铝信周报（11.18-11.22）

　　一、一周市场综述：

　　1、一周国内主要现货价格

　　图1：国内主要现货市场铝

　　资料来源：长江有色 南海有色

　　美联储会议纪要偏向削减QE，伯南克讲话偏向延续宽松，各国经济数据总体向好等综合因素作用下，本周基本金属价格总体反弹，铝价明显偏弱，弱势横盘为主。

　　2、一周相关期货市场表现

　　图2：国内铝期、现货价差

　　资料来源：长江有色 SHFE

　　图3：沪伦铝比值

　　资料来源：长江有色 SHFE

　　国内现货价格坚挺，期货价格再度探低，价差扩大至200左右。伦敦价格仍较国内偏弱，沪伦比至8左右。

　　3、每周库存变化

　　图4：LME铝库存和注销仓单占比

　　资料来源：LME

　　伦铝库存连续大增再度逼近记录，注销仓单占回落至39%左右

　　图5：上海期货交易所铝库存

　　资料来源：SHFE

　　上期所铝库存稳定之后再度下降

　　二、一周要闻回顾：

　　1、美联储主席伯南克：美联储仍承诺，只要有必要，就将维持高度宽松的政策。美国经济距离我们希望的状态仍有很大差距。赞同耶伦的看法，即货币政策恢复正常的最可靠途径就是竭尽所能促进经济强劲复苏。如果未来公布的数据支持这些看法，美联储可能开始放慢购债步伐。购债结束后利率将在相当长的时间内维持近零水准，或许要等到失业率降至6.5%下方之后。购债速度取决于美联储的经济展望。只要通胀形势良好，即便失业率降至6.5%以下也不急于升息。在判断就业市场前景时，将考虑2012年9月以来的累计进展和未来持续改善的前景。

　　10月FOMC会议纪要重点摘要：FOMC看到了经济存在的“几个重大风险”未来数月，如经济数据进一步好转，联储可能缩减QE；FOMC认为经济有下行风险，劳动力市场在萎缩；与会者们讨论了设定简单准则来自动调整QE额度的可能性。引入单一变量，如失业率、就业人数等作为标准，自动调整QE额度。一些与会者对此表示赞同；另一些与会者认为，此政策不太可能可靠地产生预期效果。联储缩减QE，包括缩减国债和MBS两种证券。一些与会者表示，同时约等量削减两类证券的购买速度比较合理，也易于与公众沟通。另一些与会者认为，削减美国国债的购买速度可以快于削减MBS证券的购买速度，目的是继续给房地产部门的复苏提供支持。还有一位与会者认为，首先削减MBS证券的购买速度，有利于缓解信贷配置的扭曲。

　　美国10月零售销售环比+0.4%，预期+0.1%，前值由-0.1%修正至0.0%。10月剔除汽车、汽油、建筑材料核心零售环比 +0.5%，预期+0.3%，前值+0.3%。美国10月零售增幅超市场预期，这意味着尽管经历了政府停摆16天，但是美国消费者支出并没有因此受到冲击。

　　美国10月CPI同比增长1%，预期1%，9月增长1.2%。10月CPI环比下降0.1%，预期零增长，9月增长0.2%。10月不计食品与能源价格的核心CPI同比增长1.7%，预期与9月增幅均为1.7%。10月核心CPI环比增长0.1%，预期0.1%，9月增长0.1%。低通胀意味着经济体几乎没有潜在通胀压力，美联储可以继续维持超常规的宽松政策不变。

　　上周美国首次申请失业救济人数降至近2月来最低，这表明美国劳动力市场正进一步改善。美国 11月16日当周 初请失业金人数 32.3万人，预期33.5万人，前值33.9万人修正至34.4万人；美国 11月16日当周 续请失业金人数 287.6万人，预期287万人，前值287.4万人修正至281万人；美国 11月16日当周 初请失业金人数四周均值 33.85 万，前值34.4万。波动较小的4个月移动平均首申数字上周下降至33.85万人，低于前一个月34.525万人的水平。

　　10月美国PPI月率下跌0.2%，连续两个月下降。这表明美国通胀压力仍然很小。美国10月核心PPI月率上涨0.2%，预期上涨0.1%，前值上涨0.1%。

　　2、欧元区11月制造业PMI初值51.5，预期51.5，前值51.3；欧元区11月服务业PMI初值50.9，为3个月最低，预期51.9，前值51.6；欧元区11月综合PMI初值 51.5，预期 52.0，前值51.9。

　　欧元区两大经济体德国和法国11月PMI大相径庭：法国11月制造业PMI初值47.8，创六个月最低，预期49.5，前值49.1；法国11月服务业PMI初值48.8，创四个月最低，预期51.0，前值50.9；

　　德国11月制造业PMI初值52.5，创29个月新高，预期52.0，前值51.7；德国11月服务业PMI初值54.5，创9个月新高，预期53.0，前值52.9。

　　3、11月汇丰中国PMI初值为50.4，低于上月的50.9以及预期的50.8，但其中产出指数达到51.3，创8个月来新高。中国11月的经济势头有所放缓，11月汇丰中国PMI指标下滑的原因在于新出口订单的疲软以及补进存货速度的放慢，但是这仍然是7个月来第二高的PMI指数。通胀温和货币政策仍有条件保持相对宽松。年末财政支出扩大也有助流动性。

　　4、国际铝业协会(IAI)周三公布的数据显示，10月全球铝产量增长26,000吨至202.5万吨。9月全球原铝产量为199.9万吨。IAI表示，10月产量较2012年同期所创的208.4万吨下滑59,000吨。

　　世界金属统计局(WBMS)周三公布报告称，2013年1-9月全球铝市供应过剩123万吨。2012年全球铝市供应过剩539,000吨。2013年1-9月，全球原铝需求为3,451万吨，较2012年同期高343,000吨。1-9月原铝产量较2012年同期增加119.8万吨。9月，全球铝需求为386.6万吨，原铝产量为401.2万吨。

　　三、期货价格分析：

　　图6：伦铝指数周线图

　　伦铝震荡回落，再度考验1750重要支撑位。伦铜大幅反弹仍未能带动铝价走强。下方支撑1750附近，上方压力1850。

　　图7：沪铝指数周线图

　　沪铝维持下跌通道，考验低点14100附近支撑。主力合约上方压力14500左右，下方支撑14000左右。关注整数关口能否支撑成功。

　　四、下周铝价分析：

　　本周工业品整体震荡反弹为主。伯南克讲话继续力挺宽松，而联储会议纪要则显示偏向退出QE。各国经济数据总体向好，经济继续慢恢复中。

　　盘面上看，伦铝因库存大增将第三次考验1750支撑。而沪铝下跌通道完好。关注14000关口会否突破。金属当中铝价明显偏弱。

　　下周为11月最后一个交易周，年内是否削减QE将逐步见分晓。国内年底资金紧张，对融资需求支撑的金属价格本身不利。伦铝库存大增压力下铝价逼近三年新低。联储年内到底是否退出QE，欧央行会否实施负利率宽松，中国经济是否会有明显改善，均是宏观面值得关注的重大事件。铝疲弱的供求在没有宏观利好的情况下将压制铝价持续下跌。下周现货铝价有望继续震荡偏弱，仅供参考。

(责任编辑：简儿)

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