约整体走势偏强，小幅上涨，目前达到三月来的高位。本周因市场宏观消息面整体偏强，提振金属走强。一方面，美联储在上周中秋假日期间意外维持利率不变，令市场的乐观情绪蔓延，而另一方面，本周中国、美国和欧洲公布的经济数据利好，进一步刺激金属走高。而本周是中秋节后的第一周，也是国庆假日的前一周，现货市场受下游企业大量补货导致市场货源偏紧的支撑，铝价也是大幅上涨。而从上图可以看出，本周各地废铝价格基本上都有小幅的跟涨，佛山机生铝涨幅最大，较中秋节前上涨了100元/吨左右，各地市场成交整体偏好。
佛山地区：本周佛山地区废铝价格小幅上涨，截至周五，机生铝市场主流报价在11750-11950元/吨左右，较上周上涨了100元/吨，而破碎生铝价格为12300-12500元/吨，价格基本保持平稳。本周佛山市场国庆假日备货需求的提振，下游备货的积极性较高，而回收商出货也较积极，不过市场货源整体偏紧，成交还是偏好。
河北地区：本周河北地区废铝价格小涨，截至周五，机生铝市场报价在11600-1800元/吨，铝合金门窗料维持在12200-12400元/吨，较上周上涨50元/吨。本周河北地区价格微幅上涨，市场废铝货源不多，回收商逢高出货的较多，手中很少有库存，下游采购也较积极。
湖南地区：本周湖南地区废铝价格平稳，截至周五，机铝报价在11700-11800元/吨，型材铝11600-11800元/吨，较上周上涨50元/吨。湖南地区市场成交偏稳，下游企业订单量并不多，虽有备货的需求，但整体采购的量都不大，成交偏稳。
重庆地区：本周重庆地区废铝价格平稳，截止周五市场报价为：机铝11300-11500元/吨，废铝合金12000-12200元/吨，与上周持平。目前重庆地区废铝库存较少，多数商家反映下游企业效益不佳，欠款现象较多，有时要多达1个月才能结账，总体交易一般。
本周沪铝连续合约小幅上涨，现货价格跟涨较积极。截至目前，佛山铝锭不带票价格在13820-13920元/吨，较上周上涨了100元/吨，破碎生铝价格目前维持在12300-12500元左右，与上周基本持平。中秋节后佛山地区库存有所增加，不过受上海现货近两日大幅拉涨的影响，佛山铝锭的价格也有小幅的跟涨。不过尽管目前现货走势偏强，但是国庆假日过后能否延续目前的涨势，目前仍存疑，随着华东地区到货量的增加，料铝价走势将归于平稳，波动幅度也会缩小。 从上图可以看出本周现货铝锭的和废铝的价差出现小幅的上升，目前回升至1400元/吨左右，不过相对八月，目前仍处在低位，对废铝来讲，利好依旧不是很明显。
四、期货市场分析
图5：伦铝日线走势图
伦铝本周有所反弹，波动幅度主要维持在1788-1830美元/吨之间。从上图中可见，伦铝本周走势又略见企稳；除周二盘中是小幅回调外，其他时间都是呈现涨势。起码在技术上看，短期均线又有所抬头，而铝价目前已是稳稳的站在了20日均线上方；接下去铝价能否有效的冲破上方40日及60日均线关键阻力位，或将决定其后市多空方向；不过就我们的心理预期而言，还是不太认为铝价会就此走强的。因为一方面目前下游需求依然不好，此外美联储虽然暂时维持QE规模，但这仍是把当头利剑，随时都可能落下；而就好消息来看，除了一些中美的经济数据，这种短期波动性都很大的东西，实在难以找到太多有价值的支撑；所以我们对伦铝的后市整体预期依然是偏空的，建议投资者还是以逢高增持空单为主。
图6：沪铝日线走势图
沪铝主力合约本周有所回升，波动幅度主要维持在14090-14245元/吨之间。从上图中可见，沪铝本周走势表现的较为强健；截至周末时，铝价已重返20日均线上方，并有继续向上方长期均线靠拢的迹象。而且此前沪铝表现出的是正处于跌势行情中，在上周盘中还创出过近1.4万的新低；所以本周的强势反弹，就显得十分难得。不过眼下的波动，对即将停盘一周的假期来说，也只能算是小巫见大巫了；我们预计节后铝价大幅跳空的概率还是很大的，所以建议投资者、特别是喜欢抄短线的还是暂先离场观望。目前我们对沪铝的整体预期依然是偏空的，因为各方面因素都不支持铝价大幅反弹；而铝价后市一旦跌破1.4万关口就不排除会再次呈现加速下跌之势；而下方中期支撑位或可看到1.37-1.38万区间、甚至1.35万一线也不无可能。
五、加工企业节前备货意愿不强
本周富宝铝研发小组电话调研24家浙江铝加工企业的9月开工情况，调研数据显示，年产量10000吨以上的铝加工企业平均开工率在82%以上；年产量1000吨-10000吨的铝加工企业平均开工率约77%，环比增长约2%；年产量1000吨以下的铝加工企业平均开工率约66.5%，环比降低约3.5%左右。9月的开工率总体持稳，平均开工率是75.17%。开工率对比图如下：
订单方面，此次调研样本中有7家铝加工企业明确表示订单较前月有明显增长；仅有2-3家铝加工企业明确表示订单量较8月有明显减少，分别是中型铝加工企业和小型铝加工企业各一家。总结：表示订单量环比增长的企业占有29%，订单量环比减少的企业占有10%，订单量同比持稳的企业占有61%。可见6成以上的企业订单是走稳的，且调研中有了解，8成以上订单是成交与老客户，新增订单少之又少。
对于库存，国庆节明确会备货的企业占有16.67%，不备货的占有83.33%。对于不备货，富宝铝研发小组认为其一，六成以上的企业放假时间短，甚至不放假，库存暂无必要，按正常备货即可；其二，铝市行情并不稳定，并且低迷，对短期后市铝价并不看好，暂无特意备货需要。
综合上述，九月份浙江地区的铝加工企业的开工率环比持平，订单量以稳为主，正好赶上国庆中秋小长假，但是也并没有赶着假日的热潮积极备货。多数企业商家认为至少10月中旬之后订单或上涨。以上调研，仅供参考。
六、操作建议
伦铝本周有所反弹，波动幅度主要维持在1788-1830美元/吨之间。伦铝本周走势又略见企稳；除周二盘中是小幅回调外，其他时间都是呈现涨势。铝价目前已是稳稳的站在了20日均线上方；接下去铝价能否有效的冲破上方40日及60日均线关键阻力位，或将决定其后市多空方向；不过就我们的心理预期而言，还是不太认为铝价会就此走强的。因为一方面目前下游需求依然不好，此外美联储虽然暂时维持QE规模，但这仍是把当头利剑，随时都可能落下。
沪铝主力合约本周有所回升，波动幅度主要维持在14090-14245元/吨之间。沪铝本周走势表现的较为强健；截至周末时，铝价已重返20日均线上方，并有继续向上方长期均线靠拢的迹象。而且此前沪铝表现出的是正处于跌势行情中，在上周盘中还创出过近1.4万的新低；所以本周的强势反弹，就显得十分难得。不过眼下的波动，对即将停盘一周的假期来说，也只能算是小巫见大巫了；我们预计节后铝价大幅跳空的概率还是很大的，所以建议投资者、特别是喜欢抄短线的还是暂先离场观望。
现货市场，华东铝本周延续强势上升格局，其涨势连贯，盘中未出现任何回调；升水幅度也从前期的平水附近飙升至200元/吨上方。不过就整体而言，我们还是很难看好铝价的长期走势，甚至不排除节后就出现大幅回调的局面；因此建议下游商家尽量按需采购。而华南铝本周也再次走高，综合来看，我们对后市铝价的整体预期依然是看淡的，建议下游商家节前应已按需采购为主，而不宜有盲目的追高囤货的举动。
七、未来一周重要事件及数据
9月30日 中国9月汇丰制造业采购经理人指数；欧元区9月调和消费者物价指数初值(年率)；美国8月芝加哥联储中西部制造业指数；美国9月芝加哥采购经理人就业指数；美国9月芝加哥采购经理人新订单指数；美国9月芝加哥采购经理人指数；美国9月达拉斯联储产能利用率指数；美国9月达拉斯联储新订单指数；美国9月达拉斯联储新订单指数；美国9月达拉斯联储制造业就业指数；
10月1日 欧元区9月Markit制造业采购经理人指数终值；欧元区8月失业率；美国9月ISM制造业采购经理人指数；美国9月ISM制造业产出指数；美国9月ISM制造业就业指数；美国9月ISM制造业新订单指数；
10月2日 欧元区欧洲央行再融资利率；
10月3日 欧元区9月Markit综合采购经理人指数终值；欧元区8月零售销售(年率)；欧元区8月零售销售(月率)；美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至0928)；美国上周季调后初请失业金人数四周均值(万人)(至0928)；美国上周季调后续请失业金人数(至0921)；美国8月工厂订单(月率)；美国8月耐用品订单修正值(月率)；美国9月ISM非制造业采购经理人指数；美国9月ISM非制造业就业指数；美国9月ISM非制造业库存指数；美国9月ISM非制造业物价指数；美国9月ISM非制造业新订单指数；
10月4日 欧元区8月生产者物价指数(年率)；欧元区8月生产者物价指数(月率)；美国9月非农就业人口变动(万人)；美国9月季调后制造业就业人口变动(万人)；美国9月失业率；
10月7日 欧元区第二季度GDP终值(季率)；欧元区第二季度GDP终值(年率)；欧元区第二季度GDP终值(十亿欧元)；
10月8日 美国8月出口(亿美元)；美国8月进口(亿美元)；美国8月贸易帐(亿美元)；
10月10日 美国9月出口物价指数(月率)；美国9月进口物价指数(年率)；美国9月进口物价指数(月率)；美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至1005)；美国上周季调后初请失业金人数四周均值(万人)(至1005)；美国上周季调后续请失业金人数(至0928)；
10月11日 美国9月核心零售销售(亿美元)；美国9月核心零售销售(月率)；美国9月核心生产者物价指数(年率)；美国9月核心生产者物价指数(月率)；美国9月零售销售(亿美元)；美国9月零售销售(月率)；美国9月生产者物价指数(年率)；美国9月生产者物价指数(月率)；
10月12日 中国9月出口(年率)；中国9月出口(亿美元)；中国9月出口(亿美元)；中国9月进口(亿美元)；中国9月贸易账(亿美元)；
10月13日 中国第三季度企业家信心指数(1013-1018公布)；中国第三季度企业景气指数(1013-1018公布)；
(责任编辑：盈盈)
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