国金期货铜年报：结构转型持续 沪铜震荡偏弱

　　2014铜市展望

　　美联储从2014年起每月缩减100亿美元购债规模，美国初、续请失业金人数与失业率产生背离，美国经济在2014年或仍将保持一定温和增长步伐，制造业持续扩张中，而美联储是否持续缩减购债规模仍有待美经济数据进一步做支撑。而2014年市场对欧元区经济前景看好，尤其是德国在2013年第四季度强势反弹，欧元区经济或将跟随美国复苏步伐在新的一年里持续增长。

　　展望2014年，中国经济依然处于下行周期之中，全社会固定投资增速或将逐步趋缓。地方政府泡沫、某些产能泡沫有可能破灭，并引发短暂的阵痛，但这样的阵痛有利于中国经济长期发展，有利于大局。如果中国调结构，去产能能得到真正实现，2014年将成为中国经济发展过程中相当关键的一年。

　　中央经济工作会议同时将明年经济工作的基调定为“坚持稳中求进，改革创新”。中央经济工作会议强调，“不能把发展简单化为增加生产总值”“努力实现经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度”。经济增长速度必须保持在合理的区间，要严防经济增长过快所带来的资产价格泡沫，从而引发通货膨胀。

　　2014年中国经济的发展应该更注重的是质量而非速度，从经济数据的预期来看国内生产总值同比增速将放缓趋稳，CPI或稳中略升，且呈现前高后低的格局。从十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》来看，结构转型和去产能化进程或将在2014年提速。从稳增长、调结构、促改革，到“不以GDP论英雄”，从扭转过度的投资依赖到简政放权等，伴随着这些改革，中国经济也在经历蜕变的阵痛，2014年中国经济仍面临一定的困难和挑战。

　　2014年铜供需格局仍较难改变，加工费持续上涨也将制约铜价，冶炼企业利润逐渐回升，加上下游需求受中国铜需求增速放缓影响，铜价呈现阶梯型下滑的可能性较大。伦铜的波动区间或将处于[6700,7500]美元/吨，总体走势或将呈现前高后低形态。对应沪铜或于48000-53000（元/吨）间波动。全年或维持宽幅震荡，铜市总体仍偏疲弱，持续的需求放缓，供给增加或考验铜的消化能力，而在货币资金偏紧的状态，铜价更趋向于回归基本面，铜价重心继续下移的可能性较大。

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(责任编辑：阿发)

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