金瑞期货铝周报（10.5-10.9）

　　金瑞观点：

　　◆原料市场：节前国内氧化铝价格小幅下调20-50元/吨，主流成交在2180-2350元/吨。国内此时氧化铝价格已经接近甚至低于部分氧化铝厂成本，在此背景下，氧化铝厂开工率有所回落。

　　◆现货市场：上周国内仅有两个交易日，加之期铝价格逐步反弹，持货商逢高出货积极，而下游买兴一般，上海市场现货贴水略有扩大迹象。华南市场，由于节日期间仓库集中到货，持货商出货积极性增加，在宽裕的货源支持下，华南较华东的地区升水逐步回落，至70-80元/吨附近。

　　◆仓量方面：国庆长假期间，由于缺乏中国投资者的参与，伦铝持仓量亦小幅回落，稳定于80万手附近。而上周两个交易日，日内行情波动剧烈，沪铝亦是增仓明显，至36-37万手。

　　◆操作建议：上周市场以嘉能可减产事件为契机，周末中国央行发布消息称，将对开展信贷资产质押再融资试点进行推广，货币宽松预期落实，提振市场风险偏好。在原油及周边金属全线反弹的带动下，铝价或有可期，预计周内伦铝继续推升，核心运行区域（1600-1650），沪铝主力被动跟涨，核心运行区域（11600-11800），现货贴水扩将进一步扩大至百元附近。

　　一、市场对比分析

　　国庆期间伦铝现货贴水略有扩大，0-3月贴水扩大至（11-17）

　　上周国内仅有两个交易日，加之期铝价格逐步反弹，持货商逢高出货积极，而下游买兴一般，上海市场现货贴水略有扩大迹象。

　　华南市场，由于节日期间仓库集中到货，持货商出货积极性增加，在宽裕的货源支持下，华南较华东的地区升水逐步回落，至70-80元/吨附近。

　　周内由于受到嘉能可减产事件提振，伦铝追随周边金属强势反弹，沪伦比值下降明显，三月比值回最低回落至7.32。

　　资金方面，国庆长假期间，由于缺乏中国投资者的参与，伦铝持仓量亦小幅回落，稳定于80万手附近。而上周两个交易日，日内行情波动剧烈，沪铝亦是增仓明显，至36-37万手。

　　二、市场供应分析

　　海关数据显示，8月中国进口铝土矿457.7万吨，同比增加83.3%。据了解，8月国内山东几家大型氧化铝厂保持较高开工率，因而增加对进口铝土矿的需求量。

　　据统计局数据显示，8月份国内氧化铝产量为488万吨，比去年同期增长6.1%；1-8月全国氧化铝产量为3787万吨，同比增长11.5%。海关数据显示，8月中国进口氧化铝总量至40.58万吨，同比增加15.8%。

据统计局数据显示：国内8月原铝(电解铝)产量增长13.8%，至275万吨。

　　节前国内氧化铝价格小幅下调20-50元/吨，主流成交在2180-2350元/吨。国内此时氧化铝价格已经接近甚至低于部分氧化铝厂成本，在此背景下，氧化铝厂开工率有所回落。

　　海关数据显示，8月国内进口原铝2.2万吨，环比增加40.65%

　　三、市场需求分析

　　海关数据显示，8月中国铝材出口30万吨，同比回落6.25%。近期由于比值回落及人民币贬值所带来的出口盈利窗口打开，据了解有部分变相出口已经处于盈利状态，而这部分的出口情况我们将持续跟踪。

　　截止上周五，伦铝库存减少4.08万吨至313万吨；截止上周五沪铝库存较节前增加1254吨至29万吨。

金瑞期货 曾童

(责任编辑：简儿)

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