海证期货铜周报： 美元蓄势调整，铜价等待突破

　　1.产业资讯

　　江西铜业(600362.SH)董秘黄东风10月11日表示，目前该公司产品订单充足，且产品供不应求。影响铜价走势因素较多，预计未来铜价将继续高位震荡。黄东风还表示，目前国际铜价已进入下行周期，未来铜价走势存在很多不确定性，如中国经济形势、美国QE退出及欧盟区的宽松政策等。预计未来铜价将继续高位震荡。为应对铜价波动影响，江西铜业对外购原料进行了100%的套期保值。

　　世界最大上市铜矿商、美国自由港麦克墨伦公司（Freeport-McMoRan Inc.）表示，该公司与加拿大伦丁矿业（Lundin Mining）达成协议，将以18亿美元现金、与未来五年视情况最高可达2亿美元收益（铜均价超过每磅4美元时的5%净销售收入）的代价，出售该公司所持有智利大型铜矿坎德拉里亚（Candelaria）的80%权益予伦丁矿业。

　　欧洲最大的铜冶炼厂Aurubis的一位发言人周四表示，公司给客户2015年电解铜的报价将为较现货市场溢价110美元，略高于今年，尽管现货市场因需求放缓和供应过剩而受创。铜溢价是指客户为获得现货原料而所支付的较伦敦金属交易所（LME）现货铜均价高出的价格，其设定的2015年溢价较公司2014年的期限溢价高出5美元。

　　2.现货市场

　　随着国内沪期铜节后下行压力增强，现货市场节后进口铜到库增加，部分中间商入市收取低价货源，持货商刻意拉高现铜升水，少量下游在周末回归市场逢低补库，交投先抑后扬，市场成交逐步改善。铜现货均价目前依然在48500附近小幅波动，长江有色金属市场报价在48705-48385之间，平均价格在48535附近。用长江现货一号铜价格与当月做基差显示，节后三天交易日基差窄幅波动在45-95元/吨之间，现货期货价格分离不大。LMECASH 和3M基差在50-58美元/吨。

　　3.交易所库存和持仓

　　截止10月10日，全球三大交易所显性库存达到262,973吨。上期所铜库存与前一周相比，减少3,487吨为82,770吨；截止10月10日，LME铜库存与前一周相比，减少2900吨至149,650吨；截止10月10日，COMEX库存一周减少438吨至30,553吨。从传统逻辑来看，当库存位于较低水平时期，铜价通常处于走强阶段，周度库存略为增减，本身并不对铜价走势产生决定性影响，目前状况来看，全球交易所铜库存仍处于相对低位。上期所铜库存在8万吨附近徘徊，三大交易所库存向下小幅波动。

　　对沪铜1410和连三1412合约收盘价做价差显示，基差仍处于BACK结构，远月贴水近月大约在1000-1200元/吨，远月跌幅扩大表明市场对于远期铜价的看法目前不太强烈。LME注销仓单数据显示，注销仓单比例继续呈现回落态势。观察注销仓单比例，自2014年初，从1月份65%附近一路下滑至上周15%左右的水平。从注销仓单和库存变化方向的历史关系来看，注销仓单变动方向通常领先库存变动，十月份注销仓单水平渐渐逼近历史低位区域，关注注销仓单比例未来是否会抬头。

　　观察资金面变化，即CFTC非商业持仓通常代表大型对冲基金和机构投资者的仓位，进入十月份CFTC非商业净持仓进入空头占优，资金持续流入空头合约且不断增加。关注第三季度末能否达到三月份净空30，000张以上。

　　4.后市展望

　　伦铜月线级别结构显示，期铜目前处于收敛大三角形态，上下波幅逐渐收窄，等待方向突破。宏观面来看，美元指数经历7月底开始的强势上涨之后，目前在85.5处于回调蓄势阶段，大宗商品整体走势得以喘息休整，继续关注美联储议息会议言论对于市场预期的影响。现货面上，国庆长假之后现货需求保持平静，现货升贴水维持在100元/吨的较低水平。资金面CFTC非商业持仓显示，空头占优且持续增仓，反映出主流投机商对于未来铜价的观点。交易策略方面，目前均线系统呈现空头排列，铜价走势依然偏空，但是重心下移的路径可能较为曲折，因目前市场对中国降息的预期依然存在，因此在交易策略方面因当把握主要矛盾做空，次要矛盾反弹的节奏。我们建议背靠20MA轻仓开空，设定好止损点300-500点，等待第一目标价46000。

海证期货 罗西

(责任编辑：简儿)

标签：铜价 铜 沪铜 伦铜

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！