上海中期：伦铝小幅下滑，沪铝偏空对待

　　行情回顾：

　　上周五LME铝价开盘报于2039.75美元/吨，最高触及2040.75美元/吨，最低触及2011美元/吨，尾盘收于2027美元/吨，收盘较前一交易日收盘价下跌了10美元/吨，幅度-0.49%。国内沪铝1410合约今日开盘报于13690元/吨，最高13765元/吨，最低13665元/吨，收盘报于13750元/吨，较上一交易日结算价上涨了10元/吨。全天共成交58166手，持仓量减少3034手至138168手。

　　现货成交：

　　现货市场，现货市场上海主流成交13650-13670元/吨，贴水20元/吨至平水，无锡主流成交13630-13640元/吨，杭州主流成交13670-13680元/吨，早盘市场担忧因货少，可能被抬高报价，中间商入市较早但并无大量囤货举动，午盘当月大幅上涨，持货商出现惜售，但跟涨难度渐显，早市市场接货基本完成且渐显畏高情绪，成交出现供需拉锯态势，等待明日换月后对期盘贴水交易。

　　库存情况：

　　库存方面，目前LME铝库存合计4393075吨，较上一报告日减少9700吨。其中注册仓单1894700吨，较上一报告日减少7025吨、注销仓单2498375吨，较上一报告日减少2675吨。上期所报告库存221502吨，注册仓单74252吨，较上一报告日增加5649吨。

　　今日分析：

　　国外方面，伦铝近月合约疯狂减仓超2万手，曲线近端合约价差收窄引致CASH-1M和CASH-3M两段BACK结构开始走平，我们认为此前利于铝价走强的LME微观特征正在逐渐消失。另外，伦铝库存仍然处于下降格局，这段与铝价并不是利好的信号，我们认为铝价在下周重新转弱的可能性较大，且在近月合约交割后伦铝价格曲线近段将会重回CONTANGO结构。

　　国内方面，在这样预判下，沪铝将跟随伦铝走弱。在四季度国内电解铝新增产能仍将逐渐投放的背景下，铝价积重难返，我们认为逢反弹抛空是相对安全的操作策略。

　　操作建议：

　　逢反弹抛空。

　　上海中期期货研究所金属研发小组

(责任编辑：简儿)

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