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要点：
铜：下周我们需要关注的有日本央行、加拿大央行议息会议，欧洲央行无利率决议以及周一中国 GDP 数据。另外，临近年关，资金或逐步撤离市场，波动或加大，铜市在春节前变 盘的概率暂时不大，或依然维持震荡格局，建议投资者短线操作，沪铜表现或强过 LME 铜，沪铜或运行于 51700-52300 区间，可小量尝试短空操作，注意资金管理。
锌：沪期锌主力由 1403 合约换月至 1404 合约，沪期锌主力紧跟伦锌涨势，在上周在 15000 元/吨整数关口获得支撑后，本周沪期锌主力重心上移至 15200 元/吨上方，主体运 行于区间 15050-15250。沪期锌夜盘交投愈发清淡，市场人气低迷，周内夜盘总成交量约为上周的 60%左右。春节前资金或趋紧，预计沪期锌主力跟张乏力，运行于区间15150- 15450。
铝：沪铝主力连续两周大幅下挫，周内承压 13800 以下，再创新低13660，在伦铝大幅上涨宏观消息面配合和情况下沪铝主力得以反弹，摸高 13795，随着期铝反弹，主力成交量 和持仓量都有所增加。目前内外盘反弹均接近阶段高位，数据面反弹动力有一定消耗。而库存上升的情况下现货支撑力量同样不足。周内或在 13600 至 13900 之间运行。
铅：在伦铅大幅拉涨中，周内沪铅表现疲弱，基本维持在 14050-14150元/吨的箱体震荡格局，上下阻力支撑略显稳固，成交量较上周出现较大幅度下滑。沪铅受到现货成交量萎缩 的影响，周内已经出现跟涨乏力，未来表现预计更为偏弱势。市场成交更显清淡，预计运行区间在13900 至 14250。
宏观及相关事件回顾
美国方面：美国 12 月政府预算盈余 532.2 亿美元，创下历年 12 月新高，好于市场预期的 445 亿美元。美国 2014 财年第一季度，政府赤字为 1736 亿美元，较去年同期的 2933 亿美元大幅下滑 41%。显示美国政府财政状况在不断改善，政府收入在上涨，政府支出控制得当。美国商务部数据，12 月的零售销售环比增长了 0.2%，超过预期的 0.1%， 而排除了汽车、汽油、建筑材料和餐饮服务的核心零售销售环比增长了 0.7%，同样超预期。1 月纽约联储制造业指数为 12.51，远超市场预期的 3.5，创 2012 年 5 月来新高。 此前，纽约联储制造业指数连续五个月不及市场预期，今日数据超预期幅度为 2013年 2 月以来最大。美国 1 月 11 日当周季调后首次申请失业救济人数 32.6 万人，降至六周最 低，好于市场预期的 32.8 万人，前值 33.0 万人。续申请失业救济人数达 303 万人，创六个月新高。12 月 CPI 同比增长了 1.5%，环比增幅为0.3%。剔除了能源与食品的核心 CPI同比增长了1.7%，环比增幅为0.1%。这几个数据均与预期相符。1 月密歇根大学消费者信心指数初值 80.4，大幅低于预期的 83.5，与预期之差创八年来最大。分项指数中，现 况指数和预期指数均较上月出现下滑，为 2013 年 10 月以来首次。12 月 PPI 同比增长高于预期和 11 月水平，止住了三个月来下滑的势头，也是 2013 年 6 月以来首次同比增 长超出预期。12 月 PPI 环比增长符合预期，增幅为 2013 年 6 月以来最高水平。
而本周适逢美联储发布褐皮书，内容显示：随着 2013 年接近尾声，美国绝大部分地区经济温和增长。12 个地区中，2/3 的地区雇佣有所增加。绝大部分地区的零售消费支出较上 一年“小幅至更温和”增长。房地产市场总体继续改善。一小半地区价格稳定，其它地区价格小幅走高。12 个地区中，有8 个地区薪酬实现“小幅至温和”增长。制造业实现稳步 增长，其就业状况也很稳定。银行贷款量没有出现明显变化。周内两大鹰派联储主席纷纷发表讲话称退出 QE 越早越好。费城联储主席普罗索称，他对 12 月劳动参与率过低并不 担心，劳动人数正在减少是由于结构性原因，不应对美联储缩减 QE产生影响。达拉斯联储主席费舍尔认为，即使缩减 QE 带来股市回调，也支持尽快退出 QE。而超鸽派芝加哥联 储主席伊文斯也发表讲话称，他支持美联储继续缩减 QE。若经济进一步走强，未来可能有更大幅度的缩减量。
欧洲方面：欧盟统计局周二公布数据显示，欧元区 11 月工业产出同比大增 3.0%，远远超出预期的 1.4%。环比数据为去年 8 月份以来首次上涨，且涨幅创金融危机以来最大。单 月欧元区生产资料产出环比增长 3.0%，欧盟28 国该数据环比增长 2.6%；耐用消费品方面，欧元区环比增长 2.2%，欧盟环比增长 1.2%；非耐用品方面，欧元区环比增长 1.4%， 欧盟环比增长 0.9%。德国 2013 年度 GDP 增长 0.4%，创 2010 年来最小增幅，预期增长 0.5%，前值增长 0.7%。德国货物及服务出口增长了 0.6%，但进口增长 1.3%。德国统计 局认为德国经济在 2013 年中整体持稳，消极因素来源于欧洲某些国家的持续衰退及全球经济增长缓慢。消费支出是驱动德国经济增长的最主要力量。私人消费支出增长 0.9%，政 府消费支出增长 1.1%。但是，固定资本形成总值下降了。德国国内的机械及装备领域固定资本形成总值去年下降 2.2%，建筑领域下降 0.3%。产出方面，2013 年里多数服务业录 得增长。尤其是商业服务部门增长 3.4%，这个数字十分亮眼。不过建筑部门录得下降 1.2%，但降幅只有 2012 年的一半。工业部门表现不错，基本保持了 2012 年的势头，2013 年没有变化。上述部门为 GDP 贡献了 0.4 个百分点 2013 年的就业数字完成 7 连升，达 4180 万人，但是就业率增长数字只有 0.6%，速度有所放缓。GDP 除以就业人数得出的 国民劳动生产效率在去年下降了 0.2%，但以工作时间衡量的生产效率上升了 0.2%，因为人们整体增加了工作时间。
国内方面：2013 年，全社会用电量累计 53223 亿千瓦时，同比增长 7.5%。其中第一产业用电量 1014 亿千瓦时，增长 0.7%；第二产业用电量 39143 亿千瓦时，增长 7.0%；第 三产业用电量 6273 亿千瓦时，增长 10.3%；城乡居民生活用电量 6793 亿千瓦时，增长 9.2%。人民银行发布数据显示，2013 年12 月，中国广义货币（M2）同比增长 13.6%，增 幅比 11 月低 0.6%，比 2012年同期低 0.2%。在 11 月数据小幅下调后，12 月社会融资规模略高于 11 月，达到 1.23 万亿元。12 月新增人民币贷款环比 11 月少增 1421 亿美 元。2013年全年社会融资规模同比增长 9.7%，达到 17.29 万亿元的年度历史最高水平，全年新增人民币贷款同比增长 8.4%。信托公司和其他影子银行实体提供贷款增至创纪录的 5.2 万亿元左右，占社会融资总额的 30%，这一比例高于 2012年的23%。
商务部公布数据显示，中国去年12月实际外商直接投资同比增长3.3%，高于预期的 2.5%。12 月全部金融机构新增外汇占款 2,729 亿元，连续第二个月回落；当月财政性存款达到 至 14,603.4 亿。12 月市场因此增加的流动性为17,332.4 亿元。中国外汇占款从去年 8 月开始出现正增长，12 月为连续第 5个月增长，但增幅明显小于 10 月的 4416 万亿元 。
统计局发布数据显示中国 12 月 70 个大中城市新建商品住宅中，65 个城市房价环比上涨，69 个城市同比上涨。北上广深房价同比涨幅再超 20%，其中上海涨幅居首，为 21.9% 。中国科学院发布经济预测报告显示，预计 2014年全年中国 GDP 将增长 7.6%，此外，还预计 2013 年 GDP 增速为 7.7%；去年第四季度经济形势稳中趋降，面临下行压力，预计 GDP 增速为 7.6%。同时表示 2014 年中国经济增长将面临着特别严重的不确定性。目前已有 7 个中国省份及直辖市公布了低于 2013 年水平的 2014 年 GDP 增长目标。对这一迹 象表明中国经济扩张速度会放缓，因为中国政府要将政策重心放在长期维持经济发展上。国土资源部副部长徐德明在 2014 年全国国土资源工作会上透露，今年将强化土地供应调 节，压缩东部地区特别是京津冀、长三角、珠三角三大城市群建设用地规模，减少工业用地，适当加大对中西部地区用地支持，适当增加生活用地，保障基础设施和农村建设的必 要用地。
广发下周看法
铜
本周金属保持震荡，LME 铜收报 7324 美元，最高 7370 美元，最低 7250美元，持仓继续萎缩。沪铜震荡偏强，收报 51850 元，最高 52130 元，最低51780 元，仓量整体小幅萎 缩。内外盘整体盘口特征依然是上涨乏力，下跌亦缺乏动力，盘整行情或持续。现货市场，交割前隔月价差较大，持货商逢高急于换现，现铜升水大幅收窄，换月后现铜虽试图拉 高升水，但由于市场认可度低，升水迅速收窄，中间商买现抛期，投机商青睐低价货源，下游逢低接货，整体呈现供大于求状态。年关将近，关注市场是否有假日备货行情。
我们回顾下本周宏观影响事件：美联储众位鹰鸽两派官员的立场都无一例外地指向继续“缩减 QE”，美元受到支撑，这也是 LME 铜保持窄幅震荡并弱于沪铜的主要原因。美联储 即将在 1 月 30 日公布 1 月利率决议。经济学家们倾向于认为，尽管美国 12 月非农就业数据欠佳，但美联储仍然可能会在1 月底举行的 2014 年首次一息会议上将月度购债计 划进一步缩减 100 亿美元，在 2014 年年底之前最终结束 QE 政策，并至少会将 0-0.25%的超低利率维持至 2015 年下半年。美国参议院当地时间周四(1 月 16 日)轻松的通过 1 万亿美元支出分配议案，暂时结束了华盛顿有关政府拨款问题的争斗，并避免联邦政府停摆的局面重演。该方案规划了联邦政府至今年 9 月 30 日的 2014 财年开支，消除了这 8 个半月期间政府关门的威胁。目前法案将等待美国总统奥巴马签字。奥巴马此前已表示，他支持议案成为立法。国内市场央行表示 1月贷款增长过快，要防止金融资产过快扩张， 这对金融市场应该有一定的压制作用，加上目前正在开闸的 IPO，市场抽手严重，因此要大幅上扬也不具备条件，要谨慎股市持续下跌对商品的拖累。
下周我们需要关注的有日本央行、加拿大央行议息会议，欧洲央行无利率决议以及周一中国 GDP 数据。另外，临近年关，资金或逐步撤离市场，波动或加大，铜市在春节前变盘的 概率暂时不大，或依然维持震荡格局，建议投资者短线操作，沪铜表现或强过LME铜，沪铜或运行于51700-52300区间，可小量尝试短空操作，注意资金管理。
锌
美非农数据之后数据持续向好，提振市场信心，支撑本周伦锌低位回升。伦锌由周初的 2040 美元/吨沿着 5 日均线上涨至 2090 美元/吨附近，上方暂遇阻前期高点。前四个交易 日成交量较上周增 1494 手，持仓量累计减少 6966手至 309800 手，库存减少 17525 吨至 888050 吨。美国经济数据持续向好，有望支撑锌价继续盘整。
本周现锌市场跟涨幅度有限，0#现锌对沪期锌主力由上周贴水 30-升水20 元/吨扩大至贴水 100 元/吨附近。0#锌锭成交价累计涨幅达 175 元/吨。在年末资金压力下周内冶炼厂 出货较为积极；贸易商因现锌贴水逐步扩大，收货保盘略积极；下游终端企业放假停产持续增加，且多数企业订单不足，节前备货意愿较低，导致市场实际现货需求不振，拖累锌 价涨幅，整体市场成交一般。现锌市场表现弱于沪期锌，下周起下游企业多放假停产，现货需求将陷入僵局，拖累现锌涨幅，现锌对沪期锌主力贴水预计扩大至 120-160 元/吨。
沪期锌主力由 1403 合约换月至 1404 合约，沪期锌主力紧跟伦锌涨势，在上周在 15000 元/吨整数关口获得支撑后，本周沪期锌主力重心上移至15200 元/吨上方，主体运行于区 间 15050-15250。沪期锌夜盘交投愈发清淡，市场人气低迷，周内夜盘总成交量约为上周的 60%左右。春节前资金或趋紧，预计沪期锌主力跟张乏力，运行于区间 15150-15450。
铝
上半周伦铝仍维持横盘整理格局，周内震荡于 1750-1790 美元/吨之间，底部重心较上周有所抬升，但上方仍受长期均线压制，直至周四美国纽联储制造业数据创新高，提振基本 金属买兴，伦铝突破 1800 美元/吨整数关口压制，摸高 1809 美元/吨。
现货市场，周初现货市场持货商为在年前完成本月销售任务，保持大量出货，加上沪期铝屡屡大幅走低，现货铝锭价格遭此双重打压，连续三天以每天下跌 100 元/吨的幅度走低 ，后半周当月换月至 1402 合约，同时期铝反弹，激发现货市场接货热情，此时持货商挺价意愿较为明显，报价逐渐走高，整体成交情况稍有好转。
沪铝主力连续两周大幅下挫，周内承压 13800 以下，再创新低 13660，在伦铝大幅上涨宏观消息面配合和情况下沪铝主力得以反弹，摸高 13795，随着期铝反弹，主力成交量和持 仓量都有所增加。目前内外盘反弹均接近阶段高位，数据面反弹动力有一定消耗。而库存上升的情况下现货支撑力量同样不足。周内或在 13600 至 13900 之间运行。
铅
周内虽然美联储再度释放鹰派言论，加之美销售数据、PPI 数据及 1 月纽联储制造业指数录得利好，美元指数重回 81 关口，但伦铅表现强劲，从上周的 2130 美元/吨冲高至 2230 美元/吨，突破各路均线压制，持仓量减少逾5000 余手，空头平仓较明显。本周五仍将重点关注美经济复苏情况，宏观面整体偏利好，对金属起到提振作用，料下周走势主要 以返升为主。从伦铅基本面上来看，目前库存持续减少且现货贴水收窄，都对伦铅有所支撑，但持仓量周内的大幅下滑显示市场对伦铅信心出现动摇，料将影响反弹幅度，预计下 周伦铅运行区间为 2180-2230 美元/吨。
现铅市场周内主流成交于 14000-14100 元/吨。上海、广东仓单货源较充足，河南地区炼厂散单出货极少，三地基本已无价差。从备货情况来看，广东、河南地区尚可，但上海较 上周下降较大。由于下周物流省外运输将逐渐停运，备货预计将出现放缓，需求对铅价支撑较小；供应方面，目前冶炼厂库存较低，但沪粤两地社会库存仍较充裕，制约现铅价格 ，料下周现铅价集中成交于 14000-14150 元/吨。
在伦铅大幅拉涨中，周内沪铅表现疲弱，基本维持在 14050-14150 元/吨的箱体震荡格局，上下阻力支撑略显稳固，成交量较上周出现较大幅度下滑。沪铅受到现货成交量萎缩的 影响，周内已经出现跟涨乏力，未来表现预计更为偏弱势。市场成交更显清淡，预计运行区间在 13900 至 14250。
库存
库存情况看，LME 铜最新库存 335775 吨，注销仓单 195700 吨，占比58.28%；LME 锌最新库存 883950 吨，注销仓单 367550 吨，占比 41.58%；LME 铝最新库存 5484375 吨， 注销仓单 2507125 吨，占比 45.71%；LME 铅库存 211000 吨，注销仓单 45375 吨，占比 21.50%；LME 镍库存 261246 吨，注销仓单 107202 吨，占比 41.03%；LME 锡库存 9530 吨，注销仓单 3395 吨，占比 35.62%。
上海期货交易所铜库存本周+9374 吨至 131,563.00 吨；铝库存本周+1961吨至 195,381.00 吨；锌库存本周+2468 吨至 245524 吨；铅库存本周-650 吨至89741 吨。
广发期货发展研究中心
(责任编辑：sunxiaojing)
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