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铝:供应过剩 仍处下跌周期

  铝价自年初持续震荡下行以来,在“国五条”出台、欧洲形势不乐观等利空因素下加速了铝价的下滑。铝市供给过剩问题一直存在,WBMS最新数据显示,1-8月全球铝市供应过剩718,000吨,对未来铝价形成较大压力。中国第三季度GDP符合市场预期,7月出台的一系列“稳增长”政策显成效,但9月数据显示需求增速已开始放缓,预计第四季度铝价走势或仍将延续弱势整理格局。

  1.宏观经济形势

  1.1美国

  美国经济继续以温和至适度的步伐扩张,经济数据表现仍较不稳定。本次债务上限问题已延后,政府重新开门后即将公布的一系列数据,市场预计并不理想。

  美国8月ISM制造业指数有所回升,显示美国制造业仍保持扩张势头,预计美国第四季度经济复苏仍将有所持续。但ISM制造业新订单指数有所下降,上涨上限压力仍较大。

  2013上半年至今美国失业率总体呈现下降趋势,初、续请失业金人数大体表现良好,偶尔也会有不理想的时候。随着美国经济持续的复苏,美国就业情况或将得到实质的改善。

  1.2欧元区

  上半年度欧元区经济表现较疲弱,如欧元区GDP连续萎缩,制造业PMI连续低于50荣枯线,失业率也保持上升等。第三季度欧元区经济数据有所改善,数据暗示欧元区或将开始走出漫长的衰退。

  1.3中国

  中国第三季度GDP符合市场预期,经济增速成功反弹,因7月出台的一系列“稳增长”政策见成效。但9月单月数据显示,预计第四季度增速放缓概率较大,11月召开的十八届三中全会或将大致指明改革政策方向。今年前8个月货币政策偏紧,预计下半年的货币政策或仍延续稳中显效,如有调整也是微调。从中长期来讲,中国经济的流动性总体来说较充裕,不会因为6月底“钱荒”等短期事件产生较大的影响。第四季度是我国实行经济增长预期目标的关键时刻,全球部分经济体货币市场较动荡,以及国际热钱的流动,都会直接或间接地对我国经济产生一定影响。

  2.基本面情况

  2.1供需情况

  10月16日,世界金属统计局(WBMS)公布数据显示,2013年1-8月全球铝市供应过剩718,000吨,其中需求为3085万吨,较同期高出344,000吨,产量较同期高出892,000吨。中国1-8月铝产量为1430万吨,1-8月铝需求同比增加1.1%。IAI统计的9月原铝产量(除中国)达到199.9万吨,环比下降4.08%。

  中国9月原铝产量为185.8万吨,略低于8月产量,但同比仍增加9.85%,累计同比增加8.74%。目前国内市场铝价偏低也是造成产量下降的原因之一,有色金属工业协会统计,2012年我国电解铝产能已超过2700万吨,产量却只有2000万吨,行业亏损面达93%。铝价低迷的情况在2013年仍然得到延续,整个行业产能过剩现象严重。

  2.2库存

  上半年,LME铝库存呈现上升趋势,7月中旬开始有所回落。随着伦铝价格的弱势运行,铝现货升贴水持续走高,令投资者更倾向于买入期货获取升贴水。从注销仓单来看,北美、欧洲地区注销仓单数据增速较明显,而亚洲注销仓单数量持续减少,投资者通过不同地区的仓单拉高升帖水进行套利行为。

  上期所铝库存有增有减,今年4月份达到高点后一路下滑,在一定程度上给铝价提供了支撑。上期所的仓单数量处于相对较低的水平,通常较低的注销仓单通常反应库存会走稳或上升,较高的注销仓单暗示库存通常会下降。

  2.3进出口

  海关最新数据显示,9月原铝进口量为53,950吨,同比增加34.37%,累计同比减少53.14%,氧化铝进口450,717吨,同比减少5.97%,氧化铝的进口出现萎缩,9月铝进口情况从数据来看表现良好,能否转为实质需求还有待下游企业作进一步验证。2013年9月铝土矿进口量为7,591,430吨,同比增加348.36%,铝土矿的进口继续维持强劲势头,同时我国铝土矿对外依存程度已经逼近产业安全警戒线。2013年上半年原铝的出口量基本与去年同期持平。9月铝材出口270,000吨,同比增长9.3%,铝合金出口量为41,022吨,同比增长5.49%。

  3.未来展望

  宏观经济方面,美国评级可能面临下调,虽美国债务上限问题得到缓解,但风险只是延后,并未得到实质解决。今年还剩2次FOMC会议,自从美国政府10月1日停摆导致大多数经济数据无法公布之后,金融市场缺乏数据指引,预计10月份缩减的概率相对而言较低。若美国经济仍保持现有发展趋势,12月份QE退出可能性将大大增加。十八届三中全会将于11月召开,届时将讨论研究全面深化改革的重大问题,此会议或将大致指明今后改革政策方向,市场关注度较高,或对市场盘面有较大的影响。铝价仍受多重风险事件交织,价格仍具有不确定性。

  面对全球铝市供应过剩,并且未来很长时间都将是这样的格局。库存高企,弱势格局仍然没有改变,下半年各下游企业对铝的需求也将有所放缓,铝价或将维持弱势震荡。从技术面角度看,伦铝和沪铝均处在下跌周期,上方压力较大,未来仍有可能继续下滑。预计中长线沪铝运行区间13000-15000元,伦铝运行区间1600-2000美元,操作上可采取反弹逢高抛空策略。

  国金期货 朱寻

(责任编辑:盈盈)

标签:产量 进出口 原铝 lme 有色金属 铝合金

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