广发期货有色金属周报（12.30-1.3）

2014-01-06 09:17:45
来源：铝信

　　要点：

　　铜：下周我们需要关注的是1月10日公布的美国12月非农数据， 1月9日凌晨公布的美联储会议纪要，美联储官员密集讲话，英国欧洲利率会议、中国经济数据以及指数基金调仓的相关消息。从技术上看，铜价呈现窄幅区间波动的概率较大，多看少动，之前我们提示多单要注意获利，下周LME铜或运行在7250-0037400美元，沪铜或运行在51400-52500区间，中线空单可继续等待，或减小止损小量尝试。

　　锌：综合目前的影响因素，我们仍坚持锌维持震荡格局的思路不变，在成本线的支撑下，继续窄幅震荡，需要关注的关键因素是期现价差和下游的接货意愿。操作上，逢低吸纳并没有大的问题，但是不要有太多的空间想象，14600-14800一线可以买，而上方15400一线压力仍较大。上游企业仍建议出货为主，保存现金较为明智，而下游企业仍建议企业平衡操作的前提下降低库存。

　　铝：沪铝1403合约摸高14125元/吨，但投资者并未追涨，反而在多头获利了结拖累下重心下沉。1404合约预计仍然受到一定压制，运行区间在13800至14100之间。

　　铅：由于资金较紧且对后市不明朗，沪铅成交量显著下滑，持仓量保持缓步下跌态势。沪铅主力随着国内资金的松动滞涨抗跌，20日及60日均线组成的14200元/吨的支撑较强，但料还将测试14100元/吨一线，上方看14350元/吨的箱体顶部。

　　宏观及相关事件回顾

　　美国方面：今年10月，美国单户家庭房价环比上涨势头不及预期，但同比涨幅创下逾7年半以来最高纪录。自2012年年初以来，美国房价持续上涨，房地产市场反弹成为助推美国经济复苏的动力。美国12月ISM制造业采购经理人指数连续第七个月站上50大关，达到57.0，略好于市场预期，但较11月的全年高点小幅回落。

　　费城联储主席表示，美国可能面临通胀水平过高的风险。他指出，美国银行业有2.4万亿美元超额准备金，若银行开始过快地释放这些超额准备金，美联储可能不得不在升息方面采取激进行动。而里士满联储主席表示，美联储将继续考虑缩减QE，因为就业市场好转，达到了联储的目标。劳动力市场的诸多指标都有显著好转，包括失业率和就业水平。因此，美联储缩减QE的决定是正确的。同时预计2014年经济增速为2%左右。伯南克则在周内重申美联储将维持低利率。他表示，尽管美联储于2014年1月起开始缩减QE，这并不意味着联储宽松货币政策的立场改变了。只要经济需要，联储将保持高度宽松的货币政策。

　　欧洲方面：欧元区12月Markit制造业PMI终值为52.7，预期52.7，初值51.0，为2011年5月以来最高，产出增长和订单充足促使制造商撤消了进一步裁员的计划，新增出口订单增速稳定。德国12月Markit/BME制造业PMI终值为54.3，预期54.2，初值54.2。制造业PMI创两年半新高，制造业产出和新增工作岗位的增长强劲，就业人数出现今年3月以来首次上升。法国12月Markit/CDAF制造业PMI终值为47.0，预期47.1，初值47.1，法国12月制造业PMI终值降至七个月低点。

　　有消息表示，根据一份欧洲银行安全法规草案，欧盟委员会准备禁止大银行从事自营交易，可能迫使银行遏制所有可能危害金融稳定的交易活动。此前美国监管机构投票通过沃克尔规则，禁止银行从事自营交易。草案暗示，欧盟未来的银行业监管机构有权视具体情况判定一家银行的交易是否具有较高风险，是否应予以分离。草案显示，未来欧盟的小型金融机构可以继续从事自营交易，不必进行机构上的调整。

　　国内方面：审计署公布的数据，截止至2013年6月底，全国各级政府负有偿还责任的债务20.70万亿元人民币。考虑或有债务后，全国各级政府债务约30.28万亿元，其中地方政府债务余额17.9万亿元。报告认为地方政府债务增长速度较快；部分地方和行业债务负担较重，报告点名全国政府还贷高速公路和取消收费政府还贷二级公路债务余额分别为 19 422.48 亿元和4433.86 亿元，债务偿还压力较大；地方政府性债务对土地出让收入的依赖程度较高。

　　央行货币政策委员会称，将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。李克强指出，货币政策主要指标符合预期目标，要坚持实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长，保持物价总水平基本稳定。坚定推进金融体制改革，进一步完善金融市场体系，不断增强服务实体经济和支持产业转型升级的能力。

　　广发下周看法

　　铜

　　本周铜价冲高回落，LME铜最高一度触至7460美元，最低为周五收盘7313.8美元，持仓保持高位，多空依然分歧，从技术上看，LME铜短期或见顶，保持窄幅震荡的概率较大。沪铜主力1403合约最高52770元，最低51670，收盘51730，总持仓低位，追高氛围不浓，从技术上看看铜价回到区间51300-52800的平台，没有更多消息刺激，多空或依然处于胶着状态，呈现区间震荡行情。现货市场，年末企业多进入结算状态，少有入市者，供需两淡，现铜供应减少，中间商吸收大贴水的铜，逢高抛盘保值，贴水出现大幅收窄，尤其进入新年后，好铜报价平水并欲推升水，下游少量按需接货，交投未见明显的年后改善之态。

　　我们回顾下本周宏观事件：本周主要还是数据以及周六的美联储讲话。总体数据对盘面的影响并没有特别大，价格变化还是价格自身的技术实现问题。周初公布的PMI数据，欧美相对强劲。欧元区12月制造业采购经理人指数(PMI)终值为52.7，符合市场预期，且创31个月以来最高水平。其中，德国12月制造业采购经理人指数(PMI)终值升至54.3，创2011年6月以来最高。意大利12月制造业采购经理人指数(PMI)升至53.3，优于市场预期，且创逾两年以来的最高水平。美国12月ISM制造业采购经理人指数(PMI)为57.0，预期为57.0，11月该数据为57.3。美国12月制造业活动保持扩张势头，且12月份制造业就业指数和新订单指数均创下自逾两年来新高。12月28日当周季调后初请失业金人数下降0.2万人，至33.9万人，低于预期的34.4万人；该数据同时创下近一个月以来的最低水平。美联储主席伯南克周五表示，虽然美联储开始了缩减购债规模，但是这并不意味着美联储不再实行高适应性的货币政策。他对美国经济在未来数个季度的表现给予较大期望。但是他还表示，虽然美国房地产数据、金融和财政政策都向好，但是美国经济的复苏还“远未完成”，也再说重申了低利率时代还会持续。

　　12月中国非制造业商务活动指数为54.6，比上月回落1.4，降至3个月以来最低。服务业新订单指数为降至49.7，跌至50临界线以下，新增订单指数为51.0与上个月持平。虽然欧美数据强劲，然而中国数据却加剧了市场的忧虑，加上前期价格上涨较多，在技术阻力下，价格出现回调也正常，接下来指数基金或要开始一周的调仓，有色金属或许会面临小幅调整，调仓过程中波动或不会太大。

　　下周我们需要关注的是周五(1月10日)公布的美国12月非农数据，周四(1月9日)凌晨公布的美联储会议纪要，美联储官员密集讲话，英国欧洲利率会议、中国经济数据以及指数基金调仓的相关消息。从技术上看，铜价呈现窄幅区间波动的概率较大，多看少动，之前我们提示多单要注意获利，下周LME铜或运行在7250-7400美元，沪铜或运行在51400-52500区间，中线空单可继续等待，或减小止损小量尝试。

　　锌

　　节后年初，数据发布，加之前期我们一直强调的期现价差和下游接货问题，上周沪锌继续回调，1403收报14985元/吨，下跌135元/吨，幅度为0.89%，LME锌同样下跌，收报2027美元，下跌64.25美元或3.07%。

　　近期的报告一直提醒投资者，从市场的影响因素来看，目前市场并没有大幅上涨的基础。不仅仅是月初的数据有较为重要，一旦数据量化预期落空对于此轮的炒作就可能是一个重要打击。而从月初公布的数据来看，恰恰验证了这种猜测。

　　另外，从基本面来看，国内外所谓的现货紧张，并导致全球供需平衡的质疑，我们也在前面提醒过需要注意的是LME锌的仓单的集中程度较大，而这将在一定加大了市场炒作的可能，通过注销仓单的方式实现库存的控制，而这将影响市场的情绪。

　　综合目前的影响因素，我们仍坚持锌维持震荡格局的思路不变，在成本线的支撑下，继续窄幅震荡，需要关注的关键因素是期现价差和下游的接货意愿。操作上，逢低吸纳并没有大的问题，但是不要有太多的空间想象，14600-14800一线可以买，而上方15400一线压力仍较大。上游企业仍建议出货为主，保存现金较为明智，而下游企业仍建议企业平衡操作的前提下降低库存。

　　铝

　　本周伦铝走势一波三折，周初伦铝强势升至两个月高点1839美元/吨未能保持涨势，受年底平仓和长期以来铝锭供应过剩压力，回落1800美元/吨附近，但元旦休假归来，伦铝再度反弹回升，但投资者参与市场情绪不高，持仓量也未明显增加。

　　本周初随沪期铝大幅反弹，现货铝锭报价普遍上涨80元/吨左右，但时逢年底加月末，资金持续紧张，且下游基本上本年度采购任务已经完成，加之今年元旦持货商只休息一天下游基本上没有备货需求，接货较少。节后持货商也未全部回归市场，出货者较少，出货积极性不高，整体市场呈现供需两淡的情况。

　　国内沪期铝主力周四换月至1404合约，未换月前的沪铝1403合约周初虽然在伦铝大幅上涨的带动下跳空高开，并摸高14125元/吨，但投资者并未追涨，反而在多头获利了结拖累下重心下沉。换月后的沪铝主力1404合约本周在14000元/吨整数关口震荡，成交量增加手18264至40436手，持仓量增加6000手至53064手。

　　铅

　　周内美元指数重回80.5，伦铅受抑从2289美元/吨的高位回调至2200美元吨关口，回调比例逾3%。下周欧美数据集中，欧央行及英央行公布利率决议等众多风险事件及数据将陆续发布，数据料将表现强劲，对金属价格形成支撑。此外，LME铅库存持续减少，说明目前消费情况较乐观；在此轮逼空行情中，空头平仓迹象并不显著，预计逼空仍将继续。但伦铅现货贴水出现扩大迹象，与库存减少所体现的消费情况好转相背离。料下周伦铅将先抑后扬，运行区间于2180-2250美元/吨。

　　现铅市场本周集中成交于14100-14250元/吨，河南地区节前备货较积极，而主贸易区域沪粤两地表现淡静，尤其是广东地区由于货源较少，甚至鲜有报价。下周现铅市场，因冶炼厂目前存货较少，出货意愿并不强烈，但下游资金松动后的备货将支撑铅价走强，料下周现铅价主要集中在14050-14250元/吨。

　　周内沪铅主力表现出较强的抗跌性，基本运行于14200-14350元/吨，纠结于5日、20日及60日均线之间。由于资金较紧且对后市不明朗，沪铅成交量日均仅1000手左右，较前期的2000-3000手有显著下滑，持仓量保持缓步下跌态势。沪铅主力随着国内资金的松动滞涨抗跌，20日及60日均线组成的14200元/吨的支撑较强，但料还将测试14100元/吨一线，上方看14350元/吨的箱体顶部。

　　库存

　　库存情况看，LME 铜最新库存359075吨，注销仓单241525吨，占比67.26%；LME 铝最新库存5459750吨，注销仓单2364450吨，占比43.31%；LME 锌最新库存927225吨，注销仓单430375吨，占比46.42%；LME 铅库存213550吨，注销仓单31650吨，占比14.82%；LME 镍库存261024吨，注销仓单97302吨，占比37.28%；LME锡库存9660吨，注销仓单3175吨，占比32.87%。

　　上海期货交易所铜库存本周-195吨至125,654.00吨；铝库存本周5066吨至186,710.00吨；锌库存本周3001吨至241,724.00吨；铅库存本周-502吨至89,707.00吨。