国泰君安期货：交割货源受限，期铝受支撑

　　【昨日日盘】

　　日盘：周五Al1505合约开盘价13100元/吨，最高价13200元/吨，最低价13045元/吨，收盘价13110元/吨，微跌0.08%；成交54878手，持仓量11.0万手。

　　夜盘：周五Al1505合约开盘价13095元/吨，最高价13150元/吨，最低价13075元/吨，收盘价13145元/吨，涨0.27%；成交8658手，持仓量10.9万手。

　　【隔夜外盘】

　　周五LME铝开盘价1755.0美元/吨，最高价1782.0美元/吨，最低价1746.0美元/吨，收盘价1771.0美元/吨，涨0.80%。

　　【基本面】

　　1.周五现货报价大幅上调。

　　长江现货12920-12960，均价12940，↑190；上海现货：12910-12950，均价12930，↑180；广东南储（华南）：12980-13080，均价13030，↑200。

　　2.周五现货对近月贴水小幅扩大，对主力收窄。

　　长江对近月1503贴水200元/吨（前一交易日贴水195元/吨），对主力贴水190元/吨（前一交易日贴水255元/吨）。

　　3.周五SHFE铝期货库存增加5775吨。

　　上海期货交易所铝期货库存在10.3万吨附近，较前一交易日增加5775吨。其中上海库增加525吨至3.4万吨左右，广东库增加1975吨至5378吨，江苏库增加2773吨至5.6万吨左右，浙江库增加502吨至6860吨。

　　4.周五LME铝期货库存减少5925吨。

　　LME铝库存在391.4万吨附近，较前一交易日减少5925吨，注销仓单数在212.7万吨左右，较前一交易日减少9300吨，注销仓单比降至54.3%。

　　5.隔夜新闻

　　美国：

　　美国3月密歇根大学消费者信心指数初值91.2，预期95.5，前值95.4。美国3月密歇根大学预期指数初值83.7，前值88.0。美国3月密歇根大学现况指数初值103，前值106.9。美国3月密歇根大学1年期通胀预估初值3.0%，前值2.8%。美国3月密歇根大学5-10年期通胀预估初值2.8%，前值2.7%。

　　美国2月剔除食品与能源PPI同比+1.0%，预期+1.6%，前值+1.6%。美国2月剔除食品与能源PPI环比-0.5%，为2009年以来最大跌幅，预期+0.1%，前值-0.1%。美国2月PPI同比-0.6%，预期+0.0%，前值+0.0%。美国2月PPI环比-0.5%，预期+0.3%，前值-0.8%。

　　中国及亚洲：

　　日本1月工业产出终值环比+3.7%，前值+4.0%。日本1月工业产出终值同比-2.8%，前值-2.6%。日本1月设备利用指数环比+3.6%，前值+2.0%。

　　6.产业面

　　青海鑫恒水电电解铝减产4万吨，因技术升级改造，目前保持20万吨的年产量运行。

　　湖北宜昌长江铝业停止电解铝生产，其年产能15万吨，此次停产前一直保持5万吨的年产量运行。其计划今年9、10月重启，规模大约在6.5万吨。

　　甘肃东兴铝业计划重启陇西地区的电解铝厂，计划启动24万吨（400KA电解槽），当前复产已完成8万吨。其在嘉峪关的电解铝厂在2014年从90万吨扩产至135万吨，目前保持满负荷。预计陇西产能4月份完成复产，届时总产能将达160万吨。

　　上周澳大利亚氧化铝中国到岸价格在每吨350美元左右企稳，因澳大利亚供应充足，中国氧化铝价格上调动力不足。此外，目前国内氧化铝及电解铝厂均持有不少氧化铝库存，电解铝厂资金亦紧张。

　　内蒙古锦联铝业3月末计划启动10万吨电解铝投产项目，目前其保持40万吨的年产量运行，2015年其计划增加产能再90-100万吨，至今年年末总产能预计达到130-140万吨。

　　辽宁忠旺完成第二个10万吨电解铝项目的投产，目前运行产能在20万吨；其位于营口的86万吨电解铝项目计划分两期进行，每期43万吨；此外，其直购电电价在0.3元/度。

　　新疆起亚铝业已于3月4日启动了其第二期第二阶段14万吨的电解铝项目；其规划总产能84万吨，分两期进行，每期42万吨，近期启动的14万吨，预计在3月中旬将全部投入运行。

　　据亚洲金属网统计，2月国内原铝产量约255万吨，较1月增加6700万吨，2月电解铝平均开工率约在88.17%，环比增加0.25%。

　　神火集团计划3月中旬关停商丘地区的电解铝厂，涉及年产量6万吨；其在2014年已完成新疆地区80万吨电解铝项目的投产，目前满负荷运行。

　　据亚洲金属网，2月国内氧化铝产量环比回落2.1%至421万吨，同比下滑1.6%，主要因春节及部分工厂矿石品位降低影响。不过，2月中国氧化铝冶炼厂成品库存增加明显，主要因电解铝厂已提请备货，春节期间采购意向低迷，此前部分地区降雪也导致氧化铝厂库存积压；2月底中国氧化铝厂氧化铝库存环比增加8万吨至23.5万吨。

　　根据亚洲金属网，2月底中国进口铝土矿库存降至3050万吨左右，环比下滑4%，同比下降27.5%。今年年初，受春节及马来西亚降雨影响，中国铝土矿进口量有所减少。

　　【技术分析】

　　周五伦铝震荡反弹，1800依然形成阻力，1750短时有支撑；沪铝上方13150面临阻力，下方13000短期有支撑。

　　【操作建议】

　　周五伦铝大幅反弹，尽管原油大跌，沪铝亦表现坚挺。周六中铝联合中电投在昆明召开铝厂挺价会，以寻求对交割品牌铝锭货源的流通限制，期货价格仍有支撑。短期，伦铝依然陷入震荡，若原油再大跌，恐受其殃及；沪铝下方支撑较强，且下周一是3月合约最后交易日，多逼空仍有动力，沪铝主力亦受此提振，但短期进一步上行空间不大。若此次挺价囤货持续至3月底4月初消费起来时，沪铝上涨动力方更强。

国泰君安期货 王蓉

(责任编辑：简儿)

王蓉

职位：国泰君安期货金属分析师

国泰君安期货产业服务研究所金属研究员，浙江大学国际经济学学士，上海财经大学产业经济学硕士。2010年10月进入期货行业，主攻铝、白银等金属品种，擅长供需分析，拥有较强的分析逻辑，致力于品种基本面自下而上与宏观面自上而下的研究构架。在《中国证券报》、《证券时报》、《期货日报》、《经济参考报》等多家期...[更多]

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