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主要结论:
2013年铜价震荡下行，主要受中国实体经济结构性调整、美联储QE政策变动、全球经济复苏等因素影响。2014年铜需求有望增加，但全球经济仍处于弱势复苏，铜供应过剩继续扩大，期铜或将呈现将上涨乏力、易跌难涨的格局。
从持仓方面看，重点关注CFTC持仓尤其是投机基金的净持仓对铜价的影响，因其操作具有一定的趋势性和持续性。从其2013年的操作手法来看，主要还是以主动做空为主，3月份以来仅2周为净多状态。但需要注意的是，截至今年12月17日，CFTC投机多头持仓大幅增加至55009，投机净持仓由空转多，显示在年底美国经济复苏加速预期影响下，该投机基金看多2014年年初行情。
从技术形态来看，伦铜构筑大三角形，处于震荡蓄势之中。考虑2011 年初以来下跌趋势，三角形持续形态最终选择向下突破的概率较大。不过考虑到期铜走势特点，不排除先向上假突破后再度下行，上方阻力位7500/7800 点；从道氏理论来讲，长期趋势走熊，中期趋势震荡，短期趋势走强；从均线系统来看，周线图显示长期趋势线仍偏空，但MA5、MA10、MA20 都有轻微拐头向上迹象，MACD 金叉之中。从成交密集区来看，上方约7500-7700 美元是震荡密集区，下方密集区约在6500-6800。唯有突破两个密集区才可能选择大方向。鉴于以上分析，我们倾向于铜需保持偏空思路，最终运行方向或向下。其全年均价有望处于7000美元附近，且全年的高点或不及2013年触及的8346美元，但低点有望低于2013年创下6602美元，伦铜预计运行区间为7800-6500美元/吨，相应的沪铜为56000-47000元。
鉴于对2014年铜价上涨乏力，易跌难涨的总体判断，操作上，笔者建议作为持货商的现货企业以逢高卖出保值为主，尤其是当伦沪铜涨至7600美元或55000元之上，套保比例可加大。而作为消费商的现货企业平时以随买随用为主，全年运行均价参考7000美元/吨或50500元/吨，但当伦沪铜跌至6500美元或45000元之下，可在期货上建立虚拟库存。投机操作上，2014年1-2月沪铜受美经济复苏影响，或将短线反弹，但如价格反弹到55000元/吨附近可考虑中线空单建仓。
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沪铜期货2013年市场回顾及2014年行情展望.zip
(责任编辑：阿发)
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