国泰君安期货：铝短时上冲，万四有阻

　　【昨日日盘】

　　日盘：周五Al1501合约开盘价13710元/吨，最高价13790元/吨，最低价13680元/吨，收盘价13775元/吨，涨0.47%；成交41782手，持仓量11.9万手。

　　夜盘：周五Al1501合约开盘价13900元/吨，最高价13920元/吨，最低价13820元/吨，收盘价13845元/吨，涨0.51%；成交31884手，持仓量11.9万手。

　　【隔夜外盘】

　　周五LME铝开盘价2032.0美元/吨，最高价2065.5美元/吨，最低价2030.0美元/吨，收盘价2047.0美元/吨，涨0.83%。

　　【基本面】

　　1.周五现货报价继续上调。

　　长江现货：13660-13700，均价13680，↑50；上海现货：13660-13700，均价13680，↑40；广东南储（华南）：13690-13790，均价13740，↑50。

　　2.周五现货贴水小幅扩大。

　　长江对近月1412贴水25元/吨（前一交易日贴水45元/吨），对主力贴水65元/吨（前一交易日贴水85元/吨）。

　　3.周五SHFE铝期货库存减少2068吨。

　　上海期货交易所铝期货库存在7.8万吨附近，较前一交易日减少2068吨，其中上海库减少999吨至3.6万吨左右，广东库减少200吨至8961吨左右，江苏库减少424吨至2.7万吨左右，浙江库减少445吨至6453吨。

　　4.LME铝期货库存减少8750吨。

　　LME铝库存在436.9万吨附近，较前一交易日减少8750吨，注销仓单数在238.4万吨左右，较前一交易日增加350吨，注销仓单比继续小增至54.6%。

　　5.隔夜新闻

　　欧元区：

　　欧洲央行行长德拉吉：欧元区已经达到利率下限。通胀牢牢稳固对今天而言至关重要。潜在的经济增长动能依然疲弱。PMI数据显示欧洲短期不大可能出现强劲复苏。短期通胀预期的指标已经跌至我认为的过低水平。若政策不奏效，则将扩展购债。

　　中国及亚洲：

　　【中国央行降息】中国人民银行决定下调金融机构人民币贷款和存款基准利率并扩大存款利率浮动区间。自2014年11月22日起，一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

　　中国央行：将继续有序推进存款利率市场化。此次利率调整仍属于中性操作。中国已基本具备将利率市场化改革进一步向前推进的基础条件。中国将适时通过推进面向企业和个人发行大额存单等方式，继续有序推进存款利率市场化。

　　中国央行解读非对称降息：当前我国经济增长处于合理区间，稳健货币政策取向不会改变。此次调整着重缓解企业“融资贵”问题，同时寓改革于调控之中，通过非对称降息、扩大存款利率上浮区间、简并基准利率期限档次，有序推进利率市场化改革。

　　消息人士：中国央行向中国银行、国家开发银行和兴业银行通过公开市场短期流动性调节工具(SLO)提供约500亿元的短期资金。（国际市场新闻社MNI）

　　6.产业面

　　内蒙古锦联铝材11月份仍在陆续启动新电解槽，当前运行产能已达25万吨，剩下的5万吨产能预计会在12月10日之前投产。

　　辽宁忠旺集团营口铝厂电解铝年设计电解铝产能为86万吨，一期43万吨产能或将推迟到12月份投产，原本计划11月中下旬，但由于直供电问题尚在与当地政府协商中。

　　据了解，目前国内多数电解铝厂在陆续增加氧化铝库存，冬储仍在继续。

　　河南中孚实业计划12月份重启前期关停的4万吨电解铝产能。

　　据亚洲金属网统计数据显示，最近两个月新疆地区产能扩张进展顺利，且扩张速度逐步加快，年内运行产能预计将达600余万吨。目前新疆其亚、希望、信发以及新疆神火都在陆续启动新电解槽，四季度总共约有135万吨新产能计划投产。

　　新疆信发原计划于本月末开启的四期第一段的电解铝项目，将推迟至12月初开启，涉及产能13万吨；该企业目前年产能135万吨，年产量约为120万吨。

　　据亚洲金属网统计，四季度国内共有235万吨电解铝新产能计划投产，四季度总产量预计将达760万吨，较三季度约增加45万吨。

　　新疆东方希望11月份运行产能已达80余万吨，计划年底前将产能扩至90余万吨，目前月产量7万吨。

　　中电投山西氧化铝厂11月份产量较上月减少8万吨至15万余吨。

　　【技术分析】

　　伦铝底部支撑仍偏强，2000关口难破，但2100关口压力仍然较大；沪铝13500-14000上下制约。

　　【操作建议】

　　近期铝市陷入震荡，沪铝跟随伦铝涨跌的走势节奏依然没有改变。海外现货市场供应依然偏紧，导致LME现货月相对3月的升水继续维持，因此伦铝底部支撑仍强，2000关口难破，但上冲2100亦面临一定阻力。而国内沪铝则受到西北产能新增供应增加、下游消费疲乏的制约，整体走势相较外盘更弱，上涨不及，下跌更甚。

　　周五晚间由于中国央行意外降息，短时令市场情绪改善，内外盘铝价均显著上涨，但沪铝预计上冲14000乏力，整体震荡格局延续。

国泰君安期货 王蓉

(责任编辑：简儿)

王蓉

职位：国泰君安期货金属分析师

国泰君安期货产业服务研究所金属研究员，浙江大学国际经济学学士，上海财经大学产业经济学硕士。2010年10月进入期货行业，主攻铝、白银等金属品种，擅长供需分析，拥有较强的分析逻辑，致力于品种基本面自下而上与宏观面自上而下的研究构架。在《中国证券报》、《证券时报》、《期货日报》、《经济参考报》等多家期...[更多]

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