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核心提示： 本周沪铝经过上周大幅下挫后，整体走势偏平稳，铝价也企稳并小幅回升。不过目前周边金属表现较弱，铝价反弹上涨受阻。
一、电解铝市场
图1：长江现货铝走势图
华东地区：本周华东地区现货市场铝锭再次小幅回升，波动幅度主要维持在14440-14540元/吨之间。从上图中可见，华东铝本周再次企稳回升；而这算是一个好现象，表明前期的大幅下挫行情已得到有效扼制；不过想要期待其能继续走高，则虽仍有一定希望，但反弹的空间势必不会太大。目前国内铝价似乎很难走出领先的趋势性行情，更多的是受外盘指引，而尾随其涨跌；就目前来看，外盘也似乎仍不急于确立方向；不过铜价经过昨日的大跌后，其格局已开始有所变化，似乎已存在尽快决出方向的可能，而且下行的概率明显占优。因此我们建议下游商家，当前仍可暂以观望为主；加之我们对其未来大势仍并不看好的，所以预计铝价即便能再次反弹，空间或也相对有限可，后市采购时应仍以按需为主。
图2：佛山现货铝走势图
华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格也有所反弹，波动幅度主要维持在14540-14700元/吨之间。从上图中可见，华南铝本周又有所回升；且如我们所预期的那般，反弹幅度要明显大于华东铝。虽然目前我们认为铝价能重回升势的概率并不高，但因此前两地价差已偏离常态过巨，所以后市无论涨跌，料华南铝的表现仍会是强于华东铝的。不过若是在下跌趋势中，这个“强”的力度，就应也是更为有限的。正如上面华东铝所论述的部分，近期铝价走势似乎陷于胶着状态，很难走出领先的独立行情，所以商家后市可更多的关注铜价涨跌；就目前来看，其即将重返跌势的概率已明显增大；若真展开回调，则铝价也势必会出现尾随性的跟跌，并最终重新确立跌势；而届时我们就要考虑其再创新低后的状况，所以综合来看，我们认为目前大势还是趋弱的，铝价基本上是易跌不易涨的；因此建议下游商家后市还是尽量暂先维持观望。
二、上游氧化铝市场
| 类型 | 地区 | 本周最低价 | 本周最高价 | 周均价 | 涨跌 |
| 中国铝业 | 除山东以外 | 2900 | 2900 | 2900 | — |
| 非中铝企业 | 山西 | 2430 | 2500 | 2465 | +10 |
| 河南 | 2460 | 2520 | 2490 | — | |
| 山东 | 2520 | 2570 | 2545 | — | |
| 华南 | 2300 | 2360 | 2330 | — |
表1：各地氧化铝报价
本周国内各地市场氧化铝价格依然延续震荡偏强走势。其中山西地区，市场价格继续小幅反弹，目前主流成交区间已升至2450-24500元/吨之间，不过交投情况变化不大。河南地区，本周市场报价稳中有升，截至周末时，成交下限已升至2480元/吨，不过交投情况同样未见多大改善。而山东地区，本周市场报价依然维持平稳，因当地价格相对周边地区略高，所以显得上升乏力；目前成交下限依然维持在2520元/吨附近，最高则有报在2570元/吨左右，市场整体交投情况尚算一般。华南地区，本周市场报价也维持平稳态势，主流成交区间依然保持在2300-2360元/吨之间，不过交投情况仍难言乐观，厂家货源以供应周边地区为主；而中铝厂家除山东地区外，依然普遍维持2900元/吨的报价不变。本周国内电解铝价格再次小幅回升，而氧化铝价格也呈现略微偏强走势，这比我们预期的要稍好一些；不过想要期待其能大幅反弹却并不现实，因此我们建议生产企业仍可维持政策出货，而用货商则最多按需采购即可。
三、废铝市场
1．废铝行情分析
图3：各地废铝价格对比
本周沪铝走势较为平稳，各地废铝价格也变化不大。目前市场消息面好坏参半，一方面国内公布的经济数据偏好，中国10月汇丰制造业PMI初值升至50.9，创7个月新高，而上周五公布的三季度GDP 也符合市场预期，显示国内经济发展还是较平稳。而美国尽管9月份非农就业数据不及预期，但却使美联储继续维持QE不变的预期得到加强，一定程度上也对金属走势形成支撑。而欧洲方面周四公布的制造业数据弱于预期，市场的担忧情绪有所上升，不过其整体的复苏前景还是较好。而沪铝经过上周大幅下挫之后，本周走势显平稳，不过目前周边金属走势偏弱，料沪铝也难有好的表现，料短期内沪铝依旧以小幅震荡为主。本周各地废铝价格基本上没什么变化，而废铝商家也多以积极出货为主，市场成交还是偏好。
佛山地区：本周佛山地区废铝价格小幅下跌，截至周五，机生铝市场主流报价在11750-11950元/吨，而破碎生铝价格为12250-12450元/吨，较上周上涨了50元/吨。本周佛山市场交易偏活跃，下游采购的积极性整体偏高，不过市场货源并不是很充足。
河北地区：本周河北地区废铝价格持稳，截至周五，机生铝市场报价在11600-11800元/吨，铝合金门窗料维持在12200-12400元/吨，与上周持平。河北地区下游企业开工率较低，货源也开始变少，环保依旧较严格，市场成交有限。
浙江地区：本周浙江废铝报价持续平稳，截至周五，门窗料市场报价在11900-12200元/吨，铝线为12200-12700元/吨左右，目前市场成交状况维持原样并未好转；市场按需采购，以零售为主，商家基本维持观望心态。对于后市以稳为主。
重庆地区：本周重庆废铝价格变化不大，截至周五，机械生铝报价在11300-11500元/吨，废铝合金在12000-12200元/吨，目前重庆地区成交还是较平稳，回收商出货积极性较高，商家心态平稳，不过据商家反映，厂家压货款的情况依然存在。
本周沪铝走势平稳，现货铝锭的价格小幅波动，受佛山当地市场铝锭库存小幅下跌的支撑，铝锭的价格有小幅的上涨，截至到周五佛山铝锭不带票价格在13850-13950元/吨，较上周上涨70元/吨，而破碎生铝价格目前在12250-12450元/吨左右，较上周上涨50元/吨。目前下游企业反映订单量较之前有所增加，使得企业购货的积极性有所提高，不过对价格的提振作用较为有限。从上图可以看出本周现货铝锭的和废铝的价差较平稳，目前维持在1530元/吨左右，对废铝来讲，利好作用并不明显。
四、期货市场分析
图5：伦铝日线走势图
伦铝本周小幅回升，波动幅度主要维持在1840-1891美元/吨之间。从上图中可见，伦铝本周震幅有所加大；不过这种反复宽幅震荡的走势，反而是其即将变盘的标志；而对于其是即将向上、还是向下运行，目前我们还是倾向于认为重回跌势的概率较大。因为一方面基本面不支持铝价大幅反弹，而虽然有推迟退出QE的提振，但这本身就能说明经济形势的恶劣；所以大势依然是难改趋弱的；再加上最关键的一点是，中国近期开始暂停了逆回购，做为最大的需求国，其影响力是巨大的，虽然这种影响往往反而不能通过国内铝价的走势来先一步体现。若仅从上图中，我们似乎发现，伦铝仍是运行于长期均线上方，似乎走势还尚算中规中矩，盘面没有即将要发生大变化的迹象；但若综合了铜价的走势来看，随着铜跌破支撑、并进一步跳水，则铝价盘中的宽幅震荡就具备了另一层含义，即市场多空分歧开始加剧，再加上铝价在短期走势上（从8月19日这波回调算起），正处于形成第二个头部的位置，所以从技术上来看，这就符合了即将变盘的形态。因此综合而论，目前我们暂看跌大势，建议投资者还是尽量维持逢高抛空的操作思路。
图6：沪铝日线走势图
沪铝主力合约本周暂有所企稳，波动幅度主要维持在14300-14430元/吨之间。从上图中可见，沪铝本周仍延续震荡偏强走势；仅从技术上而言，目前其走势尚佳，但正如我们在前面所说过的，国内铝价的走势，有时反而往往不能先一步体现出盘面即将迎来的变化，其以尾随性走势居多，而眼下或许也正是这种状况。从基本面来看，大势极为趋弱，铝价根本不具备任何反弹基础，在经济面来讲，国家近期暂停了逆回购是重大利空，作用要强于其他任何因素的影响。最后再纯从技术面来看，就短期走势而言，目前尚算是正构筑了一个双顶的格局，也符合即将展开回调的形态。当然最关键的一点，还是铜价走势已前一步释放出下行信号，而铝我们则认为很难摆脱尾随其回调的命运；因此建议投资者眼下依然维持整体偏空预期，轻仓的可继续积极增持空单。
五、近月江苏铝加工企业的开工率有所下滑
本周富宝铝研发小组电话调研16家江苏铝加工企业的近月的开工情况。调研数据显示，年产量10000吨以上的铝加工企业平均开工率约78%，环比增长3%；年产量1000吨-10000吨的铝加工企业平均开工率约75%，环比持平；年产量100吨以下的铝加工企业平均开工率仅为55%左右，环比减少。较前月的整体开工率下降。此次调研对象16家企业，有4家企业表示较前月有减少，有三家企业表示较前月有增长，其余的9家表示持平。
订单方面，大型铝加工企业的平均订单量在3500吨；中型铝企平均订单量在280吨；小型企业的平均订单量在5吨。库存方面，做库存的企业占得比例是75%，呈现增长。
综上所述，本周调研数据中可看出江苏铝加工企业的开工率依旧不高。但此次调研与其他地区不太一样的是，江苏地区已经有企业反映订单量环比下滑的情况，并且停业的也有少数，这种情况主要是是出现在中小型企业中，此次调研的平均数据也同时受到中小企业下滑的影响，数据偏低。较之大型企业的平均开工和订单量是保持稳定的。这个他们拥有强大的客户源以及资金后盾是有直接的关系的。据悉知，有不少企业的资金已出现周转紧张，资金回笼较慢。而型材价格一直低位且不稳定。市场上交淡易也是非常清的。以上调研，仅供参考。
六、操作建议
伦铝本周小幅回升，波动幅度主要维持在1840-1891美元/吨之间。伦铝本周震幅有所加大；不过这种反复宽幅震荡的走势，反而是其即将变盘的标志；而对于其是即将向上、还是向下运行，目前我们还是倾向于认为重回跌势的概率较大。因为一方面基本面不支持铝价大幅反弹，而虽然有推迟退出QE的提振，但这本身就能说明经济形势的恶劣；所以大势依然是难改趋弱的；再加上最关键的一点是，中国近期开始暂停了逆回购。
沪铝主力合约本周暂有所企稳，波动幅度主要维持在14300-14430元/吨之间。沪铝本周仍延续震荡偏强走势；仅从技术上而言，目前其走势尚佳，但正如我们在前面所说过的，国内铝价的走势，有时反而往往不能先一步体现出盘面即将迎来的变化，其以尾随性走势居多，而眼下或许也正是这种状况。我们建议投资者眼下依然维持整体偏空预期，轻仓的可继续积极增持空单。
现货市场，华东铝本周再次企稳回升；而这算是一个好现象，表明前期的大幅下挫行情已得到有效扼制；不过想要期待其能继续走高，则虽仍有一定希望，但反弹的空间势必不会太大。而华南铝本周也有所反弹；且如我们所预期的那般，反弹幅度要明显大于华东铝。虽然目前我们认为铝价能重回升势的概率并不高，但因此前两地价差已偏离常态过巨，所以后市无论涨跌，料华南铝的表现仍会是强于华东铝的。
七、未来一周重要事件及数据
10月27日 中国1-9月规模以上工业企业利润；
10月28日 美国9月芝加哥联储中西部制造业指数；美国9月产能利用率；美国9月工业产出(月率)；美国9月NAR季调后成屋签约销售指数；美国9月NAR季调后成屋签约销售指数(年率)；美国9月NAR季调后成屋签约销售指数(月率)；美国10月达拉斯联储产能利用率指数；美国10月达拉斯联储新订单指数；美国10月达拉斯联储制造业产出指数；美国10月达拉斯联储制造业就业指数；
10月29日 美国9月核心零售销售(亿美元)；美国9月核心零售销售(亿美元)；美国9月核心生产者物价指数(年率)；美国9月核心生产者物价指数(月率)；美国9月零售销售(亿美元)；美国9月零售销售(月率)；美国9月生产者物价指数(年率)；美国9月生产者物价指数(月率)；美国10月谘商会消费者信心指数；
10月30日 欧元区10月工业景气指数；欧元区10月经济景气指数；欧元区10月企业景气指数；欧元区10月消费者信心指数终值；美国10月ADP就业人数变动(万人)；美国9月季调后核心消费者物价指数；美国9月季调后核心消费者物价指数(月率)；美国9月季调后消费者物价指数(月率)；美国9月未季调核心消费者物价指数(年率)；美国9月未季调消费者物价指数；美国9月未季调消费者物价指数(年率)；
10月31日 欧元区10月调和消费者物价指数初值(年率)；欧元区9月失业率；美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至1026)；美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至1026)；美国上周季调后续请失业金人数(至1019)；美国10月芝加哥采购经理人就业指数；美国10月芝加哥采购经理人就业指数；美国10月芝加哥采购经理人物价支付指数；美国10月芝加哥采购经理人新订单指数；美国10月芝加哥采购经理人指数；
11月1日 中国10月官方制造业采购经理人指数；中国10月官方制造业采购经理人指数；美国10月Markit制造业采购经理人指数终值；美国10月ISM制造业采购经理人指数；美国10月ISM制造业采购经理人指数；美国10月ISM制造业就业指数；美国10月ISM制造业库存指数；美国10月ISM制造业新订单指数；
(责任编辑：盈盈)
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