宏源期货早评：情绪乐观 铝锌反弹

　　要点
　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场风险加大。11月份制造业PMI数据和进出口等数据显示中国经济下行压力依旧没有缓解。
　　2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。
　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价下跌主要是因为中国经济下行压力不断增加，房地产市场调整还在继续，供应端有所改善。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。
　　5、铝现货价格：12月31日，沪铝当月继续下跌低点至12905元/吨，现货市场上海主流成交在12990-13000元/吨，升水30-40元/吨，无锡主流成交在12980-12990元/吨，杭州主流成交在13020-13030元/吨，年末市场出货继续减少，加上铝价大幅下跌持货商低价出货意愿不高，今日报价普遍较挺，大部分下游节前备货已于上周完成，有刚性需求的无奈高价接货，在货源有限的市场下，市况稍显活跃。
　　6、锌现货价格：12月31日，0#锌主流成交16680-16720元/吨，对沪期锌1502合约升水260-300元/吨，1#锌成交16570-16620元/吨，四环到货量增加低价1#货略流出。沪期锌1502合约开盘后中心略抬升至16400-16440元/吨附近，较前日稍降20-30元/吨附近，0#现锌升水略扩20元/吨。年底炼厂长单陆续结束，零散散单出货；贸易商对后市较为乐观，部分逢低压价收货；临近元旦假期，部分下游略有备货需求，加之担心明日交通受阻，今天采购略增，整体成交稍好于昨日。
　　小结
　　最近，中国需求较多的工业品价格出现了大幅的反弹，尤其是与基建和房地产相关的品种。这与最近一段时间市场预期的货币宽松有较大关系，但是这种乐观情绪导致的反弹很难有持续性。后期还要观察实体经济是否能够跟得上。铝锌价格反弹的持续性有待于观察。策略上，日内操作为主，短期不宜做空。
　　

宏源期货研究中心研究员    张磊
　　咨询电话：010-88085521

(责任编辑：盈盈)

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