万达期货：维持上周观点，沪期铜、铝中长期空单继续持有

　　我们认为四季度全球经济将延续温和增长，增速较三季度会略有提升。美国政府关门对经济冲击较小，未来几个月美国经济仍会持续复苏；日本和英国经济会继续回升；欧元区整体来看，领先指标继续好转，实体经济数据也有所增强，预计四季度环比增速有望继续回升，不过欧元区的经济复苏痛苦且缓慢，明年也不会有太多惊喜，太过缓慢的复苏也难以显著降低欧元区失业率水平。新兴经济体经济状况会较三季度有所好转，但预计长期增长乏力的状态会持续较长时间。

　　美国政府关门对经济的冲击并不显著，美国经济仍在持续复苏中。从拉动经济增长的因素来看，制造业复苏前景有望持续，但消费者支出增长温和、企业信心下滑影响了私人投资增长，就业市场复苏反复，房地产仍维持相对强势不过增速可能会在四季度放缓。另外，美联储在政策退出时点上仍取决于进一步的经济数据，我们的判断主要基于多方面考虑，即便11月非农就业报告不出现明显恶化，我们依旧维持原先观点-QE退出计划明年一季度3月份实施概率最大。

　　产业方面，在产量过剩导致价格不断下滑的背景下，10月中国精炼铜和原铝进口量受到压制，市场供应过剩导致机构下调铝价格预期，而对铜价则出现分歧。原铝生产成本下降更是增加了其向下空间。国内镀锌板行业回暖企稳，锌合金行业稳中有升；而氧化锌行业平稳运行，或有下降；房地产市场运行良好，略有下降；汽车市场或许会迎来一波年前消费小高潮；供给端压力依然较大，锌精矿库存充足，预计精炼锌产量仍然保持较高水平。整体来看，供需面依然偏弱。

　　投资策略方面，本周沪期铜，铝，锌表现与我们上周判断方向一致。美国当前经济虽然复苏动力有所减弱，但领先指标显示复苏依旧扎实；国内宏观经济高点逐渐显现，货币政策稳中偏紧，以及在数据掉头向下基本面因素的叠加，形式趋于严峻。在此前提下叠加产能过剩，我们依旧维持长期以来的观点，沪铜，沪铝中长期向下格局没有改变，空单继续持有，并在近期沪期铜反弹至51000附近加仓，而现货买盘的出现将支撑基差短期维持强势，可适度做多基差和时间价差；沪期铝在14300附近空单加仓。沪锌价格震荡下行，操作上仍以偏空思路为主。

万达期货 李清锋

(责任编辑：简儿)

标签：美国 精炼铜 原铝 沪铝

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