方正中期周报：本周铝价走势或将震荡偏强 短暂反弹后仍可能再度走弱

　　要点：

　　1、宏观面来看：上周，希腊债务谈判仍未取得实质性进展，投资者对其违约的担忧加剧，令市场承压。美联储宣布维持利率不变，并暗示准备在今年采取利率行动。本周，欧元区领导人将在英国夏令时周一下午18点召开会议商讨希腊问题，周四、五欧盟峰会将在布鲁塞尔召开，继续关注希腊债务谈判进展。我们认为希腊与三方债权人最终达成协议从而避免债务违约的可能较大。此外，还须关注本周国内外将公布的经济数据情况。

　　2、行业面来看：最新数据显示，国内1-5月房地产投资增速继续下滑，5月汽车产销环比下降，显示铝终端需求放缓，而上游供应同比仍较快增长，令供应过剩忧虑加剧，拖累铝价走势。

　　操作策略：

　　总体来看，本周铝价走势或将震荡偏强，但短暂反弹后仍可能再度走弱，建议逢高偏空思路。

　　1、行情回顾

　　上周，伦、沪铝震荡下跌，伦铝截至周五下午报1691美元/吨、累计下跌2.82%，沪铝主力1508合约截至周五下午收盘报12690元/吨、累计下跌0.51%，对希腊债务违约的担忧加剧，及铝下游需求疲弱，令铝价走势承压。

　　2、宏观和基本面动态

　　2.1.宏观信息内容：

　　（一）近期美国公布的经济数据总体好转

　　美国5月工业产出经季调后月率下降0.2%，预期增长0.3%，前值由下降0.2%下修至下降0.5%。5月产能利用率为78.1%，预期为78.3%，前值为78.3%。美国5月新屋开工年化月率下降11.1%，预期下降3.3%，前值由上升20.2%修正为上升22.1%；年化总数为103.6万户，预期为110万户，前值由113.5万户修正为116.5万户，为2007年11月以来最高水平。美国5月营建许可月率上升11.8%，前值由上升10.1%修正为上升9.8%；总数为127.5万户，为2007年8月以来最高水平，预期为110万户，前值由114.3万户修正为114万户。美国6月住宅建筑商信心指数为59，创下九个月新高，连续第12个月位于50分水岭上方，预期为56，前值为54。美国6月密歇根大学消费者信心指数初值为94.6，预期为91.5，5月终值为90.7。美国截至6月13日当周初请失业金人数为26.7万，预期为27.5万，前值为27.9万。仍维持在15年低位附近。美国5月季调后消费者物价指数月率增长0.4%，为2013年2月以来最大环比涨幅，预期增长0.5%，前值增长0.1%。美国5月未季调消费者物价指数年率持平，预期持平，前值下降0.2%。美国5月生产者物价指数(PPI)经季调后月率上涨0.5%，创下自2012年9月以来最大涨幅，预期上涨0.4%，前值下跌0.4%；年率下跌1.1%，预期下跌1.1%，前值下跌1.3%。

　　欧元区 4 月工作日调整后建筑业产出年率持平，前值下降 1.9%。欧元区 4 月季调后建筑业产出月率增长 0.3%，前值增长 0.6%。欧元区 5 月调和消费者物价指数终值月率增长 0.2%，预期增长 0.2%，前值增长0.2%；年率增长 0.3%，预期增长 0.1%，前值持平。

　　（二）美联储议息会议声明暗示准备在今年采取利率行动

　　在 6 月份的议息会议上，美联储宣布维持利率不变，并暗示准备在今年采取利率行动。美联储主席耶伦重申美联储将继续监控经济数据。

　　声明称，自冬季放缓后，经济活动一直都在适度扩张。FOMC 预计，当其看到就业市场进一步改善并有理由相信通胀将朝着中期内重返 2%目标的方向运动时，调高联邦基金利率的目标区间将是合适的。但联储将美国经济今年增幅预估下调至 1.8%-2.0%，因第一季度经济增长疲软。

　　在随后召开的新闻发布会上，美联储主席珍妮特-耶伦表示，消费者信心依然稳健；家庭开支基本面依然稳定；不要过高评估首次加息的重要性，即使在首次加息之后，货币政策依然保持宽松。耶伦称，等待太久加息有导致通胀过高的风险；FOMC 希望在加息之前看到更多利好。耶伦拒绝提供利率政策的“路线图”。

　　我们预计年底美联储将采取一次加息行动。

　　（三）继续关注希腊债务谈判进展

　　上周四欧元集团财长会议已经结束，但就希腊问题仍未达成任何协议。

　　一名欧盟官员表示，欧元区领导人将在英国夏令时周一下午 18 点召开会议商讨希腊问题。下周四、五欧盟峰会将在布鲁塞尔召开。

　　欧元集团主席迪塞尔布罗姆表示，在月底之前，希腊仍有时间可以与其债权人之间达成协议。迪塞尔布罗姆称，周一欧元区峰会是否有结果取决于希腊届时是否提交新提议；如果没有面对困难的准备就不可能达成协议。

　　（四）短期美元指数走势或将震荡偏弱

　　2.2.行业基本面动态：

　　（一）近期 LME 现货铝较三个月期铝贴水处于低位

　　（二）近期 LME 铝库存仍持续下降 上期所铝库存持稳

　　（三）价差分析

　　3、操作策略

　　宏观面来看：上周，希腊债务谈判仍未取得实质性进展，投资者对其违约的担忧加剧，令市场承压。美联储宣布维持利率不变，并暗示准备在今年采取利率行动。本周，欧元区领导人将在英国夏令时周一下午 18 点召开会议商讨希腊问题，周四、五欧盟峰会将在布鲁塞尔召开，继续关注希腊债务谈判进展。我们认为希腊与三方债权人最终达成协议从而避免债务违约的可能较大。此外，还须关注本周国内外将公布的经济数据情况。行业面来看：最新数据显示，国内 1-5 月房地产投资增速继续下滑，5 月汽车产销环比下降，显示铝终端需求放缓，而上游供应同比仍较快增长，令供应过剩忧虑加剧，拖累铝价走势。总体来看，本周铝价走势或将震荡偏强，但短暂反弹后仍可能再度走弱，建议逢高偏空思路。

方正中期研究院 冯海莹

电话：010-68576175

(责任编辑：简儿)

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