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要点：
铜：本周铜价反弹主要因宏观面相对乐观，下周需要关注的是欧洲数据以及利率会议和美非农数据。铜价还是难以逃离区间震荡行情，或依然运行在51000-53000区间，下周做反弹的投资者注意逢高止盈。
锌：综合，我们仍坚持，中长期偏弱，短期金属宽幅震荡的思路不变。锌下方在14800和14600等为主仍有较大的支撑，而上方15000-15100的压力同样明显，操作上，以此区间高抛低吸，中长期战略单还需要时间。企业平衡操作的前提下降低库存。
铝：操作上，中长期维持慢熊的看法，近期政策面利多的因素相对较多，并且目前沪铝价格在相对高位，14400以上关注沽空机会，关注14500一线沪铝表现。.
铅：下周资金面将有所环节，在一定程度上或缓解市场买兴不积极的状况，冶炼厂正常出货，现铅对期铅的贴水预计下周收窄，成交于14150-14350元/吨。
宏观及相关事件回顾
上周美联储维持原有的货币政策不变，基本金属维持高位震荡或小幅回调。伦铜上周报涨0.79%，其余金属均有收跌。
美国方面，上周美联储10月议息会议并未出乎市场的预料，美联储会议决议维持原有的货币政策不变，保持850亿美元/月的购债速度。声明并未暗示美联储将在什么时候削减QE。但美联储没有排除今年12月的可能性，削减QE可能会比预期来得更早。在此次会议前，市场共识预期是，美联储可能要等到2014年3月才会削减QE。另外根据上周美国财政部发布的数据显示，9月份美国政府预算盈余为751亿美元，2013财年的财政赤字为6800亿美元，这一数字低于今年早些时候预计的水平，这也是5年来最低的赤字水平，这说明美国政府财政状况仍然维持赤字经营，但是赤字的幅度在缩小，财政的状况在改善。经济数据方面，美国9月份CPI年率从1.5%降至1.2%，符合预期，CPI数据为美联储维持宽松政策不变提供了额外的条件；美国10月制造业PMI终值为51.8，低于上月值，略微高于预期，表明经济仅仅称得上温和复苏。
欧洲方面：由于欧洲经济自今年年中以来的复苏，再结合美国政府的关门风波以及美联储持续宽松的货币政策，使得欧元自7月份以来持续走强。上周欧盟统计局公布了欧元区CPI数据，10月CPI增长仅为0.7%，低于前期值1.1%，这与欧央行制定的2%的通胀目标还相差甚远，给欧央行在本周即将到来的议息会议带来了降息压力；而上周四欧央行官员Nowontny曾表示，欧央行不太可能降息，也给市场带来扰动，欧元兑美元猛涨至1.38附近然后回落。失业率方面，最近半年欧元区经济虽有回暖，但是并未在就业方面体现出来，欧盟统计局周四数据显示，欧元区10月失业率持稳于12.2%的历史高位，高于市场预期，也是历史新高，这说明欧洲经济能否持续稳定复苏仍然需要确认。
国内方面：近期被外界最重要的事件-18届三中全会时间确定，将于11月9日至12日将北京召开，10月31日，李克强总理主持召开经济形势座谈会，强调在转型升级与保持合理增长速度之间，找到一个“黄金平衡点”，使增长保持在合理区间，保证较为充分的就业，同时要加快结构调整；11月1日，李克强继续强调政府职能转变和机构改革，三中全会前期，主要领导人也频繁强调改革，改革将是三中全会最主要的议题。经济数据方面，10月中国官方制造业PMI指数51.4，2012年8月以来最高水平。
对于下周，我们建议重点关注中国十八届三中全会，澳英欧的议息会议，日本央行的会议纪要，美国前三季度GDP、10月非农数据、欧洲PMI、中国宏观经济数据等经济数据和事件。
广发下周看法
铜
本周铜价震荡反弹，LME铜收报7237美元，最高7299美元，最低7135美元，持仓量略有增长，总体低位。沪铜1401合约最低一度回调至51060元，最高52290元，收盘52240元，总体持仓微幅增长。现货市场供应充裕，品牌多样，持货商月末积极换现，全面贴水交易之下，平水铜更是再度与好铜拉开价差。湿具有资金实力的中间商择机逢低买入，尤其是贴水较多的升水铜较受中间商青睐；下游按需接货，虽然低于52000元/吨以下的铜价下游有意低价补货，但月末资金压力的困扰使得实际成交有限，市场尽显月末特征。继续关注年末备库这块的需求情况。
我们回顾本周主要影响因素：美联储会议并未一味鸽派，而还是坚持可能缩减QE论调，美元反弹。美联储承认经济前景转弱，部分因本月稍早美国政府部分关门。但美联储也表示，就业市场显露“一些”进一步改善，且在经济前景风险中没有沿用近几个声明中提及的“金融环境收紧”的措辞。强劲PMI数据提振金属价格， 美国供应管理协会(ISM)周五(11月1日)发布报告称，该国10月制造业活动保持扩张势头，且10月份制造业PMI创2011年4月来最高值。同时公布的数据显示，美国10月ISM制造业采购经理人指数(PMI)为56.4，预期为55.0，9月该数据为56.22。10月中国官方制造业PMI指数 51.4，预期 51.2，前值51.1。中国 10月 汇丰制造业PMI终值 50.9，预期 50.7，初值 50.9。创7个月新高；中国 10月 汇丰制造业PMI新出口订单终值51.3，初值50.8。创七个月高位。盘中使得铜价大幅走高。欧盟统计局周四公布的数据显示，欧元区10月调和消费者物价指数(HICP)初值年率增长0.7%，创2009年11月以来新低，前值增长1.1%。欧元区9月失业率仍位于历史记录高位，高于预期。数据显示，欧元区9月失业率为12.2%，预期为12.0%，前值为12.0%。欧洲央行管委会委员诺沃特尼周四表示，当央行在2011年底和2012年初提供的低息长期贷款到期后，央行将提供更多的流动性。他的讲话也帮助重压欧元。下周央行利率会议的影响比重将上升。
本周铜价反弹主要因宏观面相对乐观，下周需要关注的是欧洲数据以及利率会议和美非农数据。铜价还是难以逃离区间震荡行情，或依然运行在51000-53000区间，下周做反弹的投资者注意逢高止盈。
锌
上周美联储的议息会议和主要经济体的数据主导市场的走势，而下游相对高位接货意愿的疲软也加重了市场的波动，整体上金属仍处于震荡行情之中。LME铜上周收报7237美元，上涨57美元，LME锌则跌1936美元，下跌13.5美元，技术上收出倒锤子；而沪铜收盘52240元/吨，上涨1090元，沪锌1401则收出长长下影线，收报15075，上涨125元，而最低则探至14560。
从宏观数据上看，中国的PMI数据回升，但是从分项上看，仍需要谨慎。同样，对于美国的数据以及美联储的议息会议情况来看，我们并不认为美联储将QE削减从今年的议程中删除。因此，对于宏观经济，我们也坚持观点：尽管全球经济体在好转，但是我们仍需要注意的是这种好转的基础并不牢靠，特别是欧洲方面，因此需要谨慎数据的冲高回落，从而目前仍脆弱是反弹行情带来冲击。
而从基本面上，上周的行情再次证明了现货的不跟行对行情的影响，价格的上涨下下游的囤货意愿在下降，这些都是难以支撑价格继续大幅的上涨。当然从盘中走势来看，14600-14800一线的支撑仍在，在这个位臵仍可以逢低进场多。
本周内最重要的事情将是三中全会，市场对此次会议的期望颇高，不过从之前的政策基调来看，投资模式再次启动的概率不大，因此，我们同样需要谨慎市场预期落空后的悲观行情。综合，我们仍坚持，中长期偏弱，短期金属宽幅震荡的思路不变。锌下方在14800和14600等为主仍有较大的支撑，而上方15000-15100的压力同样明显，操作上，以此区间高抛低吸，中长期战略单还需要时间。企业平衡操作的前提下降低库存。
铝
对于沪铝，我们仍然维持中长期走低的观点。目前东部地区现货紧缺仍然价支撑期货价，沪铝现货月价位走高，但现货升水有所收窄，远月合约贴水，显示市场对电解铝未来价格信心不足。沪铝主力1401合约上周高位震荡，上方14500处压力也较为明显，报收14440，周涨幅80或0.56%。伦铝报收1843，周跌幅为1.81%。
上周美国数据不错，特别是CPI数据走低使得市场对于美联储继续维持QE政策的信心进一步走强，而10月的美联储议息会议也加以确认，PMI数据稍显乏力，但也表明美国经济仍在温和复苏的节奏；欧洲的强势欧元不利于欧元区的就业，不利于欧元区经济的长远复苏，市场对于欧央行有降息的预期，但是欧央行目前态度并不明确，可重点关注本周的欧央行议息会议；国内方面，本周十八届三中本周将拉开帷幕，市场对此有较高的预期，如果会议顺利，或有较大的利好。
基本面方面，9月铝材和氧化铝产量数据仍维持较高增长，电解铝数据仍未公布，料也不会走弱，绝对产量方面仍将保持较大压力，但是由于运输等因素，华东现货市场电解铝仍将保持一定程度的紧张，四地现货库存和交易所库存仍然在减少，但是现货对期货升水在缩窄。随后冬季瓜果、棉花运输季节的结束，电解铝现货紧张的局面有可能缓解。
操作上，中长期维持慢熊的看法，近期政策面利多的因素相对较多，并且目前沪铝价格在相对高位，14400以上关注沽空机会，关注14500一线沪铝表现。.
铅
本周伦铅涨跌互现，宏观上也是多空交织，一方面周末中国统计局公布的1-9月全国规模以上工业企业实现利润总额比去年同期增长13.5%，印证了工业生产正保持回升势头；但周四美联储利率决议的靴子落地，利多出尽。在上述因素共同作用下伦铅在2185-2215美元/吨来回震荡。下周将密集公布各国CPI、PPI、PMI等数据,预计运行于2150-2200美元/吨区间。沪期铅主力1312合约本周振幅较大，最低探至14005元/吨，但最终收于14425元/吨。，目前下方得以在20日均线支撑。预计下周沪期铅徘徊于14250-14450元/吨。
现铅市场，周内由于月末换现压力，持货方多积极出货，下游采购平平，成交价格集中于14150-14300元/吨，品牌铅对期铅主力贴水维持在120-170元/吨，周五期铅低开，现铅贴水收窄至70元/吨。下周资金面将有所环节，在一定程度上或缓解市场买兴不积极的状况，冶炼厂正常出货，现铅对期铅的贴水预计下周收窄，成交于14150-14350元/吨。
库存
库存情况看，LME 铜最新库存 476400 吨，注销仓单287825 吨，占比60.42%；LME 铝最新库存 5368950 吨，注销仓单 2154925 吨，占比 40.14%；LME 锌最新库存1027375吨，注销仓单499250吨，占比48.59%；LME 铅库存233200吨，注销仓单54800吨，占比23.50%；LME 镍库存238134吨，注销仓单69468吨，占比29.17%；LME锡库存12830吨，注销仓单4395 吨，占比 29.17%。
上海期货交易所铜库存本周增加6917吨至178343吨；铝库存本周减少275吨为 210315吨；锌库存本周减少2751吨至243771吨；铅库存本周增加976吨至86586吨。
广发期货有色金属组
(责任编辑：简儿)
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