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今年以来，内外铜价走跌为主，受春节休市影响，LME三月期铜在1月下跌4.5%的基础上，2月阴跌0.44%；而沪铜指数1月走跌3.28%，上周一在开盘迅速破位5.03万的势头下，继续将跌势扩大到4.9万一线，两月来沪铜指数累计下跌幅度接近6%。
出于春节后逐渐展开的复工预期，铜价在上周一打开跌势首先是受到对中国宏观面，特别是房地产业看空的负面影响。不过，基本面角度，尤其是长江现货以小幅度贴水的方式跟跌，上海期货交易所库存开始接近20万吨，并结合1月极高的铜进口水平，显示当前国内铜供应的环境相当宽松，转而成为引领沪铜疲态的主要因素。与之相比，伦铜虽然相继跌破7050美元支撑线，并开始挣扎在7000关口，但同期LME0-3月升水已快速涨至70美元；尽管上周五伦铜库存终于出现单日净流入，但高注销仓单比例意味着27万吨的铜库存仍有继续降至25万吨，甚至更低的可能。现货环境呈现显著地外强内弱局面。由于短期铜价的下跌已经累计到一定的幅度，沪铜持仓也相继放大，接下来铜价是否暂时止跌，并展开一定反弹，成为市场焦点。
从宏观环境看，最重要的是要权衡当前看空中国的氛围，人民币在上周的暴挫成为汇市头条，虽然投行将其更多的解读为中国央行试图扩大人民币波动区间导致的恐慌性抛盘，但结合房地产风险升温、以及2月受春节影响继续跌至50.2的官方制造业采购经理人指数，尽管有两会维稳题材，却仍需密切关注国内环境。时点上，3、4月份国内的制造业环境很可能转暖，从中期看这是有利于在目前阶段限制铜价继续扩大跌幅的因素。
其次，外强内弱的基本面下，LME铜价短期的抗跌、反弹表现更加重要，这方面本周有相当多的重量级指标。首先,是周一欧元区国家Markit制造业采购经理人指数，美国ISM采购经理人指数，重中之重是周五美国公布的非农就业。对比内外环境，倘若国内宏观面能够持有稳定预期，伦铜止跌并引导一波反弹的可能性极大。
其他方面，印尼铜精矿出口的磋商未有结果，Freeport及纽蒙特矿业公司（Newmont Mining Corp）均拒绝支付上月开始实施的逐步上调的出口税，并可能宣布遭遇不可抗力，现货铜精矿的价格已经降低。
技术上，沪铜1405合约谨慎关注去年7月4.85-4.9万支撑区域。若国内宏观氛围走稳，沪铜有望反弹运行在4.95-5.05万间。
首创期货 肖静
(责任编辑：sunxiaojing)
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