金瑞期货铝周报

　　观点：

　　◆原料市场：上周国内氧化铝价格小幅下调20-50元/吨，主流成交在2180-2350元/吨。周内铝价大幅下挫，影响到电解铝为国庆长假备货节奏，而国内此时氧化铝价格已经接近甚至低于部分氧化铝厂成本，在此背景下，氧化铝厂开工率有所回落。

　　◆电解铝成本：周内铝价大幅下挫，使得电解铝成本在原料价格下降的情况下，亏损仍有小幅扩大，根据模型测算，周内电解铝亏损扩大50元/吨。

　　◆现货市场：上周铝价大幅下挫，由于下游为国庆假期备货而保持高昂买兴，现货贴水逐步收窄，上海市场周初时贴水60元/吨，随后逐步收窄至贴水10元/吨附近。华南市场，现货市场活跃程度不亚于上海市场，持货商低价略显惜售，而在下游较高的买兴情况下，推动华南市场现货升水的出现，周内华南市场较上海市场升水自周初100元/吨逐步走高至160元/吨。

　　◆仓量方面：由于国庆长假在即，市场诸多投资者选择节前了结立场，沪铝持仓量由周初的38万手附近逐步下降至34万手附近。伦铝持仓量维持在80-81万手区间。

　　◆操作建议：本周国内仅有三个交易日，而在长假期间却即将公布诸多重要经济数据，美国也将公布9月非农就业数据，市场情绪以谨慎避险为主，预计伦铝周内难有明显起色，核心区域（1540-1590），国内投资者以了结立场为主，沪铝主力核心运行区域（11800-11900），而现货市场方面，由于下游备货逐步结束，现货或将保持小幅贴水的结构。

　　一、市场对比分析

　　数据点评：

　　上周伦铝现货贴水进一步收窄，周初甚至触及贴水8美元/吨的近期低点，基本贴水在（-9，-13）区间当中。

　　上周铝价大幅下挫，由于下游为国庆假期备货而保持高昂买兴，现货贴水逐步收窄，上海市场周初时贴水60元/吨，随后逐步收窄至贴水10元/吨附近。

　　华南市场，现货市场活跃程度不亚于上海市场，持货商低价略显惜售，而在下游较高的买兴情况下，推动华南市场现货升水的出现，周内华南市场较上海市场升水自周初100元/吨逐步走高至160元/吨。

　　资金方面，由于国庆长假在即，市场诸多投资者选择节前了结立场，沪铝持仓量由周初的38万手附近逐步下降至34万手附近。伦铝持仓量维持在80-81万手区间。

　　二、市场供应分析

　　数据点评：

　　海关数据显示，8月中国进口铝土矿457.7万吨，同比增加83.3%。据了解，8月国内山东几家大型氧化铝厂保持较高开工率，因而增加对进口铝土矿的需求量。

　　据统计局数据显示，8月份国内氧化铝产量为488万吨，比去年同期增长6.1%；1-8月全国氧化铝产量为3787万吨，同比增长11.5%。海关数据显示，8月中国进口氧化铝总量至40.58万吨，同比增加15.8%。

　　数据点评：

　　据统计局数据显示：国内8月原铝(电解铝)产量增长13.8%，至275万吨。

　　上周国内氧化铝价格小幅下调20-50元/吨，主流成交在2180-2350元/吨。周内铝价大幅下挫，影响到电解铝为国庆长假备货节奏，而国内此时氧化铝价格已经接近甚至低于部分氧化铝厂成本，在此背景下，氧化铝厂开工率有所回落。

　　数据点评：

　　海关数据显示，8月国内进口原铝2.2万吨，环比增加40.65%。

　　成本方面，周内铝价大幅下挫，使得电解铝成本在原料价格下降的情况下，亏损仍有小幅扩大，根据模型测算，周内电解铝亏损扩大50元/吨。

　　三、市场需求分析

　　海关数据显示，8月中国铝材出口30万吨，同比回落6.25%。近期由于比值回落及人民币贬值所带来的出口盈利窗口打开，据了解有部分变相出口已经处于盈利状态，而这部分的出口情况我们将持续跟踪。

　　截止上周五，伦铝库存减少4.4万吨至318.9万吨；截止上周五沪铝库存减少1.5万吨至28.9万吨。

　　四、库存与平衡

　　五、分析与评论

　　总结：

　　本周国内仅有三个交易日，而在长假期间却即将公布诸多重要经济数据，美国也将公布9月非农就业数据，市场情绪以谨慎避险为主，预计伦铝周内难有明显起色，核心区域（1540-1590），国内投资者以了结立场为主，沪铝主力核心运行区域（11800-11900），而现货市场方面，由于下游备货逐步结束，现货或将保持小幅贴水的结构。

金瑞期货 曾童

(责任编辑：简儿)

标签：铝 沪铝 伦铝 铝价

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