金瑞期货铝周报（11.2-11.6）

　　◆ 原料市场：上周国内氧化铝价格继续大幅下滑，各地主流成交价落于2000元/吨附近。由于氧化铝价格已低于部分厂家成本，国内有些厂家号召各厂联合囤货给予价格支撑，且市场再次传来减产消息，包括河南义翔铝业、河南开曼铝业合计减产规模达70万吨/年。

　　◆ 现货市场：上周随着铝价的持续反弹，但下游采购节奏难以紧跟期铝价格。持货商趁势积极出货，在大量货源的充斥下，现货贴水扩大明显，至周末附近，华东市场现货贴水扩大至百元附近。华南市场周初时由于到货量受限，因而对华东市场升水抬高至100元/吨，随着到货量的增加，对华东市场升水逐步回落至60元/吨附近，整体来看周内现货成交好好转之态。

　　◆ 两市比值：周内沪伦比值呈现先抑后扬的格局，周初由于境外铝厂宣布减产因而伦铝大幅反弹，三月比值探至近期低位6.87附近，随后小幅回升至6.99附近。

　　◆ 操作建议：上周美铝减产消息提振铝价，伦铝率先反弹重返1500美元/吨一线；随后国内铝材出口退税传闻的影响，空头主动减仓离场，铝价出现大幅反弹，沪铝主力中心升至10500-10600元/吨附近，铝价快速反弹的同时无奈下游接货踌躇，现货贴水逐步扩大至100元/吨附近。

　　此前耶伦讲话使得市场对于年内加息的预期增强，美元窜升的压力市场仍需时日消化；本周即将公布PPI及CPI等数据，亦是压制市场情绪。

　　在供应收缩不畅的背景下，铝价反弹趋势值得商榷，预计周内伦铝核心运行区域（1500-1550），沪铝主力核心运行区域（10550-10850），在市场货源极其充裕的情况下，现货贴水有进一步扩大的可能。

　　一、市场对比分析

　　上周伦铝现货贴水收窄明显，自此前的贴水30美元/吨附近，突然收窄至贴水12美元/吨。

　　上周随着铝价的持续反弹，但下游采购节奏难以紧跟期铝价格。持货商趁势积极出货，在大量货源的充斥下，现货贴水扩大明显，至周末附近，华东市场现货贴水扩大至百元附近。

　　华南市场周初时由于到货量受限，因而对华东市场升水抬高至100元/吨，随着到货量的增加，对华东市场升水逐步回落至60元/吨附近，整体来看周内现货成交好好转之态。

　　周内沪伦比值呈现先抑后扬的格局，周初由于境外铝厂宣布减产因而伦铝大幅反弹，三月比值探至近期低位6.87附近，随后小幅回升至6.99附近。

　　二、市场供应分析

　　海关数据显示，9月中国进口铝土矿681.4万吨，同比增加139%。

　　据统计局数据显示，9月份国内氧化铝产量为474万吨，比去年同期增长10.7%；海关数据显示，9月中国进口氧化铝37.8万吨，同比增加9.7%。

　　据统计局数据显示：国内9月原铝(电解铝)产量增长10.8%，至271.6万吨；海关数据显示，9月原铝进口1.06万吨，出口221吨。

　　上周国内氧化铝价格继续大幅下滑，各地主流成交价落于2000元/吨附近。由于氧化铝价格已低于部分厂家成本，国内有些厂家号召各厂联合囤货给予价格支撑，且市场再次传来减产消息，包括河南义翔铝业、河南开曼铝业合计减产规模达70万吨/年。

　　海关数据显示，9月中国未锻轧铝及铝材出口量为35万吨,环比增加2.77%，同比减少12.8%， 中国1-9月未锻轧铝及铝材出口量为356万吨。近期沪伦比值相继维持低位，部分铝材出口已现盈利，预计10月铝材出口量仍将继续小幅增加。

　　三、市场需求分析

　　成本方面，由于周内各部分原料价格均有大幅下滑，而同时电解铝价格有所反弹，因而本周我们试算的电解铝亏损有所收窄。

　　截止上周五，伦铝库存减少3.79吨至30.1万吨；截止上周五沪铝库存较之前减少773吨至27.98万吨。

　　四、库存与平衡

　　五、分析与评论

　　上周美铝减产消息提振铝价，伦铝率先反弹重返1500美元/吨一线；随后国内铝材出口退税传闻的影响，空头主动减仓离场，铝价出现大幅反弹，沪铝主力中心升至10500-10600元/吨附近，铝价快速反弹的同时无奈下游接货踌躇，现货贴水逐步扩大至100元/吨附近。

　　此前耶伦讲话使得市场对于年内加息的预期增强，美元窜升的压力市场仍需时日消化；本周即将公布PPI及CPI等数据，亦是压制市场情绪。在供应收缩不畅的背景下，铝价反弹趋势值得商榷，预计周内伦铝核心运行区域（1500-1550），沪铝主力核心运行区域（10550-10850），在市场货源极其充裕的情况下，现货贴水有进一步扩大的可能。

金瑞期货 曾童

(责任编辑：简儿)

标签：铝 沪铝 伦铝 铝价

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