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国内氧化铝的现货价格跌幅持续扩大。澳大利亚进口氧化铝在连云港报价下跌70元/吨至2080元/吨,山东氧化铝现货价下跌80元至2000元/吨,广西氧化铝现货价下跌70元至1910元/吨。氧化铝价格的下跌也意味着在产量增加的同时，需求增速并没有随之加快，原铝产量增速或将低于氧化铝产量增速，原铝产量增速将回落。10月氧化铝产量为473万吨同比增加13.43%，统计局调整后同比增加2.5%,但较9月产量小幅减少1万吨，产量维持高位，但增速持续下降，与预期相符。
上周铝价下跌逼近10000元关口后反弹，最新上海和广东现货价约为10110元／吨和10130元/吨。但由于期货价格下跌幅度较大，一度跌破万元关口，现货较期货升水最高扩大至315元/吨左右，周五收窄至140-200元/吨。整体期现格局不支持期货有太大的跌幅。
中国10月原铝(电解铝)产量达到267.49万吨，同比增长28.36%，统计局调整后同比增加5.3%。增速如期回落，环比下跌了1.5%，但产量仍处于高位。10月开工率继续下滑1.3%，达到82.7%，但随着新增产能的上马，部分铝厂的减停产仍难改变电解铝产量偏高的现状，因此后续电解铝产量不会过快下降。由于国内电解铝已产能过剩，国内价格相对更低，预计10月原铝进口仍将持续走低。
由于铝价大幅下跌，铝冶炼行业大部分企业已经达到亏损状态，企业经营困难，许多企业在减停产边缘，但因得到政府补助而得以继续生产，进一步推动供需失衡，使得铝价下跌。数据显示，今年新增投产产能大于减停产产能。一是由于前期投入难以刹车所致，二是地区间电价成本的不平衡使得山东地区有成本优势，将继续扩大产能产量以满足整体产业集群需要，三是在减产产能由于政府补贴陆续缩减。需求端的带动更市场化，带动作用较慢，且需要是未来发展市场真正的需求才有效，否则只是饮鸩止渴，并未有效解决目前产能过剩的问题。而供给端的出清，目前可利用低铝价的契机逐渐淘汰高污染高能耗的低效率电解槽，促进产业结构升级。
上周LME库存继续大幅下降3.78万吨，至304.8万吨。注册仓单大幅减少38.8万吨，注销仓单大幅增加35万吨，收复1500点位。国内库存期货继续下跌1500吨至134万吨，下降库存主要在上海和江苏地区。国内库存小下降700多吨，主要是广东和上海库存的回升，江苏库存反而下跌3千多吨。但即使库存减少，铝价走势却似乎与库存增减关系并不大。若后期需求没有起色，那么减少的库存并没有实际消耗的话，持续时间较长，同样对后期价格有压力。
下游需求方面，国内下游数据的房地产仍未过寒冬，汽车行业企稳回暖，但整体需求复苏并不明显，对需求拉动力仍不足。
具体下游需求目前来看已公布的10月数据有所好转。与前期预判一致，汽车方面的数据有所好转。从房地产方面来看，10月的房地产销售维持稳定，新开工面积仍然偏低，但投资增速继续回落。商品房销售面积维持7.2%左右的增速。房屋新开工面积超过12万平方米，累计同比跌幅至14%。房地产开发投资完成额累计仍持续下跌，约为7.88万亿，同比增速降至2%。汽车方面，根据中国汽车工业协会的数据，汽车产量继续增长15%，但销量仅环比增长10%。同比则是销量增加更多，达12%，产量仅增长7%。随着销量的回暖，国家政策的支持，预计汽车行业将逐渐回暖，对铝的消费有有利支撑。总体而言，下游的投资和需求目前来看10月数据房地产仅能勉强保持稳定，不容乐观。汽车行业产量陆续回升，但仍需关注销量，以及新能源汽车等对汽车轻量化要求的发展是否能带动大量铝消费。但由于对原铝需求较大的基建行业仍处于颓势，因此预计短期内需求仍将偏弱。一带一路推动的需求带动作用短期内较难体现。虽然目前情况不容乐观，但若刺激政策有效，需求继续回升，铝价或将呈震荡筑底走势。
操作建议：可获利了结
电解铝产能仍然大量过剩，新增产能大于减停产产能，目前减停产不及预期。国内氧化铝的现货价格跌幅仍持续扩大，加上政府的电价支持，整体成本下降持续。由于整体供需面差加上成本下降，使得均衡价格下移，新增优势产能更是对平均价格区间下移有助推作用。本周一度跌破万元关口，空头逐渐平仓，短期或有反弹。部分地区由于政府出台优惠电价，使得部分铝企减停产计划延后，进一步延后去产能的周期。下游需求方面，国内下游数据的房地产仍未过寒冬，汽车行业企稳回暖，但整体需求复苏并不明显，对需求拉动力仍不足。后期须留意需求的回暖是否可持续以及增加幅度是否能达到10-20%。从供需方面来看不容乐观，但铝价跌破万元关口后，下跌动力不足，不建议过分看空，前期获利可逐步了结。后期建议继续关注产能和产量变动和下游需求情况。
(责任编辑：简儿)
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